水泥行业周报：关注落后产能淘汰细则出台

行业研究 中国A股市场 水泥价格： 春节后一周，水泥价格仍以平稳为主。从监测热点区域（珠三角、长三角）情况来看，目前各大中型企业水泥库存均处于较高位臵，普遍在70%左右，个别有的达到了80%，而熟料库存相应比较少，基本在50%左右。虽然目前企业库存均处于高位，但是由于多数生产线在检修，并且停窑时间一般周期是20几天，所以在正月十五过后，随着工程启动、需求回升，在消化库存期间水泥价格将会比较平稳。本周需求回升已经有体现的是四川省，据企业相关人员介绍自2月23日开始，销售量明显出现上升，估计下周需求将会完全恢复。 以上信息来自“数字水泥网” 行业要闻回顾： 行业供给：  山东省莒县日广水泥5000t/d熟料生产线成功点火投产。  甘肃祁连山水泥集团成县年产120吨、甘谷年产120万吨新型干法水泥生产线分别建成投产。 淘汰落后：  据媒体报道，国务院常务会节前已经通过了工信部产业司淘汰组制定的落后产能淘汰细则，预计不久将会公布。 市场需求：  国家发改委正式批准了宁夏借用世界银行贷款建设国道211线联络线古窑子至青铜峡高速公路项目的资金申请报告。项目起点为宁东能源化工基地，经灵武市、吴忠市，终点止于青铜峡新材料基地西北侧，与规划中的石嘴山至中宁高速公路相接。项目估算总投资为39.1亿元。  2010年广西梧州市初步计划安排重点项目527个，总投资达2154.61亿元，年内计划完成投资369.96亿元。  新疆农村公路工作电视电话会议提出，2010年，新疆将安排20亿元资金修建4500公里农村公路。 行业相对沪深300表现 相关报告 2009.1.6《投资带动景气增长-建材行业2009年策略报告》 2009.2.10《产能增长高于预期、供需矛盾成隐忧-水泥行业点评》 2009.3.18《建材行业3月月报》 2009.4.24《建材行业4月月报》 2009.5.25《建材行业5月月报》 2009.6.19《建材行业6月月报》 2009.7.27《双重推动区域分化下的投资机会-建材行业2009年下半年投资策略》 2009.8.25《建材行业8月月报》 2009.9.21《建材行业9月月报》 2009.10.30《建材行业10月月报》 2010.1.5《关注供需变化 把握投资机会 —建材行业2010年投资策略》 王昕 +86 755 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 建材 –水泥 Construction Materials-Cement 2010年3月1日 水泥行业周报（2010.02.22-02.26） ——关注落后产能淘汰细则出台 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先  青海省格尔木市今年拟投资9.8亿元，用于114个市政基础设施建设项目，其中新建项目达103个。  2010年甘肃省共确定续建和新开工重大建设项目48个，总投资3497亿元，其中今年计划投资824亿元。同时预备重大项目15个。 煤炭价格： 受电厂储煤充足和南方气温上升的影响，煤炭交易量下降，秦皇岛港煤炭价格与上周相比每吨有40元的跌幅。受天气影响，京唐港区从23日6点40分至25日9点持续封航，装船作业几乎全部停止，场存由原来的248万吨增至265万吨。受煤炭价格下跌及封航两方面影响，导致京唐港煤炭库存大幅上涨。 行业并购：  北京金隅股份宣布将以总代价约5.07亿元人民币的美元等值金额，向拉法基瑞安水泥旗下的拉法基中国海外控股收购三家水泥及混凝土公司股权，拟收购的分别是北京兴发水泥的65%股权、北京顺发拉法基水泥的70%股权及北京易成-拉法基混凝土的76.722%股权。以上公司拥有150万吨的新型干法水泥产能及年产能为30万立方米的混凝土厂。此次收购完成后将有助提升金隅集团于北京及环渤海地区水泥行业的市场份额及领导地位。 综合点评： 落后产能淘汰细则渐行渐近，此次细则是在充分调研各地情况的基础上制定的，因此我们预计政策将有较强的可执行性。同时，在国务院38号文的带动下，此次淘汰的力度将会较大，若淘汰得以切实执行，将给水泥行业供给带来积极影响。 金隅股份收购拉法基旗下三家公司的股权将使金隅股份占据北京地区80% 的新型干法水泥孰料产能，区域控制权进一步加强。此次收购事件再一次证明今年水泥行业的并购重组力度将明显加大。 我们预计水泥行业的需求恢复将在三月中下旬得到体现，价格有望保持平稳态势。近期行业基本面表现平稳，关注行业有关政策的出台。 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 图表1 全国各区域水泥价格走势 数据来源：数字水泥 图表2 秦皇岛港主要煤种价格 数据来源：CCTD 图表3 全国月度新开工及投产水泥生产线数量（截至目前） 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 增持：股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%―10%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘下跌10%以上。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2009. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.