钢铁周报：济钢、莱钢重组方案出炉,未超预期

诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行业指数与相关市场指数比较 指数名称 2月26日收盘 周涨幅（%） 天相钢铁指数 3436.42 ↑0.67 上证指数 3051.94 ↑1.12 资料来源：天相证券分析系统 主要价格(指数)最新动态 品种（元/吨含税） 上周五价格（指数） 环比涨幅% CRUspi 162.5 0.00 Myspic综合 144.7 ↑0.63 Myspic长材 154.4 ↓0.19 Myspic扁平材 133 ↑1.29 无锡热轧304（4mm) 21300 ↓1.84 无锡冷轧304（2mm) 23200 ↓1.28 武钢30Q130取向硅钢 19500 ↑1.04 武汉非取向硅钢 7500 ↑4.17 唐山精粉 1000 ↑2.56 太原焦炭 1850 ↓4.64 长江镍价 152000 ↑7.42 BDI 2738 ↑0.88 资料来源：Mysteel、Bloomberg 相关报告： 《钢铁周报（0208-0214）：宝钢上调 3月份碳钢出厂价格》—2010-02-15 《钢铁周报（0201-0207）：新兴铸管完成受让金特钢铁 38%股权，重申买入评级》—2010-02-08 钢铁行业周报 2009年3月1日 钢铁行业 天相钢铁组 联系人 成照明 电话：010-66045736 服务邮箱 chengzm@txsec.com 钢铁周报（0222-0228）：济钢、莱钢重组方案出炉，未超预期 一周数据分析： z 钢价涨跌互现。春节后第一周，CRUspi国际钢铁综合价格指数环比保持不变；国内Myspic综合价格指数周环比上涨0.63%，其中长材指数下跌0.19%，扁平材指数上涨1.29%；热轧304系列不锈钢价格下跌1.84%，冷轧304系列不锈钢价格下跌1.28%；武钢30Q130取向硅钢价格上涨1.04%，非取向硅钢价格环比上涨4.17%。钢材期货方面，螺纹钢期货主力合约价格环比下跌1.87%，线材期货主力合约价格环比下跌1.30%。 z 矿价涨，焦炭、镍价和海运费跌。春节后第一周，唐山精粉价格突破千元大关，环比上涨2.56%，创09年以来新高；太原二级冶金焦炭价格则下跌4.64%；长江镍价下跌3.18%；BDI指数上涨0.88%，巴西至中国海运费环比下跌7.09%，西澳至中国海运费环比下跌5.69%。 z 钢材库存压力较大。春节后第一周，全国主要城市钢材社会库存合计1809.28万吨，环比增长8.03%，其中板材库存增长7.99%，长材库存增长8.07%。五大细分钢材品种库存均环比增长，其中线材库存增长15.42%，螺纹钢库存增长5.99%，热轧、冷轧和中板库存周环比增幅分别为9.70%、7.80%和2.39%。 z 一周股价表现。上周，天相钢铁指数上涨0.67%，上证指数上涨1.12%。个股方面，涨幅居前的为南方建材（+15.33%）、抚顺特钢（+9.42%）、方大特钢（+7.51%）；跌幅居前的为鞍钢股份（-2.38%）、韶钢松山（-1.56%）、河北钢铁（-1.16%）。 一周动态点评： z 济钢、莱钢重组方案出炉。济南钢铁2月24日公布换股吸收合并、发行股票购买资产及关联交易预案，此次重大重组行为包括两部分：一、济南钢铁换股吸收合并莱钢股份；二、济南钢铁向济钢集团和莱钢集团定向增发收购相关资产。此次重组完成后，济南钢铁的规模将显著扩大，2008年度模拟粗钢产量将超过1,700万吨，营业收入超过1,100亿元，在国内钢铁上市公司中跃升至第三。公司的产品范围将在原来的中板、中厚板等板材品种基础上增加H型钢、特殊钢等长材品种，产品结构更加多元化，有助于加强抵御行业风险的能力，提升公司的整体竞争力。此外，有助于理顺管理体制、充分发挥协同效应，消除同业竞争，减少关联交易。 增持（维持） 行业研究/每周动态 诚信源于独立，专业创造价值www.txsec.com z 方大特钢拟收购沈阳炼焦煤气有限公司100%股权。方大特钢2月26日公告：公司拟以8.35元的价格非公开发行不超过1.32亿股份的方式购买间接控股股东辽宁方大集团实业有限公司持有的沈阳炼焦煤气有限公司100%股权。我们预计公司2009年、2010年、2011年的EPS分别为0.04元、0.67元、0.92元，对应公司昨日的收盘价12.24元，2010年和2011年动态市盈率分别为17倍、12倍，给予公司“增持”评级。具体请参考第8页点评。 投资建议： z 在宝钢上调3月出厂价格和国内铁矿石价格创09年以来新高的背景下，我们建议首先关注产品议价能力较强的龙头钢企：宝钢股份、鞍钢股份；其次关注两类个股：一是2009年业绩较好且2010年盈利增长较为确定的公司，如大冶特钢（000708）、新兴铸管（000778）、恒星科技（002132）等；二是具有铁矿石资源的公司，包括酒钢宏兴（600307）、凌钢股份（600321）和西宁特钢（600117）等。 下周关注要点 钢铁上市公司业绩预告，主要城市钢材库存量走势 附：一周重要资讯 z 1月全球粗钢产出同比增加25% 中国增18.2% z 美商务部初裁对从中国无缝管征反补贴关税 z 济钢、莱钢重组方案出炉，未超预期 z 方大特钢（600507）：拟收购沈阳炼焦煤气有限公司100%股权 z 宝钢与沙钢签订协议 最大国有钢企与民企启动合作 z 武钢巴西钢厂正式启动 矿山收购26日交割 z 广钢环保迁建湛江项目下月开工 计划投资300亿 z 现货铁矿石价格节后一路上涨至140美元 z 日本国内废钢价格连续七周上涨 3 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/每周动态 www.txsec.com 春节后第一周，CRUspi国际钢铁综合价格指数环比保持不变；国内Myspic综合价格指数周环比微张0.63%，其中长材指数下跌0.19%，扁平材指数上涨1.29%；热轧304系列不锈钢价格下跌1.84%，冷轧304系列不锈钢价格下跌1.28%；武钢30Q130取向硅钢价格上涨1.04%，非取向硅钢价格上涨4.17%。钢材期货方面，螺纹钢期货主力合约价格环比下跌1.87%，线材期货主力合约价格环比下跌1.3%。 一、钢材价格走势 图表 1：钢材最新价格及变化 指数（品种）名称 2月26日价格（指数）一周前价格（指数） 周环比% 一个月前价格（指数） 同一个月前相比% CRU综合指数 162.5 162.5 0.00% 159.8 1.69% Myspic综合指数 144.7 143.8 0.63% 143.8 0.63% Myspic长材指数 154.4 154.7 -0.19% 154.6 -0.13% Myspic扁平材指数 133 131.3 1.29% 131.4 1.22% 无锡热轧卷304（4mm)(元/吨） 21300 21700 -1.84% 20300 4.93% 无锡冷轧卷304（2mm)(元/吨） 23200 23500 -1.28% 22100 4.98% 武钢30Q130取向硅钢价格(元/吨） 19500 19300 1.04% 20000 -2.50% 武汉非取向硅钢价格(元/吨） 7500 7200 4.17% 7200 4.17% 螺纹钢期货(主力合约价格，元/吨） 4196 4276 -1.87% 4298 -2.37% 钢材 线材期货(主力合约价格，元/吨） 4014 4067 -1.30% 4105 -2.22% 资料来源：Bloomberg、Mysteel、Custeel、天相投顾 图表2：国内主要钢材指数走势图 图表3：国内钢价指数和国际钢价指数走势图 资料来源：Bloomberg、Mysteel、天相投顾 100120140160180200220240260280300320Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10CRUspiMyspic80120160200240Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Myspic综合指数Myspic长材指数Myspic扁平材指数 4 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/每周动态 www.txsec.com 图表4：主要普钢品种价格走势图（元/吨） 图表5：主要不锈钢品种价格走势图（元/吨） 资料来源：Bloomberg、Mysteel、天相投顾 图表6：武钢取向硅钢价格走势图（元/吨） 图表7：非取向硅钢价格走势图（元/吨） 资料来源：Bloomberg、Mysteel、Custeel、天相投顾 二、原燃料和海运价格走势 图表 8：原燃料和海运费最新价格及变化 指数（品种）名称 2月26日价格（指数） 一周前价格（指数）周环比% 一个月前价格（指数） 同一个月前相比% 唐山铁精粉(元/吨) 1000 975 2.56% 950 5.26% 太原2级焦炭出厂价(元/吨) 1850 1940 -4.64% 1970 -6.09% 长江镍价(元/吨) 152000 157000 -3.18% 142000 7.04% BDI指数 2738 2714 0.88% 2848 -3.86% 巴西图巴朗-青岛（美元/吨） 25.104 27.021 -7.09% 26.117 -3.88% 西澳-青岛（美元/吨) 9.067 9.614 -5.69% 10.521 -13.82% 资料来源：Mysteel、Custeel、天相投顾 春节后第一周，唐山精粉价格突破千元大关，环比上涨2.56%，创09年以来新高；太原二级冶金焦炭价格则下跌4.64%；长江镍价下跌3.18%；BDI指数上涨0.88%，巴西至中国海运费环比下跌7.09%，西澳至中国海运费环比下跌5.69%。 100120140160180200220240260280300320Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10CRUspiMyspic80120160200240Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Myspic综合指数Myspic长材指数Myspic扁平材指数1600021000260003100036000410004600051000May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10取向硅钢（武汉，武钢30Q130)300050007000900011000Apr-