根据《关于公立医院改革试点的指导意见》布局

行业研究 中国A股市场  卫生部等五部委2月23日联合发布《关于公立医院改革试点的指导意见》。根据指导意见，我国选出16个城市作为国家联系指导的公立医院改革试点地区，积极稳妥推进公立医院改革试点工作。  公立医院改革的成败和方向直接决定国内医药行业未来发展的前景。我们觉得三种类型的上市公司受益最为突出： 公立医院改革直接利好医药流通企业，特别是具有规模优势和运营效率的企业。 中药制造企业在医药制造企业中受益最为凸出。指导意见中强调坚持中西医并重方针，中医院在药价补偿和政府投入上得到政策倾斜。 提供高性价比的医疗器械龙头企业受益突出。指导意见中强调调动医务人员积极性，提高公立医院运行效率，特别是增加医疗服务费用将驱使公立医院采购经济性和高性价比的设备。  公立医院改革对医药行业上市公司具有长期、深远的正面影响。今年以来医药板块表现也反映市场预期，特别是医药流通、中药制药和医疗器械行业大幅跑赢大盘，在大势处于弱势中保持较大幅度的上涨。 此次指导意见正式发布对于近期涨幅较大的二线医药流通股如英特集团(000411)，桐君阁（000591）可能利好见光后产生较大的抛压。而一些细分行业的龙头目前估值合理，具有继续上涨的空间。 中长线来看，我们看好医药板块的三类股票： 1、具有规模优势的医药流通龙头，关注国药控股系相关的上市公司国药股份（600511）、一致药业（000028）、复兴医药（600196）； 2、具有独家品种和自主开发能力的中药龙头企业，关注片仔癀（600436）、天士力（600535）、福瑞股份（300049）； 3、医疗器械龙头企业，关注科华生物（002022）、乐普医疗（300003）。 行业相对沪深300表现 魏芳 胡骥（协助） +86 755 83025665 huji@jyzq.cn 执业证书编号 魏芳：S0370207120041 医疗保健 Healthcare 2010年2月24日 根据《关于公立医院改革试点的指导意见》布局医药板块投资 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 《关于公立医院改革试点的指导意见》 卫生部等五部委2月23日联合发布《关于公立医院改革试点的指导意见》。根据指导意见，我国选出16个城市作为国家联系指导的公立医院改革试点地区，积极稳妥推进公立医院改革试点工作。 据了解，此次确定的16个国家试点城市分别是:东部6个，包括辽宁鞍山、上海、江苏镇江、福建厦门、山东潍坊、广东深圳;中部6个，包括黑龙江七台河、安徽芜湖和马鞍山、河南洛阳、湖北鄂州、湖南株洲;西部4个，包括贵州遵义、云南昆明、陕西宝鸡、青海西宁。 指导意见指出，试点要坚持公立医院的公益性质，把维护人民健康权益放在第一位，实行政事分开、管办分开、医药分开、营利性和非营利性分开，推进体制机制创新，调动医务人员积极性，提高公立医院运行效率，努力让群众看好病。要按照“适度规模、优化结构、合理布局、提高质量、持续发展”的要求，坚持中西医并重方针，统筹配置城乡之间和区域之间医疗资源，促进公立医院健康发展，满足人民群众基本医疗服务需求，切实缓解群众看病贵、看病难问题。 指导意见指出，试点的总体目标是形成公立医院改革的总体思路和主要政策措施，为全面推动公立医院改革奠定基础。 指导意见明确了九项试点的主要内容，包括：完善公立医院服务体系，改革公立医院管理体制，改革公立医院法人治理机制，改革公立医院内部运行机制，改革公立医院补偿机制，加强公立医院管理，改革公立医院监管机制，建立住院医师规范化培训制度，加快推进多元化办医格局等。 长期利好医药行业 公立医院是中国医药产业主要的市场，公立医院改革的成败和方向直接决定国内医药行业未来发展的前景。94年医改的失败导致了医药产业长期的低迷，此次公立医院改革有望为医药行业带来长期的发展机遇。 取消医院药品价格加成并进行补偿的机制对医药行业短期影响最为关键。一方面政府补偿直接增加了医院收入来源从而扩大了医药市场容量；另一方面政府补偿降低老百姓就医成本，从而扩大老百姓压抑已久的就医需求和带来医疗消费升级。 坚持公立医院的公益性质，提高公立医院运行效率长期来看对医药行业将产生深远的影响，将降低医药企业在商业环节上的巨额成本，销售成本一直是中国医药行业最为主要的成本。同时利于医药商业向规范化、规模化和特色服务转型。 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 我们觉得三类的上市公司受益最为突出： 公立医院改革直接利好医药流通企业，特别是具有规模优势和运营效率的企业。 中药制造企业在医药制造企业中受益最为凸出。指导意见中强调坚持中西医并重方针，中医院在药价补偿和政府投入上得到政策倾斜。 提供高性价比的医疗器械龙头企业受益突出。指导意见中强调调动医务人员积极性，提高公立医院运行效率，特别是增加医疗服务费用将驱使公立医院采购经济性和高性价比的设备。 投资建议 公立医院改革对医药行业上市公司具有长期、深远的正面影响。《关于公立医院改革试点的指导意见》酝酿已久，其基本原则和主要内容和市场预期一致。今年以来医药板块表现也反映市场预期，特别是医药流通、中药制药和医疗器械行业大幅跑赢大盘，在大势处于弱势中保持较大幅度的上涨。 此次指导意见正式发布短期内难以刺激医药板块股价大幅上涨，相反对于近期涨幅较大的二线医药流通股如英特集团(000411)，桐君阁（000591）可能利好见光后产生较大的抛压。而一些细分行业的龙头目前估值合理，具有继续上涨的空间。 中长线来看，我们看好医药板块的三类股票： 1、具有规模优势的医药流通龙头，关注国药控股系相关的上市公司国药股份（600511）、一致药业（000028）、复兴医药（600196）； 2、具有独家品种和自主开发能力的中药龙头企业，关注片仔癀（600436）、天士力（600535）、福瑞股份（300049）； 3、具有竞争优势的医疗器械龙头企业，关注科华生物（002022）、乐普医疗（300003）。 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 增持：股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%―10%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘下跌10%以上。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2008. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.