2010年2月钢铁行业投资策略：钢材需求仍处淡季,铁矿石谈判暗流涌动

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款  主要观点： 2010年2月份钢铁行业动态概述 期货现货市场价格回落、淡季钢材库存持续走高；钢材价格受钢材库存过快增长而有所下跌；国际航运市场BDI指数1月份继续回落；1月份进口印度铁矿石价格回升；12月份国内进口铁矿石数量接近历史高点。 2010年2月钢铁行业运行趋势展望 2月份消费仍在淡季、钢材库存可能继续上升，而价格将保持平稳或略有下降。 铁矿石谈判暗流涌动。据报导，力拓已与日韩完成首轮谈判，前者要求2010年铁矿石长协价格在2009年的基础上涨价40%左右。2009年12月份印度政府将粉矿出口关税由0上调至5%，块矿由原先的5%调整为10%，由此引发印度矿FOB价格和中国到岸价的跳升。与此同时，澳大利亚减少了现货铁矿石的供应，以图在中国需求淡季时仍能维持一个较好的现货铁矿石价格，有利于未来的铁矿石价格谈判。根据种种迹象，我们估计2010年国际铁矿石价格大涨将是一个大概率事件。  投资建议： 评级：未来十二个月内，中性。 建议关注拥有低价铁矿石、煤炭等资源的企业，如八一钢铁（600581）、凌钢股份（600231）、西宁特钢（600117）等。  数据预测与估值： 钢铁行业重点关注股票业绩预测和市盈率 EPS PE 公司 名称 股票 代码 股价08A09E10E08A 09E 10E PB投资 评级 新兴铸管 000778 12.20 0.34 0.75 0.85 35.9 16.3 14.4 1.9 跑赢大市鞍钢股份 000898 11.82 0.41 0.10 0.38 28.6 118.2 31.1 1.6 大市同步宝钢股份 600019 7.58 0.37 0.33 0.54 20.5 23.0 14.0 1.4 大市同步西宁特钢 600117 9.26 0.02 0.03 0.15 463.0 308.7 61.7 2.8 跑赢大市凌钢股份 600231 10.14 0.44 0.42 0.85 23.0 24.1 11.9 2.7 跑赢大市八一钢铁 600581 13.83 0.14 0.14 0.47 98.8 98.8 29.4 3.7 跑赢大市资料来源：上海证券研究所整理；股价数据为2010年1月29日收盘价 中性 ——维持 日期：2010年2月3日 行业：黑色金属冶炼及压延加工业 朱立民 021-53519888×1907 zhulimin@sigchina.com 行业收入利润增长（09年1-11月） 累计产品销售收入（亿元） 39154 增长率 -5.37% 利润总额（亿元） 812 增长率 -44.97% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： ZLM10-MIT02 相关报告： 2010年钢铁行业投资策略 2010年1月钢铁投资策略 钢材需求仍处淡季 铁矿石谈判暗流涌动 ——2010年2月钢铁行业投资策略 行业研究 / 月度策略 月度策略 22010年2月3日 一、2010年1月份钢铁行业动态概述 1、期货现货市场价格回落、淡季钢材库存持续走高 1月份，上海期货市场的螺纹钢主力合约1005价格出现了向下的回落行情，最低4255元/吨，最高4650元/吨，收盘4300元/吨，月度收盘跌幅4.49％。钢材现货价格受期货价格拉动而上涨。 图 1：上海期货交易所螺纹钢1005合约价格 数据来源：Wind 图 2：上海市场16-25mm螺纹钢价格走势 数据来源：我的钢铁网 2、钢材价格受钢材库存过快增长而有所下跌 每年12月份及次年1－2月份是螺纹钢的消费淡季，主要是我国北方地区进入严寒的冬季，室外基建施工受到严重制约。而板材主要由下游机械等加工工业消化，库存增幅相对缓慢。 表 1：2010年1月29日我的钢铁网钢材分品种价格指数走势 本周指数 周环比涨幅 月环比涨幅 去年同期环比涨幅综合指数 综合 143.8 -0.8% 1.9% 2.1% 长材 154.6 -1.1% 1.1% 0.3% 扁平材 131.4 -0.5% 1.3% 5.4% 品种指数 月度策略 32010年2月3日 螺纹 150.7 -1.1% 0.4% -0.8% 线材 159.3 -0.9% 1.7% 1.7% 热卷 138.8 -0.4% -0.4% -4.4% 冷板 130.9 -0.4% 0.4% 19.8% 中厚 145.1 -0.6% 2.0% 2.1% 镀锌 102.9 -0.5% 0.7% 11.4% 数据来源：我的钢铁网 图 3：2010年1月29日我的钢铁网钢材指数走势图 数据来源：我的钢铁网 图 4：全国主要城市钢材库存（单位：万吨） 0501001502002503003504004505005501月9日2月9日3月9日4月9日5月9日6月9日7月9日8月9日9月9日10月9日11月9日12月9日1月9日螺纹线材热轧冷轧中板数据来源：我的钢铁网 3、国际航运市场BDI指数1月份继续回落 图 5：2009年1月至2010年1月波罗的海国际干散货海运指数(BDI) 月度策略 42010年2月3日 05001000150020002500300035004000450050002009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月数据来源：万得资讯 1月份巴西图巴朗至中国青岛航线每吨运费月度最高和最低分别为32.25和26.12美元，西澳大利亚至中国北仑/宝山航线每吨运费月度最高和最低分别为13.24和10.52美元。 图 6：巴西和西澳大利亚至中国北仑/宝山海运价格 051015202530354045502009年1月2009年1月2009年2月2009年2月2009年3月2009年3月2009年4月2009年4月2009年5月2009年5月2009年6月2009年6月2009年7月2009年7月2009年8月2009年8月2009年9月2009年9月2009年10月2009年10月2009年11月2009年11月2009年12月2010年1月2010年1月0510152025巴西图巴朗-北仑/宝山当日价格（$/T）西澳-北仑/宝山当日价格（$/T）数据来源：我的钢铁网 4、1月份进口印度铁矿石价格回升 图 7：2009年1月至2010年1月印度63.5%铁矿石离岸价及中国到岸价 月度策略 52010年2月3日 50607080901001101201301402008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月CIF最低价(美元/吨)FOB最低价(美元/吨)数据来源：我的钢铁网 5、12月份国内进口铁矿石数量接近历史高点 图 8：2009年1－12月中国进口铁矿石数量（单位：万吨） 300035004000450050005500600065001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：我的钢铁网 图 9：2009年1－12月中国进口铁矿石平均价格（单位：美元/吨） 50607080901001101月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份合计澳大利亚印度巴西南非数据来源：我的钢铁网 图 10：2009年12月国内各省市进口铁矿石平均价格（美元/吨） 月度策略 62010年2月3日 5060708090100110海南山西福建北京江苏广东陕西江西甘肃黑龙江安徽广西合计天津河南山东新疆河北浙江上海辽宁湖北贵州湖南重庆四川吉林云南内蒙古数据来源：我的钢铁 图 11：2007年1月－2010年1月中国主要港口进口铁矿石库存统计 数据来源：我的钢铁 12月份进口铁矿石6216万吨，接近9月份创下的6455万吨历史高点。 1月末全国主要港口铁矿石库存总量6733万吨，比上周略有9万吨下降。 二、2010年1月份钢铁行业股票市场表现分析 1、1月份钢铁行业指数相对沪深300指数表现“谨慎” 1月沪深300指数下跌10.39％，钢铁行业指数下跌16.98％，在±5％以内，表现为“谨慎”。 图 12：2010年1月钢铁行业股票价格指数运行表现 月度策略 72010年2月3日 数据来源：WIND资讯，上海证券研究所 图 13：2010年1月钢铁行业主要公司市场表现（％） -30-25-20-15-10-50510攀钢钢钒大冶特钢新兴铸管重庆钢铁广钢股份杭钢股份新钢股份西宁特钢抚顺特钢柳钢股份包钢股份马钢股份八一钢铁本钢板材首钢股份南钢股份安阳钢铁武钢股份韶钢松山河北钢铁太钢不锈华菱钢铁宝钢股份酒钢宏兴凌钢股份三钢闽光鞍钢股份数据来源：WIND资讯，上海证券研究所 三、2010年2月钢铁行业运行趋势展望 1、2月份消费仍在淡季、钢材库存可能继续上升 2月份仍是螺纹钢的消费淡季。鉴于我国新疆、东北等地今年冬季遭遇几十年一遇的寒冷天气，春季户外基建开工的时间可能要推迟，这将影响到螺纹钢的需求，因而库存可能继续上升，而价格将保持平稳或略有下降。 2、铁矿石谈判暗流涌动 据报导，力拓已与日韩完成首轮谈判，前者要求2010年铁矿石长协价格在2009年的基础上涨价40%左右。 目前印度钢铁部正欲寻求对出口的各种铁矿石征收20%出口税,未来进口矿成本可能被推高。此前印度钢铁部一直要求政府限制铁矿石出口，以确保国内钢铁工业的未来扩建所需。2009年12月份印度 月度策略 82010年2月3日 政府将粉矿出口关税由0上调至5%，块矿由原先的5%调整为10%，由此引发印度矿FOB价格和中国到岸价的跳升。 必和必拓1月29日公告，公司已经批准对其在西澳大利亚的铁矿石业务进行19.3亿美元的扩张计划。公司称，此项资金将部分用于其在Pilbara地区的第六期快速增长项目，以便到2013年把该项目的年生产能力提高至2.4亿吨，将用于采购生产长周期设备和支付港口、铁路的具体施工，以及Jimblebar矿区的扩建。 与此同时，澳大利亚减少了现货铁矿石的供应，以图在中国需求淡季时仍能维持一个较好的现货铁矿石价格。 根据种种迹象，我们估计2010年国际铁矿石价格大涨将是一个大概率事件。 四、行业评级、策略及重点股票 1、维持行业“中性”评级 钢铁原材料价格稳步上涨，抵消了没有原材料储备的企业钢材提价的好处，因此，继续维持钢铁行业的“中性”评级。 2、关注拥有低价铁矿石、煤炭等资源的企业 根据已披露的信息，建议关注八一钢铁（600581）、凌钢股份（600231）、西宁特钢（600117）等。 表 2：钢铁行业部分公司相对估值比较 EPS PER 股票名称 股票代码 货币10-1-29 股票价格08A 09E 10E 08X 09X 10XPB 攀钢钢钒 000629.SZ CNY 8.20 -0.14 -0.24 0.10 82.0 3.15 大冶特钢 0007