铜周报----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明铜铜铜铜周周周周报报报报1111月月月月第四周第四周第四周第四周华安期货华安期货华安期货华安期货研发中心研发中心研发中心研发中心作者简介：闫丰，华安期货分析师，工学硕士，现主要从事有色金属品种的研究。0551-2839085ahyf@126.com网址：www.haqh.com基本面令期铜承压，或将继续下跌基本面令期铜承压，或将继续下跌基本面令期铜承压，或将继续下跌基本面令期铜承压，或将继续下跌------------华安期货研发中心铜周报（华安期货研发中心铜周报（华安期货研发中心铜周报（华安期货研发中心铜周报（2010125-20101302010125-20101302010125-20101302010125-2010130））））投资建议：：：：本周美元有望继续维持强势，货币紧缩政策影响、欧洲债务事件、奥巴马金融监管新规及期铜库存将是左右期铜走势的主要因素。我们谨慎认为期铜已经进入中期调整阶段，本周继续下跌可能性较大，激进投者可考虑逢高沽空，套期保值者空单可继续持有。一、一、一、一、上上上上周行情回顾：期铜大幅下跌周行情回顾：期铜大幅下跌周行情回顾：期铜大幅下跌周行情回顾：期铜大幅下跌上周，两市期铜整体呈大幅下跌态势，周一，希腊80亿欧元的新债发行意外成功短暂缓解了市场担忧，令伦铜周一收涨，但是缓解只是一时的，市场疑虑仍在持续;之后几天期铜受美元指数上升、欧洲债务事件持续及对中国紧缩政策的担忧继续笼罩着期市的影响下，期铜大幅下跌。沪市主力合约1005最终报收于55570元/吨，周跌625元/吨，周跌幅为6.36%;伦敦三月铜场外盘收于6735美元/吨，周跌655美元/吨，周跌幅8.86%。伦铜周成交量及持仓量变化不大，沪铜持仓增加1.24万手至38.6万手，增幅为0.32%，周末成交量较前周末增9.36万手，至62.59万手，减幅为17.59%。具体情况见下表：二、影响本周铜期货走势的主要因素分析二、影响本周铜期货走势的主要因素分析二、影响本周铜期货走势的主要因素分析二、影响本周铜期货走势的主要因素分析上周可谓是多事之秋.美联储的利率决定,奥巴马的国情咨文,参议院贝南克连任投票,主要科技和制造业公司业绩,希腊财政困境以及远胜预期的第四季GDP数据等事件都在上周发生,各类事件和数据的影响好坏参半,股市涨跌无常,但美元指数却是一技独秀，一路踏过79关口，直逼90。品种上周收盘本周收盘涨跌上周末持仓量本周末持仓量持仓变化LEM铜373906735-6552502442565356291沪铜10055936055570-37903850263862701244LemS_CU31月走势 铜周报----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明1、美国经济企稳尚需明确，强势美元维令期铜承压上周美国经济可以说是好坏不一，令投资者有点摸不准其经济命脉，先是上周前期公布楼市数据整体下滑，令投资者对经济的预期一时有所回落，其后是周五公布数据普遍向好，尤其是GIP的意外强劲，又再次提振市场信心。美国不动产协会26日公布数据显示，12月美国成屋销售大跌16.7%,年率降至545万户，该数据创下1968年有记录以来的最大降幅,且销售步伐为去年8月以来最缓慢，28日美国商务部公布,因一项税负优惠带来的激励作用减退,12月新屋销售意外较上月大降7.6%,年率跌至34.2万户,为连续第二个月下降,且远不及分析师预期的37万户。商务部并称,整个2009年新屋销售骤减22.9%,降到37.4万户的纪录低点，前周抵押贷款申请数量也出现一个月来首次下降,房屋再融资贷款需求急剧降温。这些进一步暗示由政府刺激举措引领的楼市复苏,可能正丢掉一些动能，房产数据引发市场对楼市若没有政府支持,能否持续下去的担忧。。就在市场因房产数据疑虑美国经济复苏进程能否顺利的时候，周五又有大批重量级数据公布，且整体向好，尤其是GDP数据意外强劲。美国第四季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长5.7%，预估值为增长4.6%；第四季GDP隐性平减指数初值为增长0.6%(预估为增长1.3%),第三季为增长0.4%;1月芝加哥采购经理人指数(PMI)上升至61.5,预估为57.5,12月为58.7，为2005年11月来最高；路透/美国密西根大学1月消费者信心指数终值为74.4,预估为73.0，12月终值为72.5。针对美国GDP数据的强劲，有分析师怀疑GDP数据可能会下修，且认为GDP更多是基于补充库存拉动。本周将有美国建筑支出、成屋待完成销售、汽车销售及个人支出等数据公布，耐用品定单数据也将进行修正，预计这些数据会进一步明确目前美国经济形式。且不论本周数据好坏，全球紧缩政策预期及美元的避险功能仍有可能会支撑美元近期维持强势，令期铜承压。图图图图1111：美国房屋销售及开工：美国房屋销售及开工：美国房屋销售及开工：美国房屋销售及开工1111月呈下滑态势月呈下滑态势月呈下滑态势月呈下滑态势050000010000001500000200000025000001999年12月2000年4月2000年8月2000年12月2001年4月2001年8月2001年12月2002年4月2002年8月2002年12月2003年4月2003年8月2003年12月2004年4月2004年8月2004年12月2005年4月2005年8月2005年12月2006年4月2006年8月2006年12月2007年4月2007年8月2007年12月2008年4月2008年8月2008年12月2009年4月2009年8月2009年12月010000002000000300000040000005000000600000070000008000000营建许可数新屋开工数新屋销售量成屋销售(右轴)资料来源：路透；华安期货研发中心2、主权债务困扰仍存，欧元兑美元继续承压，不利期铜主权债务困扰仍存，欧元兑美元继续承压，不利期铜主权债务困扰仍存，欧元兑美元继续承压，不利期铜主权债务困扰仍存，欧元兑美元继续承压，不利期铜以希腊为代表的欧洲主权债务事件新年第一月被经常提及，希腊本国为摆脱困扰，25日发售了80亿欧元的五年期债券融资，并受市场热烈追捧,本次公债标售吸引到250亿欧元的需求，相当于希腊全年发债规模的近乎一半。虽然新债的发形成功令困扰希腊市场数周的深度经 铜周报----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明济危机得到了一时缓解，但本周五欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚的讲话似乎意味着希腊事件仍未到乐观的时候，又再次将大众拖入恐慌情绪之中。阿尔穆尼亚称,针对希腊问题，欧洲并无特别计划，下周将会就希腊和其它一些国家的财政失衡做出例行的月度建议报告。欧洲债务问题可以说是本月拖累着欧元下滑的主要因素之一，同时由于欧元占美元指数比重较大，也直接助推了美元指数走出了一波强势上涨行情。预计希腊债务仍将是本周关注的重大事件之一，其挥之不去的影响或许仍会拖累欧元下滑，助推美元走强，令期铜承压。3、期铜库存逼近铜库存逼近铜库存逼近铜库存逼近09090909年峰值，注销仓单仍然偏少，警惕市场抛空风险年峰值，注销仓单仍然偏少，警惕市场抛空风险年峰值，注销仓单仍然偏少，警惕市场抛空风险年峰值，注销仓单仍然偏少，警惕市场抛空风险上周LME铜库存继续持续增加，至1月29日达到541050吨，较前周末增加6850吨，日均增幅为1370吨，增速较前期明显下降，库存总量逼近09年峰值；从注销仓单来看，上周每日公布的注销仓单数据较前周变化不大，截止最新注销仓单为9175吨。每日注销仓单不及入库数量，最终导致总库存数据继续上升。持续高企的库存在紧缩政策环境下已经形成压在高铜价上面的一把利剑，近期铜价下在大幅下跌，需要警惕巨大的库存会引起的储货商抛空的风险，进一步的打压铜价，本周建议密切关注库存及铜价走势变化关系。上海库存29日数据显示增加3902吨，总库存至101210吨。图图图图2222伦铜库存逼近近伦铜库存逼近近伦铜库存逼近近伦铜库存逼近近09090909年峰值，注销仓单虽有高企，但数据还偏低年峰值，注销仓单虽有高企，但数据还偏低年峰值，注销仓单虽有高企，但数据还偏低年峰值，注销仓单虽有高企，但数据还偏低01000002000003000004000005000006000002007年10月2007年11月2007年12月2008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月0100002000030000400005000060000700008000090000伦铜库存注销仓单（右）资料来源：路透华安期货研发中心整理三、、、、CFTCCFTCCFTCCFTC基金持仓基金持仓基金持仓基金持仓CFTC公布的COMEX铜基金持仓报告显示，截至1月26日当周，总持仓量为10683手，较上周继续减少2329手。其中基净多较上周增加1103手至28770手，小于前周增量，前周增量为5126手，持仓结构显示空头减少较多，多头也略有减仓现象，基金谨慎看好铜后期走势。图图图图3333CFTCCFTCCFTCCFTC基金净多继续增加，基金看好后期铜市基金净多继续增加，基金看好后期铜市基金净多继续增加，基金看好后期铜市基金净多继续增加，基金看好后期铜市 铜周报----------------------------------------------------------------------------------------------------------------———————————————————期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎，入市须谨慎请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000600002000年1月2000年4月2000年7月2000年10月2001年1月2001年4月2001年7月2001年10月2002年1月2002年4月2002年7月2002年10月2003年1月2003年4月2003年7月2003年10月2004年1月2004年4月2004年7月2004年10月2005年1月2005年4月2005年7月2005年