经济数据虽好,难当美股继续调整

东海证券研究所 海外市场研究 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)5058660转8638 传真：(86-21)5081987 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 经济数据虽好，难当美股继续调整 黄金，美元的金丝雀 2010 年 2 月 1 日星期一 东海证券研究所海外市场研究小组 "Let's hope we are all wealthy and retired by the time this house of cards falters." --Internal email, Wall Street, 12/15/06 东海证券研究所 海外市场研究网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 1 市场评述 今日评述： 虽然上周五美国公布了一些个令人振奋的经济数据，但难当目前市场的调整趋势，美股依旧下跌。Dow指， S&P500指数和Nasdaq综合指数分别下跌0.5%，1%和1.5%。进入2010年，在2009年涨幅最大的高科技股表现最差，今年以来已下跌5.37%，是三大指数中跌幅最大的。S&P500指数下的科技板块今年以来也已下跌8.45%，位列各大板块跌幅榜第三位，第一和第二为分别是电信和原材料。 上周五公布的经济数据有：（1）美国第四季度GDP增长5.7%。（2）一月份，Chicago采购经理人指数跳升至61.5且消费者信心上升至两年以来的最高。The Reuters/University of Michigan的调查报告显示消费者信心指数在一月份达到74.4，较之去年12月份的72.5提高2.6%，也高于坊间分析师们的预计73.0。 对四季度的GDP作简单分析如下：5.7%的同比增长是近六年以来涨幅最好的。坊间的预期是4.6%。第四季度能得以如此的涨幅，主要是得益于美国企业去库存化步伐的大为减缓，为GDP的增长贡献了3.39%。也就是说，实际的经济增长恐怕并不见得像数字说表明的那么强劲，况且来自于去库存化步伐的放缓对GDP增长的贡献是难以持久的。 在2009年的最后三个月，消费者支出增长了2%，低于第三季度的2.8%（联邦政府的“现金换旧车”项目对第三季度消费者支出的增长贡献不小）。第四季度，消费者支出GDP增长的贡献是1.44%。考虑到消费者支出占美国经济总量的70%，1.44%的贡献着实让投资者有些失望。也正是这个失望，最终使得上周五美股未能守住涨势，Dow指最后反而倒跌50余点。 2009年，美国GDP增长-2.4%，为1946年以来经济萎缩最严重的一年。其它方面，IBM是Dow指成份股里一周表现最糟糕的而Nasdaq成份股里，表现最糟的是Apple. 后市展望：在经济数据向好的情况下，美股依然下行，除了上面谈到的消费支出对经济增长的贡献太小另投资者失望外，实际上四季度GDP数据会是看上去较漂亮早为市场预期，所以上周五实质上是预期兑现罢了。从技术面上看，早在1月21日，Dow指上行的下轨线就已被破了。美股已在调整中。但从估值上看，美股的估值并不算很高。S&P500指数历史静态PE是16左右，现在是18；S&P500指数历史动态PE是15，现在是14左右。 当然市场的表现远不是几个数字就能讲清楚的。我们认为，美股还将继续调整下去，Dow指守住10000点的概率并不高，但在9800点附近会有比较强的支撑。 资料来源：Bloomberg, www.cnbc.com, www.wsj.com, www.nytimes.com,www.businessweek.com, 东海证券研究所 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 附注： 一、行业评级 推荐 Attractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数 中性 In-Line： 预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平 回避 Cautious： 预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数 二、股票评级 买入 Buy： 预期未来6个月股价涨幅≥20% 增持 Outperform： 预期未来6个月股价涨幅为10%-20% 中性 Neutral： 预期未来6个月股价涨幅为-10% - +10% 减持 Sell： 预期未来6个月股价跌幅>10% 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券研究所 地址：上海市浦东新区世纪大道 1589 号11楼 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：（86-21）50586660转8640 传真：（86-21）50586660转8611 邮编：200122