纺织和服装行业周报：人民币汇率重启贬值，关注17年纺服出口企业投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年1月2日 纺织和服装 人民币汇率重启贬值，关注17年纺服出口企业投资机会 行业周报 ◆一周行情回顾及观点 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.21%、跌0.22%和涨0.08%。纺织服装板块涨0.46%，其中纺织板块涨0.64%、服装板块涨0.34%。 《环境保护法》规定大气污染物和水污染物的税额幅度，增加一档税收减免的规定。将有利于推动产业升级，淘汰产能落后的中小企业，利好印染龙头。 人民币汇率自15.8.11汇改以来持续贬值，不断突破6.7、6.8等关口，2016.11.24再度破6.90关口，之后有所回调；自12月中旬以来人民币汇率重启贬值态势，截止12月30日人民币兑美元中间价达6.94。根据光大宏观观点，17年人民币汇率贬值幅度为5~10%（16年全年6.67%），人民币持续贬值利好我国纺织服装出口企业。建议关注出口占比高、业绩弹性大、当前估值偏低（PE<45）的公司：鲁泰A、申达股份、联发股份、孚日股份等。 棉纺织景气度指数报告发布，行业整体稳定、亏损面缩小、棉纺投资高于行业总体水平、色织布集中度提升、牛仔行业整体向好。 ◆行业公司新闻动态 轻奢品牌Kate Spade处境不佳，两度被传出售；Topshop大规模进军中国；因手续繁杂香港多个券商停止Prada集团买卖；传L Catterton Asia将收购澳洲泳衣品牌Tigerlily；宜家拿下上海长宁临空地块，将建全球最大荟聚中心。 华孚色纺未来三年每年支付500万元托管控股股东下属8家棉花加工销售企业，相关收益并入公司；华斯股份拟3000万元设立全资子公司华惠毛皮购销；美邦服饰终止定增项目；贵人鸟拟收购威康健身100%股权，继续停牌；朗姿股份拟出资1.1亿元参与设立西部人寿，占11%；江苏国泰1.38亿设立4家子公司，均占60%；搜于特拟向子公司集亚特提供7500万元授信担保；红豆股份预计16年归母净利约1.5亿元，增74%，筹划重大事项停牌；嘉欣丝绸、奥康国际获高新技术企业重新认定，所得税15%；多喜爱原持股5%以上股东减持计划完成；龙头股份受诉讼影响，16年净利预计同减55%；南极电商180万元合作瑜伽达人母其弥雅设立新公司，占60%；富安娜拟4.59元/股授予激励对象2250万股限制性股票；奥康国际6000万元委托投促汇代理其独家特约赞助17年《星光大道》。 ◆行业数据汇总 328级棉现货15798元/吨（-0.34%）；美棉CotlookA79.40美分/磅（+1.53%）；粘胶短纤16500元/吨（+1.85%）；涤纶短纤8400元/吨（-0.49%）；长绒棉21700元/吨（-0.46%）；内外棉价差459元/吨（-24.38%）。 1 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021-22169107 lijie_yjs@ebscn.com 联系人 孙未未 021-22169124 sunww@ebscn.com 罗晓婷 021-22169049 luoxt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 2016年我国棉花总产量降4.6%，2017年意向植棉面积增2.2% ············································ 2016-12-25 11月百家重点企业服装零售额同比增3%，建议关注行业性机会 ············································ 2016-12-18 1-11月纺织品服装出口累计同比下降6.73% ············································ 2016-12-11 上海国企改革进入快车道，IPO审批提速、建议关注相关新股 ············································ 2016-12-04 美国、越南确定退出TPP，2017年抛储政策正式出台 ············································ 2016-11-27 10月百家重点企业服装零售额增5.8%，小市值转型股热度上升 ············································ 2016-11-20 10月50家重点企业服装类零售额同比增6.4% ············································ 2016-11-13 -40%-30%-20%-10%0%纺织服装沪深300 2017-01-02 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别分别跌0.21%、跌0.22%和涨0.08%。纺织服装板块涨0.46%，其中纺织板块涨0.64%、服装板块涨0.34%。个股方面，比音勒芬、美邦服饰、三毛派神涨幅居前，美盛文化、三夫户外、朗姿股份跌幅居前。  《环境保护法》获审议通过，新增税额幅度、一档税收减免，鼓励企业主动节能减排 2016年12月25日《环境保护法》获人大常委会审议通过，环保监督、强制关停、污染判罚注定将成为2017年的常态。相较于此前的排污费制度，新《环境保护法》主要有两点不同：1）规定了大气污染物和水污染物的税额幅度，以10倍为限，大气污染物为每污染当量1.2~12元，水污染物为每污染当量1.4~14元。2）根据减排幅度增加一档税收减免的规定：现行制度减税优惠只有一档，即纳税人排放应税大气污染物或者水污染物的浓度值低于规定标准50%的，减半征收环境保护税；环境保护税法增设：纳税人排放应税大气污染物或者水污染物的浓度值低于规定标准30%的，减按75%征收环境保护税。迫使企业主动追求节能减排，加大环保投资，提高技术水平,淘汰落后产能，实现经济结构转型，减少排放。 对于产业来说，在结构调整、淘汰落后产能过程中难免阵痛，尤其是中小企业由于竞争力弱、技术水平低首当其冲；此外，印染企业关停、限产，随之而来的是染费涨价，面料涨价等纺织行业的一系列问题。另外已有一部分企业已经在投资推动技术升级、节能减排等。总体来说《环境保护法》将有利于推动产业升级，淘汰产能落后的中小企业，对于技术实力雄厚的大企业将是利好。推荐关注印染龙头获益行业集中度提升、印染企业外延并购/自主研发而来的技术升级等所带来的行业性投资机会、以及牛皮革等有环保要求的部分制造行业中龙头优势凸显，相关标的航民股份、华纺股份、兴业科技等。  人民币汇率自12月中旬重启贬值利好我国纺织服装出口企业 人民币汇率自15.8.11汇改以来持续贬值，不断突破6.7、6.8等关口，16.11.24再度破6.90关口，之后有所回调，在6.85-6.90之间调整；自12月中旬以来人民币汇率重启贬值态势，截止12月30日人民币兑美元中间价达6.94，贬值幅度分别较 “8•11汇改”、16年初达11.35%、6.67%。根据光大宏观观点，17年人民币汇率贬值幅度为5~10%（16年全年6.67%）。人民币持续贬值主要从两方面利好我国纺织服装出口企业：1）短期：带动业绩向上弹性；2）长期：增强出口竞争力。建议关注出口占比高、业绩弹性大、当前估值偏低（PE<45）的公司：鲁泰A、申达股份、联发股份、孚日股份等。  棉纺织景气度指数报告发布，行业整体稳定、亏损面缩小、棉纺投资高于行业总体水平、色织布集中度提升、牛仔行业整体向好 据中国纺织行业协会2016年整年发布的“棉纺织景气指数报告”：1）2016年1-11月中国棉纺织行业总体稳定，景气指数基本维持在47以上，只有7月和8月达到了48以上，2月低于47。多项指标包括产品库存指数、产品销售指数、原料库存指数、生产指数、采购价格指数和经营指数等基本稳定，总体看2016年行业整体稳定。 2）2016年亏损面初步缩小。 3）2016年棉纺行业的投资同比高于行业平均水平，主要是受以新疆为主的中西部投资增长拉动：1-9月纺织业投资比例比去年同期增长9.54%，棉纺纱加工行业投资同比增长18%，棉织造加工行业投资同比增长21.78%。 4）色织布总体承压、牛仔行业整体向好。织布企业反应今年全年色织布生产订单以及盈利情况均不乐观，主要是同质化竞争激烈，小微型企业在色织布领域缺乏价格优势、资金实力弱，逐步退出市场；而当前多数牛仔布企业多为从前两年的困境中摸爬出来，企业经营方式、创新力在不断改变和挖掘。 2017-01-02 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图1：近一周纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 图2：近一月纺织服装板块表现情况 资料来源：Wind 表1：纺织服装板块区间涨跌幅统计情况 板块名称 一周涨跌幅（%） 一月涨跌幅（%） 上证综合指数成份 -0.21 -5.46 深证成份指数成份 -0.22 -7.77 沪深300 0.08 -7.13 纺织服装 0.46 -4.02 纺织 0.64 -3.20 服装 0.34 -4.55 资料来源：Wind 表2：近一周纺织服装行业涨幅前五名： 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002832.SZ 比音勒芬 60.70 61.09 724 002269.SZ 美邦服饰 5.01 9.39 19,177 000779.SZ 三毛派神 19.26 5.19 3,165 600448.SH 华纺股份 7.82 4.97 4,379 600070.SH 浙江富润 14.69 4.70 4,975 资料来源：Wind 表3：近一周纺织服装行业跌幅前五名: 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 周成交量（万股） 002699.SZ 美盛文化 33.80 -9.84 3,841 002780.SZ 三夫户外 67.50 -7.84 767 002612.SZ 朗姿股份 18.12 -4.78 1,383 002072.SZ 凯瑞德 29.00 -4.73 2,497 002070.SZ 众和股份 13.88 -4.60 4,969 资料来源：Wind 行业新闻动态  轻奢品牌Kate Spade处境不佳，两度被传出售（来源：联商网2016/12/30） -1% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300 2017-01-02 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 由据华尔街日报今日(注：12月29日)报道，轻奢品牌Kate Spade在面临激进股东的压力下正寻求出售交易。处境不佳的Kate Spade近两个月，已经两度被传出售。 今年11月公司的股东之一，纽约对冲基金Caerus Investors 就曾在一封公开信中表示，希望Kate Spade 能够公开寻求出售。在两年的时间内，Kate Spade 股价已经下跌了63%。这个以光鲜亮丽的色彩与俏皮可爱而被女孩子所追捧的品牌，如今有些黯淡。 据悉，Kate Spade正和一家投行合作，且已联系包括其他零售商在内的潜在买家。该公司的出售程序仍处于初期阶段。Kate Spade方面对此传闻不予置评。  Topshop大规模进军中国（来源：联商网2016/12/29） 英国快时尚品牌Topshop近日宣布正式在内地开店。 据报道，Topshop将会在大陆开设至少80间店。最晚在2018年之前，你会在北京或者上海看到第一家Topshop的正式门店。Topshop在全球 40 多个国家拥有超过 620个店铺。海外扩张道路的模式上，Topshop选择了与代理公司合作，而