金元证券晨报

金元晨报 中国A/H股市场 宏观财经要闻  中央一号文件：力争三年完成农地所有权确权颁证（来源：第一财经日报）  信贷井喷后明显回落 但未全面停贷（来源：上海证券报）  美国二手房销售创历史最大环比跌幅（来源：Wind）  美国股市小幅反弹 国际油价重返75美元之上（来源：Wind） 行业公司新闻  中国南车（601766）城轨产业2009年签单超百亿（来源：中国工业报） 近期重点研究报告  水泥价格周报——西北、西南区域价格略微下调  2010年房地产行业投资策略—从快速回暖走向震荡复苏  基金股票投资比例依然维持高水平 行业配臵风格延续三季度—2009年四季报统计分析  工程机械行业2010年投资策略---主要下游需求回升进一步提升行业盈利能力  机床行业2010年投资策略---行业结构性复苏  长盛同庆A/B的翻版 理性申购 积极参与二级市场交易—国泰估值优势可分离交易证券投资基金价值投资分析  2010年医疗器械行业投资策略  精选股基与封基 迎接复苏—基金市场2010年投资策略  银行业2010年投资策略报告  行业增速放缓或致盈利水平下降，2010汽车板块将同步于大盘---2010年汽车行业投资策略 责任编辑 王昕 +86 755 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 2010年01月26日 金元晨报 金元证券研究所 2010年01月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 宏观财经要闻  中央一号文件：力争三年完成农地所有权确权颁证（来源：第一财经日报） 《第一财经日报》记者获悉，今年的中央“一号文件”提出要加快农村集体土地所有权、宅基地使用权、集体建设用地使用权等确权登记颁证工作，工作经费纳入财政预算。力争用3年时间把农村集体土地所有权证确认到每个具有所有权的农民集体经济组织。  信贷井喷后明显回落 但未全面停贷（来源：上海证券报） 今年1月份继第一、二周较快的信贷投放之后，在有关窗口指导及部分银行自身调节信贷投放速度的情况下，第三周新增信贷的规模较前两周出现了明显的回落，但并非市场传闻的新增信贷全面暂停。据业内人士预计，本周新增信贷将继续维持上周的回落走势。  美国二手房销售创历史最大环比跌幅（来源：Wind） 美国房地产交易商协会(NAR)1月25日发布报告称，美国12月二手房销售数字环比下降了16.7%，年化数字从11月份的654万幢下降至545万幢。该降幅为NAR自1968年开始追踪此项数据以来的最大单月跌幅。此前市场平均预期12月二手房销售数据将下降11%、年化数字降至580万幢。  美国股市小幅反弹 国际油价重返75美元之上（来源：中财网） 道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨23.88点，收于10196.88点，涨幅为0.23%。标准普尔500种股票指数涨5.02点，收于1096.78点，涨幅为0.46%。纳斯达克综合指数涨5.51点，收于2210.80点，涨幅为0.25%。 纽约商品交易所3月份交货的原油期货价格上涨72美分，收于每桶75.26美元。伦敦市场3月份交货的北海布伦特原油期货价格上涨86美分，收于每桶73.69美元。 受股市反弹和美元疲软等因素影响，纽约商品交易所黄金期货价格25日小幅反弹，其中2月合约每盎司上涨６美元，收于1095.70美元，涨幅为0.6%。 （黄宜忠 0755-21515583） （黄宜忠 0755-21515583） 行业公司新闻  中国南车（601766）城轨产业2009年签单超百亿（来源：中国工业报） 随着直线电机地铁车辆2009年12月29日在广州5号线投入运营，中国南车城轨产业2009年圆满“收官”，其旗下南车青岛四方股份公司在北京签署昌平线地铁车辆项目订单，将提供27列162辆地铁车辆。至此，中国南车2009年已累计获得108.4亿元的国内地铁车辆订单，接单总额占到市场签约总量的53.3%。 2009年中国南车先后中标北京、上海、深圳、苏州、广州、杭州、成都等城市的11个地 2010年01月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 铁车辆整车项目，合同总车辆数和总金额均占到全年市场总量的50%以上。公司依托旗下3家具备地铁车辆生产资质企业和牵引系统等核心部件的企业，以自主研发制造见长，近三年均在国内城轨市场收获五至六成份额。 （机械设备行业分析师 王昕、刘伟0755-21515596） 近期重点研究报告  水泥价格周报——西北、西南区域价格略微下调 1.近一周（1.18-1.22）水泥价格走势：本周根据反馈信息，水泥价格下跌的区域主要是西北的陕西地区，水泥价格下调20元/吨。此外成都地区的利森、拉法基等企业出厂价格下调20-30元/吨，其价格调整的主要原因在于前期价格上调幅度较大，在市场供应逐渐增加的情况下，价格逐步回复正常水平。目前成都市场几家大企业价格基本一致，送到成都市P.O42.5散装水泥450-460元/吨。 2.日前公布的数据显示，2009年全国完成城镇固定资产投资19.41万亿元，累计同比增长30.5%，增速继续下降；2009年全国水泥累计产量16.29亿吨，同比增长17.9%，继续保持高增长；累计完成水泥行业固定资产投资1700亿元，同比增长61.75%。 3.在1月20日召开的国务院常务会议提出研究部署加强淘汰落后产能工作，今后将采取更加有力的措施，综合运用法律、经济、技术及必要的行政手段，加快淘汰落后产能。此次的淘汰落后产能工作与以往相比，手段更加有力、执法处罚力度更大，将采取多部门联合作业，淘汰与鼓励并重的方法。从此次淘汰的力度来看，充分显示了政府的决心。因此我们对于今年水泥落后产能的淘汰持相对乐观的态度。 4.截至目前，具体的建材下乡产品及补贴标准尚未出台，因此尚难以对政策效果作出进一步评判。在水泥的下游去向中，新农村及城镇化建设大约占25%-30%的比例。但由于生产厂家较多，如何确定具体的补贴品种与补贴方式将存在一定的困难，我们将对此保持关注。 5.近一个月来，煤炭价格持续上涨，秦皇岛港主要煤种的价格已逼近2008年三季度时的价格高点。煤价的上涨将对水泥企业的盈利构成挑战。水泥价格能否随着煤炭价格的提高而提高，将成为影响水泥企业盈利的关键要素。 （建材行业研究员 王昕 0755-21515547）  2010年房地产行业投资策略—从快速回暖走向震荡复苏 1、2009年一季度在珠三角的带动下，全国房地产悄然出现“小阳春”迹象，并迅速演变为快速回暖。2009年房地产销售秋冬更胜于春夏。价格全面回升。景气度持续攀升。资金拉动明显，投资开工滞后。 2、住宅市场的成交状况延续着良好的态势，市场整体供不应求；办公楼市场消化的速度进一步放大，整体呈现出供不应求的态势；商业营业用房市场销售依然保持着良好的态势。总体 2010年01月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -3- 供应尚能勉强跟上需求。房地产宽松政策进入微调期，地产调控将有保有压。 3、截止2009年三季报，房地产行业毛利率和净利润明显回升。由于全年呈现量价齐升的态势，预售款也大幅增加，截至三季度末累计预收款合计1850亿，同比增长57%，已全面保障了2009年全年和2010年上半年的业绩增长，并为2010年全年奠定了牢固的基础。 4、随着市场对房地产宽松政策逐步收紧的预期加深，股价下跌的可能性仍然存在，然而我们必须看到调控手段并非市场预期那么严厉，力度也并非市场预期那般强劲，因此在市场过度反应下，会为长期投资者提供良好的机会。 5、除了关注全国性专业房地产公司如万科、保利和金地等外，在地产调控下，更应关注“一＋一模式”的双主业地产公司，因其高速成长的另一主业会为我们的投资提供一定的安全边际，例如“房地产＋窗帘线”的福星股份、“房地产＋供水供电”的招商地产和“房地产＋轨道建设”的中铁二局。 （房地产行业研究员 沈彤 0755-83025608）  基金股票投资比例依然维持高水平 行业配臵风格延续三季度—2009年四季报统计分析 研究结论： 1、总体上，基金资产净值和份额在四季度均有增长，这主要得益于在四季度里新基金的发行和市场行情的向好。在份额申购赎回方面，除货币型基金外其它各类型基金均遭遇净赎回，从赎回情况可以看出，无论是机构投资者或普通投资者不管出于什么目的，对未来市场表现出谨慎态度，选择了部分收益落袋为安。 2、 资产配臵方面，2009年四季度基金的股票投资比例继续维持在一个较高历史水平上，这样的持续性较高比例配臵情况与2007年极为相似。债券投资比例继续下降，降幅又开始加大。分类型来看，偏股型基金的股票投资比例同样维持在高水平上，其中混合型基金的投资比例创历史新高；债券型基金的股票投资比例依然上升。在债券投资方面，偏股型基金投资比例下降，债券型投资比例上升。 3、 行业配臵方面，从四季报来看，基金经理在行业配臵上几乎延续三季度的行业配臵风格，两个季度的行业配臵几乎没有太大变化。在重点行业上，只有金融保险业和房地产业选择了继续减仓，其它行业都进行了不同程度的加仓，如采掘业、食品饮料、石油化工、机械设备仪表、医药生物制品、信息技术和批发零售。 4、 以在一个季度里基金数目变化情况按降序进行排名，我们列出前后30名的基金重仓股。其中中信证券、招商银行、宝钢股份、苏宁电器、海通证券、五粮液等在四季度成为基金数目增持最多的重仓股；而保利地产、中国建筑、四川成渝、光大证券、万科A、中联重科、浦发银行等成为基金数目减持最多的重仓股。 以在一个季度里基金持仓变化情况按降序进行排名，我们列出前后30名的基金重仓股。其中宝钢股份、中国联通、海通证券、招商银行、工商银行、中信证券、苏宁电器等在四季度 2010年01月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -4- 成为基金增仓最多的重仓股；而万科A、浦发银行、保利地产、民生银行、金地集团、华侨城A、大秦铁路、中国平安等成为基金减仓最多的重仓股。 （基金研究员 金春、黄宜忠 0755-21515583）  工程机械行业2010年投资策略---主要下游需求回升进一步提升行业盈利能力 工程机械行业景气见底回升：2009年1-8月，工程机械行业共实现主营业务收入1548.74亿元，同比增长8.95%；共实现利润总额12.56亿元，同比增长为17.83%，较与去年同期略有增长。我们将2009年前三季度工程机械行业上市的主要财务数据与中报数据进行了对比。2009年中期行业的主要数据仍为负增长，但前三季度，所有主要的财务指标均已“转正”，2009年前三季度，工程机械行业上市公司的流动比率、应收账款周转率与去年同期相比略有上升，与2009年中期相比有了较大幅度的上升，盈利能力和企业运营能力逐步增强，行业开始景气见底回升。 2010年国内经济形势持续向好：2008年11月，国家在经济危机关头果断出台了包含“四万亿投资”在内的一系列的经济刺激方案，有效地遏制了经济的下滑趋势，经济总量的增长得到了一定的保证。此外，世界银行预测中国2010年GDP增长8.7%，IMF预测2010年中国经济增长8.5%。2009年11月，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为55.2，自2008年11月份以来连续12个月保持整体上升态势，且位于临界值50之上，显示经济进入扩张阶段。种种迹象表明，我国经济已经开始复苏之旅。 2010年行业保持较快增长：2010年行业的主要下游，房地产、基建、出口及冶金采矿业四管齐发力，拉动行业保持较快增长。经过我们测算，