金元证券晨报

金元晨报中国A/H股市场宏观财经要闻温家宝：保持信贷合理充裕把握好投放节奏（来源：中财网）财政部：国企去年实现利润13392亿同比增长9.8%（来源：财政部）去年商品住宅销售面积增43.9%个人按揭增长116%（来源：证券时报）股指期货合约交易规则全线亮相（来源：上海证券报）日航宣告破产重组下月20日退市（来源：Wind）美股大涨创一年多收盘新高油价重上79美元（来源：中财网）行业公司新闻工程机械政策利好中部地区迎来发展良机（来源：wind）风险偏好上市，美元、商品走势分化（来源：LME、NYMEX、SPDR）近期重点研究报告长盛同庆A/B的翻版理性申购积极参与二级市场交易—国泰估值优势可分离交易证券投资基金价值投资分析2010年医疗器械行业投资策略精选股基与封基迎接复苏—基金市场2010年投资策略银行业2010年投资策略报告行业增速放缓或致盈利水平下降，2010汽车板块将同步于大盘---2010年汽车行业投资策略农产品涨价预期下的复苏-2010年化肥行业投资策略报告房地产和油价驱动行业复苏，关注西部电石法PVC龙头企业-氯碱行业2010年投资策略关注供需变化把握投资机会—建材行业2010年投资策略增长确定估值提升—建筑行业2010年投资策略责任编辑胡骥+86 75583025665huji@jyzq.cn2010年01月20日金元晨报金元证券研究所 2010年01月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-1-宏观财经要闻温家宝：保持信贷合理充裕把握好投放节奏（来源：中财网）国务院总理温家宝19日上午主持召开国务院第四次全体会议，讨论即将提请十一届全国人大三次会议审议的《政府工作报告(征求意见稿)》。会议决定，将此稿发到各省区市和中央有关部门、单位征求意见，并采取多种形式广泛听取意见。温家宝指出，做好一季度工作，对全年经济社会发展至关重要。要重点抓好以下工作：1、加强形势分析，搞好宏观调控。2、抓好经济运行调节。3、解决好群众生产生活问题。4、促进房地产市场平稳健康发展。5、强化安全生产管理和维护社会稳定。6、进一步做好农业农村工作。财政部：国企去年实现利润13392亿同比增长9.8%（来源：财政部）2009年1-12月，纳入本月报统计范围的国有及国有控股企业(以下简称国有企业)实现利润增速同比由负转正，营业收入和应交税金同比继续保持增长。1-12月，国有企业累计实现营业收入225087.3亿元，同比增长5.9%，12月比11月环比增长16.3%。1-12月，国有企业累计实现利润13392.2亿元，同比增长9.8%，12月比11月环比增长23.8%。1-12月，国有企业应交税金19200亿元，同比增长12.1%，12月比11月环比增长13.2%。1-12月，国有企业成本费用总额为212612.1亿元，同比增长6.3%。1-12月，国有企业存货同比增长16.2%，增幅比1-11月增加5.5个百分点。去年商品住宅销售面积增43.9%个人按揭增长116%（来源：证券时报）国家统计局19日发布的2009年全国房地产市场运行情况显示，2009年中国房地产市场强势回暖，自去年下半年以来，商品住宅销售面积、在建面积、土地购置面积同比均大幅上升。2009年，全国商品住宅销售面积同比增长43.9%，销售额则同比增长80.0%。数据显示，2009年，全国完成房地产开发投资36232亿元，比上年增长16.1%。从商品房销售情况看，2009年，全国商品房销售面积93713万平方米，比上年增长42.1%。从房地产开发企业资金来源情况看，在房地产开发企业资金来源中，国内贷款部分增长迅速。股指期货合约交易规则全线亮相（来源：上海证券报）中国金融期货交易所19日在京召开新闻通气会，发布《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及多项实施细则修订稿,向社会公开征求意见。加上此前发布的投资者适当性制度征求意见稿等,股指期货的基本规则全线亮相。中金所这次征求意见的业务规则,将股指期货最低交易保证金标准由原先的10%提高至12%，非套期保值客户的持仓限额从600手大幅降至100手。 2010年01月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-2-规则取消了熔断制度。中金所的解释是，考虑到熔断制度的复杂性、实施效果的不确定性和市场参与者的接受程度，目前实施该制度的条件还不够成熟。此外，我国股票和股指期货市场已经实行了10%的涨跌停板制度，对于防止价格过度波动已经有了相应的制度安排。业务规则修订稿对涨跌停板制度进行了调整，季月合约上市首日涨跌停板幅度调整为挂牌基准价的±20％。上市首日有成交记录的，下一交易日涨跌停板幅度将恢复到10%；上市首日无成交的，下一交易日继续执行20%的涨跌停板幅度。中金所还大幅简化了套期保值申请和审批程序，将套期保值申请和审批单位由分合约审批改为按照品种审批，同时规定套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可重复使用。除此之外，中金所还对交易编码的开立、交易的成立生效和认定依据、竞价交易相关规定、会员资格变更业务下的持仓转移、大户报告制度、强制减仓制度、信息披露制度、会员及从业人员监管等方面进行了修改。日航宣告破产重组下月20日退市（来源：Wind）亚洲最大的航空公司－日本航空最终难逃破产噩运。1月19日，日本航空公司向东京地方法院申请适用《公司更生法》，这也意味着，该公司正式进入由日本政府主导的破产重组程序。美股大涨创一年多收盘新高油价重上79美元（来源：中财网）道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨115.78点，收于10725.43点，涨幅为1.09%。标准普尔500种股票指数涨14.20点，收于1150.23点，涨幅为1.25%。纳斯达克综合指数涨32.41点，收于2320.40点，涨幅为1.42%。纽约商品交易所2月份交货的轻质原油期货价格上涨1.02美元，收于每桶79.02美元。伦敦市场3月份交货的北海布伦特原油期货价格上涨53美分，收于每桶77.63美元。黄金期货收盘上扬10美元，每盎司为1140.5美元。（黄宜忠0755-21515583）行业公司新闻工程机械政策利好中部地区迎来发展良机（来源：wind）近日，国家发改委公布了《促进中部地区崛起规划》全文，该规划中提到到2015年，中部地区要实现经济总量占全国的比重进一步提高，人均地区生产总值力争达到全国平均水平，城镇化率提高到48%的目标。目前，中部地区的城市化水平为仅为40.3%，如果要达到到2015年48%的城市化水平，人们对住房和综合基础设施的需求将增大，将会直接带动各种工程建设的开工量，对工程机械设备需求构成长期利好。另外，在城市化发展的过程中将直接拉动工业化进程，工业化进程将会促使各个产业得到快速发展。比如在中部地区，湖南作为工程机械大省，随着工业化进程的不断加快，中联重科、三一重工和山河智能三家公司的主营业务收入之和由2005年的61.66亿元，迅速上升到2009年的285.48亿元，发展势头良好。进入2010年，随着《促进中部地区崛起规划》的利好政策 2010年01月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-3-的出台，未来将会有更大的上升空间。（机械设备行业分析师王昕、刘伟0755-21515596）风险偏好上市，美元、商品走势分化（来源：LME、NYMEX、SPDR）品种开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅纽约原油79.1779.3579.1179.350.21%黄金1138.441140.31138.021140.30.16%伦敦铜75507610745375800.66%伦敦铝23132326226223040.00%伦敦锌25002535246725250.94%纽约大豆961.4965961.2964.6-0.58%CRB商品指数281.84283.77281.42283.250.65%美元指数77.56377.58977.54877.5580.51%BDI海运指数3208320832083208-2.64%SPDR基金黄金持仓1112吨持平（金属行业分析师：孙凡0755-83025609）近期重点研究报告长盛同庆A/B的翻版理性申购积极参与二级市场交易—国泰估值优势可分离交易证券投资基金价值投资分析一、通过分析我们发现国泰估值优势与当前市场的长盛同庆可分离证券投资基金具有几乎完全一样的特征，除了初期的配置比例和分配收益有些差异而导致的杠杆效应不同，因此以目前长盛同庆A和长盛同庆B的市场表现来分析国泰估值优势具有很强的参考意义（历史不会重复但相类似的产品的历史或许会有许多相似之处）。二、长盛同庆A和同庆B上市交易日为2009年5月26日，当天沪深300指数下跌1.2%，长盛同庆A溢价交易，相对申购面值（为1元）上涨3.2%；长盛同庆B折价交易，相对申购面值（为1元）下跌6.9%。基金整体折价交易，相对申购面值（为1元）下跌2.86%。说明申购长盛同庆的投资者在上市当天如果没有抛出将处于亏损状态。当然如果沪深300指数当天上涨，情况或许完全不一样，但是市场走势是无法预测的，因此我们建议对于申购国泰优势的投资者应该谨慎。三、长盛同庆A上市后一直处于溢价状态，直到2009年11月3日开始折价交易，平均溢价率为1.26%。长盛同庆B上市后几乎一直处于折价状态，期间也出现过短暂的溢价，平均折价率为-14.84%。统计上市后长盛同庆A和长盛同庆B的收盘价，以申购时候的面额值（1元）作为成本价，发现在160个交易日里，只有25个交易日，长盛同庆A和同庆B整体的价值大 2010年01月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-4-于成本价，也即如果投资者申购持有到今只有15.63%的概率是盈利的。因此从上面分析我们依然建议申购国泰优势的投资者应该谨慎。四、当然对于国泰优势的申购者，也有一些较佳的防御措施，扭转亏损。即根据市场走势选择抛出一只基金，而不是同时兼有；我们认为在整体获得盈利的时候，应抛出估值进取而保留估值优先，因为估值优先获得合同规定的收益将是极大概率事件。而对于估值进取，我们认为抛出后宜作波段操作，如果市场预期向上，根据其净值和理论上的杠杆倍数积极参与交易。（基金研究员金春、黄宜忠0755-21515583）2010年医疗器械行业投资策略1、长期快速增长趋势：人口老龄化、城镇化的趋势和医、药结构调整趋势（医疗设备和服务比例提高，药品比例下降）锁定了未来10~15年医疗器械需求高速增长。上游行业科技进步和基础工业制造水平的提高为医疗器械行业发展奠定了基础。2000年以来，医疗器械行业的年复合增长率为15%～20%。2009年，医疗器械产值可能达到1000亿元规模，预计未来三年的复合增长率超过25%。2、三驾马车拉动2010年业绩加速增长：在新医改8500亿政府投资和建立基层医疗卫生体系的推动下，09~11年，基层医疗市场的医疗器械需求有望增加1000亿元。根据政府预算，2009年是基层医疗投入增长最快的一年，但具体实施预计会有半年到一年的滞后，因此基础医疗器械市场的高潮会出现在2010。在出口低迷的2009年，医疗器械行业出口依然保持同比的正增长。2010年出口复苏确定性非常高的情况下，医疗器械出口有望率先恢复到金融危机前的增长水平。政策继续扶持并进一步加强规范。2009年12月，SFDA发布《医疗器械生产质量管理规范（试行）》，将推动市场向规模化优势企业倾斜。3、估值和评级：目前行业平均PE为56.6倍，平均PB为6.8倍，略高于近3年平均水平48.7倍PE，6.0倍PB。考虑到未来高增长，我们认为行业整体估值合理，具有长期投资价值，给予增持评级。4、投资策略：我们建议重点关注提供基层医院配置产品的细分领域龙头。特别是产品或市场规模积极扩张（如围绕自身优势扩大产品种类，延伸产品覆盖领域，并购相关业务，渠道下沉，扩展海外