宏观经济早报 2010年1月14日星期四 期货有风险，入市需谨慎 - 1 -新世纪期货 New Century Futures 国 内 资 讯 摩根大通指中国启动货币政策正常化 建议转投防守性增长行业：投行摩根大通周三就中国上调存款准备金率发表策略报告称,预计中国股市于短期内将窄幅波动,投资策略将由息率敏感行业转至防守性增长行业,以及受惠于实质经济复苏及消费非必需品的行业. 摩根大通认为,调高存款准备金率意味中国政府将在今年早段开始货币政策正常化,当局不希望于 2010 年首季出现流动资金飙升,而这于过去两年均有出现.另一方面,因担心 2010 年第二季政策收紧的风险上升,银行之间今年在预早借出贷款上的竞争更见激烈. 点评：防守性增长行业的比重,包括互联网、个人卫生用品、燃气、个别消费必需品及医疗保健企业,并提高投资于可受惠于中国胜预期的经济增长的行业.最后该行亦建议增加消费非必需品的比重如汽车、消费及运动用品. 投资者可关注相关股票。 中国上调准备金率对资产价格影响较大 加息或提早至年中--中金：中国大型投行--中国国际金融公司最新研究报告称,此次央行上调存款准备金率对资产价格影响相对较大;今年整个调控政策链将略有提前,存款准备金率仍会持续使用,而加息可能会提早到年中. 报告称,中国央行上调存款准备金率对流动性实际影响相对较小,一季度贷款仍有望达 2-2.5 万亿元人民币.因为存款准备金调整主要效果是抑制票据贴现发放,而 2009 年一季度去除票据贴现和短期贷款之外的贷款依然有 2.1 万亿. 点评：本次上调存款准备金率对资产价格影响相对较大.中国资产价格与实体经济关系较弱,中国企业较少分红,只能寄希望于以更高价格卖出所持公司股票而获利,楼市也是如此.因此,资产价格与实体经济脱节较大,而更容易受到政策、流动性的影响. 国 际 资 讯 COMEX期金受需求及美元下滑推高：纽约商品期货交易所(COMEX)期金周三在震荡交投中收高,因美元下滑带动了实货买盘,且在昨日大跌後有空头回补. COMEX-2 月期金收高 7.40美元,报每盎司 1,136.80 美元,今日交投区间为 1,118.50-1,138.60 美元. Execution LLC 的 Rick Bensignor 表示,支撑来自美元走势,没有其它大的因素影响市场. 欧元兑美元触及一个月高位,因投资人认为中国意外的收紧货币政策动作不会影响经济表现. 期货有风险，入市需谨慎 - 2 -CBOT 大豆期货从两个月低点反弹,近月合约领涨：美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三反弹,交易商表示,因现货市场走坚,且强劲的使用率预估扶助市场从两个月低点反弹. 周三上涨前,此间市场连跌五日.商品指数基金尾盘入货,扶助提振大豆期货收盘前升至日高.大豆和豆粕期货都有多头价差交易,买入近月合约,沽出远月合约。交易商表示,美国中西部现货大豆市场走强,巴西大豆供应也料收紧.指标 3 月大豆期货 SH0 收高 14-1/2 美分,至每蒲式耳9.92-1/2 美元;周四将到期的现货月 1 月期货 SF0 则收高 14 美分,至 9.83-1/2 美元.1 月豆粕合约SMF0 收高 5.10 美元,报每短吨 300.50 美元;3 月合约 SMH0 收高 5.70 美元,至 291.50 美元. 点评：大豆近期受宏观经济和自身基本面的影响又回到原来的震荡区间范围。我们认为，短期内，大豆下跌的动能已经释放，可能会有小幅反弹，但还不存在大幅走高的条件。 研究中心 分析师 杨秋水 ： 0571-85103219 ：mailto:yqs387@sohu.com 地址:杭州体育场路335号726 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告版权仅为浙江新世纪期货经纪有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货经纪有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货经纪有限公司