免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成每日快讯第1234期 2010年01月13日 央行上调存款准备金率0.5个百分点 调整时间为18日 中国人民银行昨日晚间突然宣布,从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力,支持春耕备耕,农村信用社等小型金融机构暂不上调。 尽管市场对于存款准备金率上调早有预期,但很少有人能料到调整来得如此之快。此次上调距离央行上次使用存款准备金率工具已经过去将近13个月,调整之后,大型金融机构执行16%的准备金率水平,中小金融机构执行14%的水平。根据最新的存款数据计算,此次上调存款准备金率可以一次冻结约3000亿元资金。 据业内人士分析,2010年开年以来银行信贷投放的快速增长可能是促使央行较早采取行动的重要原因。来自权威部门的信息显示,今年1月份第一周,银行新增信贷高达6000亿元,其中四大行的信贷投放约为2500亿元。如此快速的信贷增长显然与均衡放贷的调控思路相悖,央行采取紧缩措施似乎在情理之中。 业界对于今年货币政策适度调整已有预期,在央行年度工作会议后的政策表述中已露转向痕迹。央行指出,“既要保持足够的政策力度支持经济平稳较快发展,又要稳定价格水平,有效管理通胀预期。密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况,适时适度调节。”央行还特别提出,要引导金融机构根据实体经济的信贷需求,切实把握好信贷投放节奏,尽量使贷款保持均衡,防止季度之间、月底之间异常波动。 在此次上调存款准备金率之前,央行的紧缩意图已经在公开市场操作中有所体现。上周发行的3个月期央票和91天正回购利率时隔5个月后双双意外上行,而昨日央行发行的200亿元1年期央票中标利率为1.8434％,较上周发行的1年期央票利率1.7605％攀升8.29个基点。央 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 行昨天还在公开市场操作中展开了2000亿元28天期正回购操作,创下发行量历史最高纪录。 来源：证券时报 一、基金动态 1、股市长期趋势不会改变 机构策略分析师普遍认为，存款准备金率上调所带来的仅是短期流动性波动，不会改变股市自身运行的长期趋势。 经过初步测算，本次上调存款准备金率有望冻结2100亿元资金，加上最近两周央行在公开市场净回笼1500亿元，流动性回收总量接近3600亿元。不过，分析人士认为，这对流动性冲击并不大。 中信证券首席宏观经济学家诸建芳表示,此次上调存款准备金率,意在回笼流动资金,体现了我国经济进入复苏状态时政策回归正常化。虽然这会对信贷市场流动性产生压力,但暂时不会产生较大影响。 国信证券宏观分析师周炳林指出，2009年12月份CPI涨幅超预期以及新年首周6000亿元新增信贷的传闻引发央行货币紧缩政策的出台。但由于2009年12月份财政存款下降导致银行超储率在2009年底大幅上升，接近2个百分点，此次央行上调存款准备金率对银行资金面影响不大。 经验表明，存款准备金率的调整与股市的涨跌没有必然联系。以2007年以来存款准备金率的历次变动后股市的表现来看，2007年1月至7月存款准备金率6次上调，每次上调之后股市均上涨；2007年9月之后的历次变动，股市也是有涨有跌。从投资逻辑上看，存款准备金率并不是决定股市走向的根本因素。 周炳林表示，此次存款准备金率的调整预计对股市的冲击不会很大。目前宏观经济形势复苏势头偏乐观，流动性格局远未到紧张的状态，虽然上调存款准备金率会形成短期冲击，导致股市震荡，但目前还不足以改变股市趋势。 中证证券研究中心认为，在经济复苏初期至经济繁荣的阶段，企业业绩快速上行，物价逐步上升，而货币紧缩也开始从数量操作中露出一些端倪。此时经济复苏比货币政策跑得要快，股市受益于企业业绩的迅速回升一般处于上升趋势之中。此次上调存款准备金率只会增强短期股市的波动，不会决定股市长期趋势。 信达证券研发中心副总经理刘景德则表示，提高存款准备金率将对股市产生较大冲击, 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 可能引发大盘向下调整。他说,“没想到政策出台如此之早,远超市场预期。目前市场还处于震荡调整阶段,这个时期出台上调存款准备金政策,必然会形成利空,引发市场下跌。” 中证证券研究中心认为，此次存款准备金率的上调利好银行，对地产影响偏空。银行业分析师徐建军指出，准备金率的提高有助于商业银行息差加速上行。1月份即提高准备金率有望对银行业绩带来超预期利好：一是银行在央行的部分超额存款准备金转为法定准备金，那么就可以享受更高的准备金利率；二是准备金率提升开始改变流动性充裕的局面，有助于银行增强议价能力，提高贷款利率，从而进一步改善息差。 地产行业分析师张泰欣则认为，准备金率上调对地产影响更多来自心理层面。短期内，准备金率的上调对地产商的直接影响有限，地产行业的资金状况在中期内不会骤然恶化。虽然中期影响不大，但由于银行与地产内在联系的密切性，准备金率的上调会削弱银行的放贷能力，对于比较依赖杠杆金融的地产行业，无疑也会减少地产行业乘数效应,整体来看影响偏负面。 来源：中国证券报 2. 基金参与股指期货可能面临合同契约修改 股指期货和融资融券即将开闸,引发基金业内对于具体参与规则和制度高度关注。基金业内人士认为,目前大部分基金契约并不具备参与股指期货的条件,若要参与股指期货交易,则需要变更投资范围,面临基金合同的修改问题。此外,业内人士预期,初期基金参与股指期货应该规模不大。 在基金看来,随着融资融券和股指期货的推出,市场的投资心态和策略将产生根本性的变化,市场将演变成一个真正的双向市场。不过,让基金“头疼”的是,目前多数基金合同契约里面,并不具备参与股指期货的条件。 据上海证券统计,目前仅有28只开放式基金在招募说明书投资范围条款下明确提出可以投资股指期货等金融衍生品。即股指期货等衍生品推出后,上述28只基金待不需要履行其他手续,即可直接进入股指期货等衍生品市场投资。 此外,还有2家开放式基金明确提出不利用财务杠杆放大衍生品的作用,7只封闭式基金和10只开放式基金投资范围除了股票、债券之外不含股指期货等衍生产品,其余大部分基金若要参与股指期货交易,需要变更投资范围,这需要一个过程,其中涉及与托管行协商、召开基金持有人大会并报备证监会等程序。 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 上海一合资基金公司人士表示,未来不排除在股指期货细则出台后,在证监会允许投资的前提下,修改基金合同将股指期货纳入投资范围。 不过,业内人士认为,目前国内基金持有人分散度极高,如果要通过召集持有人大会进行基金合同的修改,将是一项相当复杂的工作。上海证券认为,基金参与股指期货投资,可能比照权证推出时,由证监会以通知的形式对基金公司投资股指期货的问题进行统一规定,由基金公司制定投资股指期货的方案、比例限制、投资策略、风险控制等,报告证监会并公告。 此外,上海证券预计,基金介入股指期货需要一个过程,初期参与规模不大,股指期货推出之后对基金的影响主要体现为交易策略和新产品开发两个方面。上海某基金公司投资总监表示,从国外的情况看来,基金合同中规定可直接参与股指期货投机的比例非常低,更多的是利用它作为建仓或减仓时的策略。 对于股指期货和融资融券对市场的影响,国联安基金研究总监陈苏桥表示,从我国的情况来看,由于社会保障基金、保险资金等大的机构投资者未介入或只部分的介入股市,加上银行存款不断增加,场外资金可谓规模庞大,因此,推出股指期货可望增加市场的流动性。从中长期角度来看,股指期货的推出实际上有利于做大市场蛋糕,增强市场流动性。 陈苏桥表示,券商板块将是股指期货推出的主要受益者之一,除了券商板块外,大盘股也可能会随着股指期货的推出而享受流动性溢价。 来源：上海证券报 3、大成基金：关注通胀受益板块 纺织服装短期有机会 中国海关1月10日公布外贸数据显示，我国去年12月出口增速达到17.6%，这是2009年以来，出口数据首次转正。与出口数据类似，2009年12月份的进口规模也达到了历史单月最高水平，增速环比提高18.9个百分点。 大成基金认为，出口数据的快速转好反映了海外经济复苏的步伐超预期。进口增速的进一步提高则说明中国国内的需求持续强劲，表明目前国内无论是投资需求还是消费需求都很旺盛。从目前看来，进出口持续向好趋势已确立，近几个月仍将继续超预期增长。受此影响，外贸、电子信息、纺织服装、航运等相关板块短期内可能还会有所表现。 大成基金进一步表示，出口增速大幅反弹意味着经济的继续回暖，但人民币如果升值又会使出口形势增加不确定性，并可能吸引大量热钱的持续流入，这将带来流动性过剩的压力，同时使通货膨胀的可能性加大，投资者可关注通胀受益板块。 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 来源：证券时报 二、重要新闻 1、 证监会同意中金所开展股指期货交易 股指期货的上市终于进入实质性程序。昨日，中国证监会发布公告，批准中国金融期货交易所（下称“中金所”）开展股指期货交易。 证监会在公告中称，已收悉中金所上报《关于申请上市股指期货的请示》，根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的有关规定，同意中金所组织股指期货交易。合约具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由中金所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。 证监会还要求中金所进一步做好上市前的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保股指期货的顺利推出和平稳运行。 在国务院原则同意融资融券业务试点和股指期货后，已经筹备三年多时间的股指期货上市终于拉开了序幕。而证监会批准中金所开展股指期货交易这一举措，则相当于第一位演员已经正式登台亮相。 根据以往期货新品种的上市程序，先是交易所设计期货品种及合约，然后上报监管部门。一般先由国务院准许，再由证监会公告批准交易所开展新品种的交易。之后，交易所会发布新品种合约的草案，向社会征求意见，完毕之后证监会再公告批准该合约上市。随后，交易所会确定并公布新合约上市的具体时间，然后迎接新品种上市之日的到来。 从2009年几个商品期货新品种上市的情况看，由证监会批准该品种上市，到批准该合约上市，再到合约正式挂牌，前后时间大约一两个月。不过，业内预计，由于股指期货面临的特殊情况，其挂牌上市时间恐怕尚需等待一些时日。 “总体来说，很多期货公司从制度建设到人员配备再到技术设备配置，各个基础层面都有很多工作要做。”安信期货副总经理皮迎军对本报记者表示，“另外，券商的IB资格验证也需要时间开展，中金所还没有客户，开户也会需要一定时间。有人称3个月左右股指期货就可以上市，我认为3个月时间恐怕还不够做完这些工作。” 来源：第一财经日报 2、银行业协会全面叫停房贷返点 避免恶性竞争 为避免银行业金融机构争取房贷业务资源竞相向房贷中介支付高“返点”费用，引发银行间的恶性竞争，日前，中国银行业协会正式下发《关于规范做好个人房地产按揭贷款业务维 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。