请参阅本报告末尾的重要信息和MAR披露焦点|全球2019年8月8日贸易思路投资者可考虑以下几点：交易1：交易1：卖出3m 100mio / leg AUDUSD跨度，买入63.5 mio / leg 1y跨度，报价为0.56％[* 1]。初始时，交易净多头为10万澳元。在两个月的时间范围内，该交易捕获了52bp的静态套利+滚动，即初始支出保费的97％。 交易2：交易2：卖出3m 100mio / leg跨行，买入63 mio / leg 1y跨行，报价为0.65％[* 1]。初始时，交易净多头为9.5万澳元。在两个月的时间范围内，该交易捕获了62bp的静态套利+滚动，即初始支出保费的95％。[* 1]相对于3m跨距的组合概念，引用了Premia，即在此示例中为200mio。关键信息G10和EM的交易量比7月8日的水平高出约1.6和0.7倍，比2018年12月的水平低0.6和1.3倍，两者之间的差异主要是与中美贸易争端升级和宽松的中央货币挂钩的风险溢价银行政策。更为明显的差异是，相对于2018年12月，今天的成交量表面相当平坦/反转，其中600万至300万澳元，澳元兑日元，美元兑美元和美元兑日元的日历相对于历史水平而言极为持平。我们预计系统性的批量销售将返回，并提供前端本地伽马。因此，我们以略长的维加/短伽马历的形式探索了3m / 1y vol的表面浸渍剂。 1x0.65的比率导致长Vega暴露的净5bp，而1x0.5的比率导致平坦的Vega暴露。或者，预定义的最大缺点实现包括1Touches的定向日历。定量和衍生物沿平坦/反转体积曲面的体积曲面陡峭度新兴市场交易量在2018年下半年的交易量非常高，主要是由于特质因素导致EM / DM FX交易量比率接近历史最高水平（图1）。即使在特质压力消退之后，这种趋势仍然存在，因为新兴市场被视为面临更大的贸易紧张局势的风险更大。在中美在布宜诺斯艾利斯举行的2018年12月1日G20峰会上达成临时贸易停火协议之后，新兴市场交易量开始下滑。从12月13日开始，人们担心贸易紧张局势会扩散到美国数据中，从而导致对DM的定价急剧下调。由于收益指导降低，美国科技股被抛售，成交量增加，在1月3日达到峰值。（图2）。此后，交易量稳步走低，直到7月8日达到历史低点，市场在贸易方面和全球中央银行同步的宽松利率政策下均将最优结果定为价格。 |聚焦08/08/20191 定量和衍生物通过（净长蔬菜）vol表面浸渍剂收集vol进料目前，G10和EM的交易量比7月8日的水平高出约1.6和0.7倍（图3），这一差异可以看作是贸易关税争端升级导致的风险溢价市场的粗略替代。同样，G10和EM的交易量比2018年12月低约0.6和1.3倍（图3），这一差异可以看作是宽松的中央银行政策对风险溢价市场的粗略替代。更为明显的区别是，相对于2018年12月，今天流行的3m-1m日历相对较扁平，DM / JPY十字架除外。不包括受英国退欧风险溢价污染，6m-3m AUDUSD日历交易持平或低于 5年平均值的两个标准差的英镑和欧元表面。对于USDCNH和USDJPY，类似的考虑也成立，尽管与AUDUSD和AUDJPY相比，相对于历史准则而言，当前的倒挂没有那么明显（图5-7）。AUDUSD和AUDJPY 300万自动柜员机交易量为1.6和2.4高于7月8日的水平。因此，我们以长vega /短gamma日历的形式探索3m / 1y vol的表面陡峭度交易。交易1：卖出3m 100mio / leg跨度AUDUSD，买入63.5 mio / leg 1y跨度，报价为0.56％[* 1]。初始时，交易净多头为10万澳元。在两个月的时间范围内，该交易捕获了52bp的静态套利+滚动，即初始支出保费的97％。交易2：卖出3m 100mio / leg AUDJPY，买入63 mio / leg 1y跨骑，报价为0.65％[* 1]。初始时，交易净多头为9.5万澳元。在两个月的时间范围内，该交易捕获了62bp的静态套利+滚动，即初始支出保费的95％。根据当前的现货/交易量假设，该交易的损益图可参见图8。可选的，预定义的最大缺点实现包括1Touches的定向日历。[* 1]相对于短3m跨距（在此示例中为200mio）的组合概念引用的Premia。|聚焦08/08/20192 定量和衍生物图1：EM / DM FX交易量比率图2：DM和EM FX交易量对比12月20日图3：ATM音量水平比较图4：3m-1m ATM日历比较图5：USDCNH 6m-3m自动取款机图6：600万至300万美元的ATM机图7：USDJPY 600万至300万日历图8：7天，60天和90天的损益表所有来源：法国巴黎银行|聚焦08/08/20193 法律声明 本文档由法国巴黎银行集团公司（统称为“ BNPP”）的策略师和经济学家团队撰写；它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而产生利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。就英国金融行为管理局规则而言，本文档是非独立研究。出于重塑《金融工具指令市场》（2014/65 / EU）（MiFID II）的目的，非独立研究构成了营销传播。本文档不是针对MiFID II的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。本文档/通讯中的内容还可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究包，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。STEER™是BNPP的商标。MARKETS 360是法国巴黎银行的商标本文档构成了营销交流，由BNPP编写，针对以下对象：（a）金融工具指令（2014/65 / EU）重铸市场（MiFID II）所定义的专业客户和合格交易对手；以及（b）在相关情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资事务方面的专业经验的人，以及可能与之合法联系的其他人（根据任何相关司法权区的法规，统称为“相关人员”。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但我们不能保证这些信息的准确性，完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由BNPP或任何人独立验证。 BNPP，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级管理人员，代理人或雇员均不对信息或任何内容的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在接收方与BNPP之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在相关文件中约定的条款进行。本文档中包含的信息和观点仅供参考，以供接收者参考，但不作为权威或替代任何接收者的判断之用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。本文讨论的工具的任何评估的基础。在提供此文件时，BNPP不会向接收人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不会对其承担任何信托义务。对过去表现的任何提及均不表示未来表现，后者可能比以前的结果更好或更糟。任何假设的，过去的绩效模拟都是BNPP在给定时刻根据参数，市场状况和BNPP选择的历史数据进行估算的结果，因此无论如何都不应将其用作指导。未来的表现。在法律允许的最大范围内，任何BNPP集团公司均不对因使用或依赖本文档中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。BNPP可能在本文档中提及的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。 BNPP，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本文档中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 BNPP可能在过去12个月内不时地为本文档中提到的任何人征集，执行或进行过投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 BNPP可能是与任何人有关本文档制作的协议的一方。 BNPP可能在法律允许的范围内，已在文件发布之前对本文中包含的信息或基于其进行的分析采取了行动或使用了该信息。 BNPP可能会在未来三个月内从本文件中提及的任何人或与之有关的任何人士获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本文档中提到的任何人在发布之前可能已获得本文档的相关章节，以验证其真实性。本文档仅出于提供信息的目的，并且不能保证将以此类指示性条款进行交易。 此处包含的任何指示性价格均已根据BNPP自己的内部模型和计算方法进行了善意准备，和/或基于或使用了认为相关的可用价格来源。 基于不同模型或假设的指示性价格可能会得出不同的结果。 许多因素可能会影响价格，因此可能会或可能不会考虑这些因素。 因此，这些指示性价格可能与从其他来源或市场参与者处获得的指示性价格有很大不同。 BNPP明确声明不对其自身内部模型或计算方法的准确性或完整性，使用的任何价格来源的准确性或可靠性，在计算或传播这些指示性价格时的任何错误或遗漏以及您进行的任何使用承担任何责任。提供的价格。 指示性价格不代表（i）可以进行新交易的实际条款，（ii）可以取消任何现有交易的实际条款，（iii）金额的计算或估计在提早终止交易或（iv）BNPP出于财务报告，信贷或风险管理目的而在其自己的会计账簿中给予交易的价格后应支付的款项。作为一家活动广泛的投资银行，BNPP可能会遇到利益冲突，这些冲突将根据适用的法律规定和内部准则予以解决。 但是，您应该注意，BNPP可能以其本人帐户或客户帐户进行与本文档中表达的观点不一致的交易。该文档可能包含基于回测的某些绩效数据，即对策略，索引或资产的绩效进行仿真，就好像它实际上已在定义的时间段内存在一样。在一定程度上包括任何此类性能数据，本文档中包含的方案，模拟，开发期望和预测仅用于说明目的。截至本文档发布之日，本文档中包含的所有估计和意见均构成BNPP及其关联公司的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。此类信息具有固有的局限性，接收者必须仔细考虑。尽管信息是根据BNPP自己的内部模型和其他相关资源真诚准备的，但基于不同模型或假设的分析可能会得出不同的结果。与实际绩效记录不同，模拟的绩效回报或方案可能不一定反映某些市场因素，例如流动性约束，费用和交易成本。实际的历史记录或经过回溯测试的过去表现并不表示未来的结果或表现。本文档仅用于引起有关特定产品和投资的讨论，并且可能随时更改或终止。 我们愿意与您讨论此问题，但前提是您有足够的知识，经验和专业建议，可以了解和自行评估信息和提议结构的优缺点。 本文中包含的信息并非如此，在任何情况下都不得解释为在加拿大，加拿大，美国的招股说明书，广告，公开募股，出售本文所述证券的要约或购买本文所述证券的要约。 。S. 或任何其他省或地区，也不应被视为提供投资，税收，会计或其他建议。