- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 司景喆 时代 贺国文 联系人 (8621)60870938 sijz@gjzq.com.cn 联系人 (8621)60893123 shidai@gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 航母编队冲出第一岛链，我国海军走向深蓝； 事件 2016年12月24日，海军新闻发言人梁阳表示，航母编队赴西太平洋海域开展远海训练。这是自2013年底2014年初首次尝试以辽宁舰为核心进行编队航行训练以来，航母编队首次突破第一岛链进行远航训练。 评论  辽宁舰密集亮相：12月15日，中国军网披露，海军组织实施了航母编队实际使用武器演习；23日，航母编队携多架歼-15舰载战斗机和多型舰载直升机开展跨海区训练和试验任务，中央军委委员、海军司令员吴胜利登上辽宁舰指导训练；24日，航母编队在东海海空域开展全要素训练和试验任务；24日，航母编队赴西太平洋海域开展远海训练。从军方公布的消息来看，这10天里，中国航母编队先实施了实际使用武器演习，继而在开展跨海区训练和试验任务，然后开展全要素训练和试验任务。同时，根据央视报道，辽宁号开展了全甲板放飞训练，还完成了歼-15的空中加受油训练，同时发射空对空、空对舰和舰对空等十余枚各型导弹。演习中，辽宁舰还与数艘驱护舰组成编队，先后开展了建立侦察预警体系、空中拦截、对海突击和防空反导等课目演练。我们认为，我国航母编队本次训练已经非常接近实战水平，辽宁舰已经具备作战能力。  新型大型补给舰亮相：环球时报19日报道，中国901型新型补给舰首舰试航照片曝光。可以说，901型补给舰补全了中国航母战斗群中最后一块短板，将彻底解决我国航母战斗群巡航时的后勤供应问题。美国《全球安全》网站猜测，901型补给舰航速可能达25节，排水量超过4万吨，与美国现役“供应”级大型补给舰吨位相当。这种新型补给舰的服役，将彻底解决中国航母战斗群巡航时的后勤供应问题，综合作战能力将能与美军航母编队相当。大型综合补给舰通常是为规模庞大的航母战斗群而设计，将可以作为航母编队的一站式物流中心，能够接、储存、传递油料、弹药、干货等补给品，具备从基地直接接收和从船舶进行再补给的能力。未来901型补给舰的列装，将可以有效提升我们航母编队的战斗力，拓展航母编队活动范围。  海军走向深蓝仍需持续投入：海军作为集体军种、系统军种需要长期的持续投入，其发展所依托的工业基础也需要百年积淀。一个国家的强大往往伴随着海军实力的强大。新中国历史上解放军海军的装备制造曾有两次爆发期，目前应该到了第三次爆发期，而且比前二次都要大，持续时间都要长，估计至少会持续10-15年之久。从表面上看，2013年以来中国海军造舰速度很快。但和海军未来自身的需求比，和美国、日本海军横向对比，和我国海军的历史纵向比，当前的造舰速度仍然偏慢，不能完全应对周边形势的变化需要。我国海军从近海走向深蓝，建设全球海军已经成为必然。从近海防御走向主动出击，海军舰艇数量将大幅增加。同时，随着我国舰艇的科技含量不断提升，单艘舰艇的价格逐年提高，对军工生产企业来说，有望受益于订单的增加和订单金额的持续提升。 投资建议 我国作为一个受益于全球化的大国，需要一支强大的海军力量来确保国家利益，同时也要能够将力量投送至与我国核心利益相关的区域。我们认为，未来我国的军船制造行业将确定性受益于海军舰艇需求增长及装备升级，建议积极关注我国军用舰艇主要承制单位中国船舶重工集团和中国船舶工业集团旗下的军船建造平台：中船防务、中国重工；舰船动力提供商：中国动力；及潜在的海军电子整合平台：中电广通。 证券研究报告 2016年12月25日 国防行业2016年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。