有色金属行业2017年投资策略：关注供给侧改革、财政政策与业绩共振

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 关注供给侧改革、财政政策与业绩共振 ——有色金属行业2017年投资策略 2016年12月22日 看好/维持 有色金属 年度报告 投资摘要： 关注供给侧改革不断深化、中美财政政策加码和盈利确定性改善三者共振的这条主线。  今年全球铅锌矿产量下降，进口铅锌精矿加工费也呈下降走势，显示铅锌精矿供应仍偏紧，同时国内环保督查对铅锌矿供给的持续影响，我们判断2017铅锌价格仍有上升空间。  有色行业中供给侧改革重点部署的品种-电解铝，由此带来的减产效应、库存的持续降低、以及电解铝下游需求的逐步回暖和铝生产成本的支撑，这几大因素共振将是铝价趋势向好的主因。  铜库存处于历史地位，全球铜供应平衡收紧，同时铜下游主要消费领域电力受到国家政策支持，需求进一步加大，促进铜价上升。  稀土金属受益于稀土十三五规划的出台和国家打黑力度的加强。稀土行业整合进入新阶段，稀土价格有望走出谷底。 投资策略： 2017年的有色板块，我们建议关注供给侧改革不断深化、中美财政政策加码和盈利确定性改善三者共振的主线下的相关子行业投资机会。  供给侧改革不断深化，基本金属中锌、铝、铜的基本面较好，目前库存处于低位，随着下游基建、电力电子等行业的逐渐回暖，价格有望进一步走高，受益标的西藏珠峰、云铝股份、江西铜业；  十三五规划中重点布局轨道交通建设，中国制造2025重点研究汽车轻量化技术，相关受益标的为云海金属、南山铝业；  随着稀土十三五规划的出台及国家打黑力度的加强，国储尘埃落定，行业零、散、乱现状有望改变。同时随着出口不断升温，稀土价格有望走出谷底。受益标的为盛和资源。 风险提示：美联储加息后美国经济走势的不确定性，大宗商品价格剧烈波动。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 西藏珠峰 0.25 0.87 0.94 101 28.6 26.5 11.95 强烈推荐 云铝股份 0.02 0.36 0.51 321 17.7 12.7 2.04 强烈推荐 云南铜业 0.02 0.23 0.29 755 54.1 43.9 3.05 强烈推荐 盛和资源 0.02 0.06 0.27 730 233 56.3 7.53 强烈推荐 云海金属 0.18 0.36 0.44 84.3 42.3 34.2 3.91 强烈推荐 南山铝业 0.21 0.08 0.12 14.6 36.8 25 0.77 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：刘岗 010-66554021 liugang@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 行业基本资料 占比% 股票家数 84 2.79% 重点公司家数 - - 行业市值 13591.94亿元 2.44% 流通市值 10498.8亿元 2.7% 行业平均市盈率 170.57 / 市场平均市盈率 21.45 / 行业指数走势图 资料来源：Wind，东兴证券研究所 相关研究报告 -33.6%-23.6%-13.6%-3.6%6.4%12-2 12-214-216-218-2110-2 1有色金属 沪深300 P2 东兴证券半年度报告 有色金属行业：关注供给侧改革、财政政策与业绩共振 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 2016年有色板块亮点频现 ..................................................................................................................................................................... 6 1.1 金属价格上涨明显 ........................................................................................................................................................................ 6 1.2 金属价格上涨，有色行业股票全年表现佳 ................................................................................................................................ 7 1.3 2017年行情展望 ........................................................................................................................................................................... 8 2. 我国财政政策加码，不断推动供给侧改革深化 .................................................................................................................................. 9 2.1 国民经济运行稳中向好 ................................................................................................................................................................ 9 2.2 “一带一路”战略有望扩大有色金属总体需求 ........................................................................................................................ 9 2.3 财政政策加码，基础设施建设增加有色金属需求 ..................................................................................................................10 2.3.1 预计2017年将继续加大基建和PPP项目投入 ..........................................................................................................10 2.3.2 我国积极建设轨道交通，受益标的南山铝业 ............................................................................................................... 11 2.4 中国制造2025关注汽车轻量化和新材料................................................................................................................................12 2.4.1 汽车轻量化已成为发展新趋势，受益标的云海金属、南山铝业 ...............................................................................12 2.4.2 关注新材料和高端装备创新发展工程 ...........................................................................................................................13 2.5 供给侧改革不断深化，环保督查趋严 ......................................................................................................................................13 3. 美国财政政策有望加码，迎来基建扩张 ............................................................................................................................................15 3.1 美国整体经济好转 ......................................................................................................................................................................15 3.2 美国新任总统倾向积极的财政政策，基建设施有望加码 ......................................................................................................16 4. 有色板块的盈利确定性改善 ................................................................................................................................................................17 5. 重点关注基本金属中的锌、铝、铜品种 ............................................................................................................................................18 5.1 铅锌基本面仍较好 ......................................................................................................................................................................18 5.2 铝是基本金属中最受益供给侧改革品种 ..................................................................................................................................23 5.3 铜供需趋于平衡 ..................................................