有色金属行业2017年中期策略报告：关注供给侧，关注金属新材料

敬请阅读末页信息披露及免责声明 关注供给侧，关注金属新材料 ——有色金属行业2017年中期策略报告 主要观点：  金属价格震荡 业绩与市场表现分化 金属价格于2016年底回升至近三年最高水平，2017年进入震荡整理。基本金属，铝、锌涨幅明显，分别上涨7.6%和7.8%；小金属中，锂、钴近5个月内涨幅均超过29%。 有色行业营业收入回升，利润提升显著。但板块市场表现与行业业绩相悖，呈现跌幅。子行业中，锂板块一枝独秀。  关注供给收缩金属品种 全球主要经济体宏观数据反弹，数据显示中国制造业步入与世界同步平稳态势。 铜：矿山产能扩张期预计将持续至2018年。但受多诸多客观因素影响，全球铜供给收缩超预期，对冲部分过剩产能。2017年初，铜金属行业遭遇黑天鹅，铜矿供给收缩。 铝：中国的铝冶炼产量与消费占到世界一半。本次铝价格上涨受到供给收缩的强力支撑。铝金属是供给侧改革最大收益品种，推荐关注。  金属新材料：轻量化、新能源 交通轻量化：受到汽车行业整体油耗标准不断收紧的影响，车企寻求多种技术方案降低油耗压力，车身轻量化成为最可行的解决方案之一。目前汽车车身材料中，合金的含量在10%的水平，在近40年内增长了约7%。而专家预测到2025年，铝合金的使用量将达到16%以上，发展潜力巨大。 新能源：2016年下半年，新能源材料价格进入平稳运行。我们认为，这是受到新能源汽车骗补和新的补贴政策迟迟不落地等因素引起的。但是，汽车的新能源化趋势不可避免。随着补贴政策的落地以及积分制度的推广，新能源汽车市场仍具备增长空间。锂金属行业将长期收益。  重点关注公司 供给收缩逻辑：江西铜业 交通轻量化：利源精致 交通新能源：诺德钴粉、赣锋锂业  风险提示 宏观经济恶化加剧；市场需求不达预期；金属价格引起的复产潮；供给侧趋势改变引起的供需平衡变化；新型材料研发的不确定性。 行业评级：增持 报告日期：2017-06-29 有色金属行业研究组 021-60958370 frank86@163.com -20%-10%0%10%20%有色金属(申万) 沪深300 有色金属行业 证券研究报告-中期策略报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目 录 1. 金属价格震荡 业绩与市场表现分化 .......................................................................................................... 4 1.1 上半年金属价格震荡整理 .............................................................................................................................. 4 1.2 一季度行业利润显著回升 .............................................................................................................................. 7 1.3 板块指数呈现跌幅 .......................................................................................................................................... 8 2. 关注供给收缩金属品种 .............................................................................................................................. 9 2.1 经济运行平稳 .................................................................................................................................................. 9 2.2 铜：供需持续向好 ........................................................................................................................................ 10 2.3 铝：供给侧改革支撑价格 ............................................................................................................................ 12 3. 金属新材料：轻量化、新能源 ................................................................................................................. 14 3.1 交通轻量化 .................................................................................................................................................... 14 3.2 新能源的必然趋势 ........................................................................................................................................ 16 4. 投资策略及重点关注 ................................................................................................................................ 17 4.1 重点关注公司 ................................................................................................................................................ 17 4.1.1 江西铜业........................................................................................................................................................ 17 4.1.2 诺德股份........................................................................................................................................................ 18 4.1.3 利源精致........................................................................................................................................................ 18 4.1.4 赣锋锂业........................................................................................................................................................ 20 5. 风险提示 .................................................................................................................................................. 21 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表目录 图表1 有色金属价格2016年底回升至近三年的高位 ................................................................................................................ 4 图表2 LME有色金属价格2017年上半年进入震荡区间 .......................................................................................................... 4 图表3 2017年上半年国内金属现货价格涨跌幅 ......................................................................................................................... 5 图表 4 2017上半年十种有色金属产量累计同比回升 ................................................................................................................ 5 图表 5 LME铜全球库存（单位：吨） ....................................................................................................................................... 6 图表 6 LME铝全球库存（单位：吨） ....................................................................................................................................... 6 图表 7 LME铅全球库存（单位：吨） ....................................................................................................................................... 6 图表 8 LME锌全球库存（单位：吨） ....................................................................................................................................... 6 图表 9 LME镍全球库存（单位：吨） ..................................