每周宏观经济分析：pmi创20个月新高,中国经济增长强劲

重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 齐鲁证券有限公司 研究所 宏观研究部 分析师 边绪宝 吴凡 Tel：（86531）8128-3790 Fax：（86531）8128-3791 Email: ttss_188@sina.com 2010年1月4日星期一 每周宏观经济分析 PMI创20个月新高，中国经济增长强劲 摘要： ◇ 2009年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为56.6%，比上月上升1.4个百分点，创20个月新高。 ◇ 一号文件连续7年关注三农问题。 ◇ 新发布的《外汇管理概览》中对人民币汇率形成机制改革进行了展望，称下一步将继续坚持主动性、可控性和渐进性的原则，稳步推进人民币汇率改革，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 ◇ 中国人民银行行长周小川发表新年致辞指出，2010年央行将继续实施适度宽松的货币政策，支持发展方式转变，推进结构调整。 ◇ 国家发改委出台的《加快国家高技术产业基地发展的指导意见》指出，优先支持国家高技术产业基地符合条件的企业在国内主板、中小企业板和创业板上市融资。 ◇ 近期“中国内地从日韩台进口”、FDI、贸易预收款等三大出口先行指标出现大幅反转。历年经验表明，这三大先行指标确实是进出口贸易的晴雨表，三大先行指标走强表明出口将大幅增长。 - 2 -PMI连续十月高于临界点 中国物流与采购联合会1日发布调查数据显示，2009年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为 56.6%，比上月上升 1.4 个百分点，创20个月新高。 点评： 2009年12月份PMI指数继续保持在50%以上，表明我国需求继续回暖，国经济企稳回升态势进一步巩固。一般认为，PMI指数高于50%，反映经济总体扩张;低于50%，反映经济衰退。2009年12月份PMI为该指数连续第十个月高于临界点。 截至12月份，我国PMI指数已经持续10个月保持在50%以上，显示出中国经济回升态势已基本稳固。分行业来看，20个行业中，只有3个行业低于50%，其余17个行业均高于50%，其中有4个行业达到60%以上。从产品类型看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品四种产品类型企业均高于50%，尤以生产用制成品类企业最高，接近60%。 在20个行业中，只有有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、烟草制品业 3 个行业低于 50%，其余 17 个行业均高于50%，尤其以金属制品业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、农副食品加工及食品制造业为最高，达到60%以上。从产品类型看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于百分之五十，其中生产用制成品类企业最高，接近60%。 本月，新出口订单指数意外回落，其主要原因在欧美“两节”消费的高峰期已经过去，但是我国出口向好的发展趋势不会改变。预计，12月份的出口将实现正增长；2010年全年出口增长在10——15%之间；如果世界经济形势好于预期，那么，10年的出口同比增长可望在15%以上。 z 一号文件将连续7年关注三农 备受瞩目的中央农村工作会议帷幕甫落，新一年的“一号文件”再次成为各方期待和关注的焦点。2010 年的中央“一号文件”仍将涉及“三农”。如此一来，这也将是中央连续第七年以“一号文件”的形式关注“三农”问题。 z 外汇局：增强汇率杠杆在资源配置中基础性作用 - 3 -国家外汇管理局是在2009年12月31日发布的《外汇管理概览》之“人民币汇率与外汇市场、外汇检查与法规适用”两部分内容中作上述表示的。 新发布的《外汇管理概览》中对人民币汇率形成机制改革进行了展望，称下一步将继续坚持主动性、可控性和渐进性的原则，稳步推进人民币汇率改革，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。进一步理顺外汇供求关系，建立健全国际收支调节机制，增强汇率等经济杠杆在资源配置中的基础性作用。同时，积极协调好宏观经济政策，稳步推进各项改革，努力提高调控水平，改进外汇管理，为人民币汇率稳定提供良好的政策环境。 《外汇管理概览》称，我国外汇储备资产中包括美元、欧元、日元等多种货币，投资渠道包括各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品，未来将继续拓展外汇储备运用渠道和方式。我国的外汇储备经营始终保持谨慎，没有涉足次贷等“有毒”产品，没有投资高风险的衍生产品，投资过程也不以短期投机为主要方式。 z 周小川称继续实施适度宽松货币政策 2009年12月31日，中国人民银行行长周小川发表新年致辞指出，2010 年央行将继续实施适度宽松的货币政策，支持发展方式转变，推进结构调整。周小川说，2010 年是巩固经济企稳回升、战胜国际金融危机的关键一年。央行将继续实施适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，在巩固和增强经济回升向好势头的同时，支持发展方式转变，推进结构调整，夯实“三农”发展基础，扩大内需增长空间，进一步深化金融体制改革，增强金融对经济的服务功能，促进国际收支平衡，有效防范和化解金融风险。 z 加快国家高技术产业基地发展指导意见出台 国家发改委2009年12月31日出台的《加快国家高技术产业基地发展的指导意见》指出，优先支持国家高技术产业基地符合条件的企业在国内主板、中小企业板和创业板上市融资。《意见》明确，力争经过10 年左右的发展，在信息、生物、航空航天、新材料、新能源、海洋等高技术产业领域，形成百个左右产业特色鲜明、创新能力强、产业链完善、产值规模超过千亿元的专业性国家高技术产业基地。 - 4 -《意见》指出，要从政策、资金等方面加大支持力度。支持企业利用资本市场融资方面，除了支持符合条件的企业优先上市外，还支持国家高技术产业基地内符合条件的企业发行企业债券;开展国家高技术产业基地内具备条件的企业进入证券公司代办系统进行股份转让试点工作;支持金融机构在国家高技术产业基地实施金融创新试点，建立和健全中小高技术企业投融资担保体系，发挥金融机构对国家高技术产业基地建设的支持作用。 政策扶持方面，国家高技术产业基地所在地人民政府要根据地方财力和实际情况，研究设立专项资金对基地建设给予支持，协调办理基地及基地内建设项目的土地、环保等相关手续，同时发改委对国家高技术产业基地创新能力基础设施、公共服务条件、产业化等项目建设择优给予一定资金补助;资金支持方面，发改委和财政部产业技术研发资金创业投资试点将重点扶持符合条件的国家高技术产业基地企业，特别是通过政府引导、社会参与的方式，支持国家高技术产业基地设立行业性创业投资基金，引导并带动民间资金支持高技术企业发展。 z 中国－东盟迈出“亚盟”第一步 2010 年 1 月 1 日，首位欧盟“总统”范龙佩将走马上任，欧盟就此翻开新的一页，距离“作为一个整体出现在国际舞台上”的目标又近了一步；同日，亚洲方面在推进一体化方面也有行动，中国-东盟自由贸易区将全面正式启动，全球经济出现三极鼎立的新局面。 即将启动的中国-东盟自贸区无论以人口、规模还是贸易额论，都可以称得上全球最大的经济体：自贸区覆盖 19 亿人口，区内每年 GDP接近6万亿美元、贸易总额可达4.5万亿美元。 z 三大先行指标直指明年出口大幅增长 近期“中国内地从日韩台进口”、FDI、贸易预收款等三大出口先行指标出现大幅反转。历年经验表明，这三大先行指标确实是进出口贸易的晴雨表。2008 年下半年这三指标大幅下滑，随后进出口贸易出现连续数月的两位数负增长。 内地从日韩台进口大增。11 月份，中国内地从韩国、日本、中国台湾合计进口同比大增 32%，扭转连续 12 个月的负增长格局。该指标在今年 1 月份负增长 50%，9 月、10 月份也还是负增长，显示其 11 月份增长速度惊人。 - 5 -历年数据显示，2008年8月开始，该指标即出现较大的增幅缩窄，至2008年11月，出现大幅负增长28%，当时国内曾有专家以此推断2009年我国出口将现两位数的大幅负增长，而今年连续数月的出口两位数负增长也显示了该先行指标的可靠性。 FDI 连续数月增长。从 2009 年8 月份开始，中国 FDI的增长已经转正，11月增幅更高达32%。由于中国出口大部分由外商独资、中外合资、中外合作企业完成，全国三资企业出口占比56%。在东部沿海的出口大省，三资企业的出口占比更高，江苏、天津、上海、广东、山东该项指标为全国前五名，分别达74%、72%、68%、62%、56%。尽管FDI的增减中夹杂着人民币升值、中国资产市场机会等其他因素，但是中国出口产业投资前景仍是中国FDI规模的主要决定因素。 在本轮经济周期中，FDI的调整比出口要早，2008年的8月，FDI即由50%以上的超高增长回落，2008年10月至2009年7月罕见地出现了连续10个月的负增长，较早地提示了2008年11月份开始的中国出口大衰退，也可以验证该指标作为出口先行指标的可靠性。 贸易预收款提前出现增长。数据显示，贸易信贷余额(含进口应付款、出口预收款)从今年 3 月份低点的 841 亿美元反弹至 6 月的 1095亿美元。同时，外汇管理局今年上半年的外汇收支报告显示，出口预收款是贸易信贷余额出现反弹的主要因素，显示出口订单增长的确定性。 历年数据显示，从2003年初贸易信贷余额为400亿美元开始，至2008年9月份的1500多亿美元，中国贸易信贷余额保持了长达5年的持续增长势头。而2008年9月份后贸易信贷余额突然降至1200亿美元，随后数月中国进出口贸易大幅下滑，至2009年3月份仅有800亿美元。出口预收余额的增加，与国际经济开始企稳、中国企业的境外订单增加存在密切联系。上述三大指标近期出现的大幅反弹，必将为中国出口在明年的大幅增长埋下伏笔。 重要声明 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券研究所”所有。未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 齐鲁证券有限公司研究所 地址：山东济南市经十路17703号华特广场B座5F 邮编：250061 电话：（86531）8128-3789 传真：（86531）8128-3791 地址：上海浦电路438号双鸽大厦19层 邮编：200122 电话：（8621）5820-8334 传真：（8621）5830-6843