NEWMONT ALERT（NEM.N）2013年第4季度预览：销量增加，抵消价格下跌的影响

关键变更德意志银行市场研究评分卖北美美国工业领域金属与采矿公司纽蒙特警报路透社彭博交易所代号NEM.N NEM美国NYS NEM日期2014年2月19日公司更新价格在2014年2月18日（美元）24.21目标价19.0052周范围42.90-20.8713年第4季度预览：销量增加以抵消价格下跌的影响我们预计纽蒙特公司将报告13年第4季度调整后的摊薄后每股收益为0.44美元（环比下降-4％），因为更高的销量（金+ 17％，铜+ 28％）将在很大程度上抵消较低的金属价格（各自为-4％）的影响。 DBe EPS与Thomson One的$ 0.44一致（上月上涨5c）。由于约3.75亿美元（0.53美元）的非现金库存重估费用以及其他可能的冲减，预计整体每股收益将为-0.09美元或更低。纽蒙特公司将使用1,300美元/盎司的黄金价格（-用于减值测试/准备金计算的价格为每盎司$ 100（与之前相比），以及每盎司$ 1,400（-$ 200 / oz）。根据报告的敏感性，储备和资源可能会下降8％和9％，从而导致进一步的非现金费用。由于Akyem（12.9万盎司）的首次生产以及内华达州（+ 48k盎司，更高的吞吐量）和Boddington（+ 56k oz，更高的品位/库存）的首次生产，可归属的13年第四季度黄金销售为140万盎司（环比增长17％）。实物黄金价格为1,267美元/盎司（季度环比-4％），运营现金成本估计为659美元/盎司（+ 1％）。铜的销售价格预计为4500万磅（+ 28％），$ 2.99 / lb（QoQ --4％QoQ），而C1成本预计将降至$ 2.41（-8％，更高的销量）。我们预计纽蒙特公司将在本季度结束时的净债务约为52亿美元（+ 3％），因为资本支出/股息估计将高于运营现金流。2014年展望：内华达州/阿哈福的品位较低，合并黄金产量为5.0-530万盎司（DBe 520万盎司；同比-5％），现金成本较高，为740-790美元/盎司（772美元/盎司； + 11％）。铜产量为355-380m磅（355m磅; + 35％），价格为$ 2.0- 2.25 / lb（$ 2.20 / lb; -10％）。资本支出为13-14亿美元（合13.5亿美元），仅10％与增长有关。纽蒙特（Newmont）的公司间接费用目标为3.25-3.75亿美元（3.5亿美元），用于研发$ 400-450m（$ 425m）和税率在34-37％（35.5％）。重点将放在较高的2014年AISC 1,075-1,175美元（同比-$ 25）和印尼后印尼Ba株牙ij出口税（选择停产/仲裁）。关键将是了解管理层的可用选项以提高B / S，包括可能重新设置股息。纽蒙特公司将于2月20日发布上市后的13年第四季度业绩，并于次日美国东部时间上午10点召开电话会议；拨入800-369-1917; #Newmont。CFA豪尔赫·贝里斯坦研究分析师（+1）203 863-2381伊利亚·巴拉巴诺夫斯基（Ilya Balabanovsky）研究分析师（+1）212 250-9935杰里米·克利维尔（Jeremy Kliewer）研究助理（+1）904 527-6532大卫·马丁研究分析师（+1）212 250-5580每股收益（美元）-↑0.0%市值（美元）12,056.6流通股（米）498.0自由流通量（％）100成交量（2014年2月18日）2,511,402选件量（单位：百万）平均）1,922,9892012年12月31日2013年 2014E第一季每股收益1.15 0.71A0.042季度每股收益0.59 0.45A-0.06第三季度每股收益0.85 0.46A-0.074季度每股收益1.11 0.44-0.04每股收益（美元）3.70 2.05 -0.12市盈率（x）13.9 11.8–*包括FAS123R的影响，需要购买股票期权。德意志银行证券公司以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行股票和期权流动性数据资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行图1：Newmont 13年第4季度的盈利预测资料来源：公司数据和德意志银行（百万美元）13年4季度3Q13AQoQ chg12年4季度同比收入2,1941,98311%2,476-11%息税折旧摊销前利润75568810%1,086-30%EBITDA利润率34.4%34.7%-26个基点43.9%-943基点净收入(43)408-111%673-106%稀释每股收益（$）(0.09)0.82-111%1.3511%调整稀释每股收益（美元）0.440.46-3%1.11-60%净债务（现金）5,1955,0613%4,73710%金（000盎司）1,4441,23017%1,20220%已实现黄金（美元/盎司）1,2671,322-4%1,700-25%运现金成本（美元/盎司）6596491%720-9%