机械行业：中期临近，优选业绩确定、估值合理的新兴机械成长股（周报）

HeaderTable_User 842932215 5017305 5017396 HeaderTable_Industry 13021200 看好 investRatingChange.same 173833684 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 中期临近，业绩为王：二季度经济向下趋势明显，机械公司中期业绩整体低于预期概率较大，优选业绩确定、估值合理、成长空间较大的新兴机械成长股。自动化行业基本面和政策面均向好，预计机器人主题将贯穿全年，继续关注高端集成商新松机器人、华昌达，同时提示下半年行情可能切换到低估值、新兴细分市场的二线标的，重点关注天奇股份和巨星科技。石油工业反腐持续一年、产量衰减影响开始，预计下半年服务招标将环比改善，加上页岩气完井高峰、新疆油改和行业整合加速，下半年油服行业将会很受关注，看好行业整体反弹行情，关注恒泰艾普和杰瑞股份。 机器人世界杯总结 – 本土自动化品牌有望迎来春天，重点关注智慧工厂、物流仓储自动化和一般工业机器人应用：我们本周在上海举办“机器人世界杯”产业研讨会，围绕智慧工厂、全产业链国产化、物流仓储自动化、3C行业自动化应用等热点话题展开讨论，主要观点：1）国内机器人市场未来还将有望保持年均约20-30%的台量增速，但需求动力由汽车行业切换到家电、3C、食品、药品等一般工业；2）全国目前有上千家系统集成商，但大多堆积于汽配、金属加工等特定行业、总体盈利能力一般，差异化和新行业开发将是决定集成商未来格局的关键；3）西门子倡导的“工业4.0”智慧工厂方案将是全球制造业发展方向，通过软件、供应链和生产管理、自动化制造的有机结合，打造无人化、高效率的智能工厂；4）机器人核心零部件已经部分实现国产化，深圳固高为代表的控制器和驱动品牌、恒丰泰和绿的为代表的减速机品牌已经在低轴数、轻负载机器人上得到了很好的应用，未来2-3年将是零部件向高端进军、全面进口替代的关键时期，随着零部件的国产化进程，新松、广州数控、埃夫特等国产本体商的话语权也在持续增强；5）3C行业机器人应用将是未来重要市场，富士康、雷柏等先行者以自家生产线为依托、已经开发出覆盖大部分生产环节的成熟应用，未来会出现大批3C行业本土专业集成商；6）物流仓储自动化可以极大提高作业效率、节省土地租金和人工费用，并且下游应用非常广泛、遍布各行各业，随着电商、快速消费品、冷链企业加大自动化投入力度，物流仓储自动化市场出现爆发式增长，穿梭车、仓储AGV、高端自动化立体仓库需求以年均50%速度增长。继续坚定关注自动化综合方案提供商机器人，和高端物流仓储自动化集成商天奇股份。 本周建议关注：本周我们重点关注恒泰艾普(300157，未评级)、隆华节能(300263，未评级)、南方泵业(300145，未评级)、长荣股份(300195，未评级)、开山股份(300257，未评级)、森远股份(300210，未评级)、巨星科技(002444，增持)；其次关注慈星股份(300307，未评级)、华昌达(300278，未评级)、杰瑞股份(002353，未评级)、通源石油(300164，未评级)、恒立油缸(601100，未评级)。 风险提示：经济复苏不及预期，行业竞争导致盈利能力下降。 中期临近，优选业绩确定、估值合理的新兴机械成长股 机械设备行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 机械设备 报告发布日期 2014年07月21日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 佘炜超 021-63325888*6071 sheweichao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060002 徐建花 021-63325888*6090 xujianhua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512020001 联系人 马枭 021-63325888*3206 maxiao@orientsec.com.cn -11%0%11%22%33%13/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/0214/0314/0414/0514/06机械设备沪深300 一周研究回顾 开山股份海南炼化项目研究： 1） 该项目是开山股份在石化行业第一个低温余热回收项目，具有标志性意义。经过大约2个月的运行，业主单位对于开山膨胀机品质和发电效率的评价非常高，现场观察发电量稳定超过双方约定的考核指标，超过业主原先卡琳娜循环机组额定效率57%。业主计划紧锣密鼓地筹备与开山继续合作，芳烃项目二期和炼油部均将上马开山ORC膨胀发电机，预计全工厂装机容量将超过1万千瓦。按照全国3600万吨PX芳烃产能、7.5亿吨炼油产能计算，石化行业ORC膨胀机市场容量轻松超过百亿元，并且这一市场的特点是需求稳定、客户偿付能力强，相对于钢铁项目风险大幅降低。预计未来开山与中石化全国体系将展开更加深入的合作，石化有望接替钢铁成为开山国内第一大下游市场； 2） 膨胀机确定五大新兴方向：地热、天然气余压、煤化工、石油炼化和低温尾气。其中地热、石油炼化已经有较为成熟的示范项目，正在北美和国内加速推广的过程中，天然气余压、煤化工和低温尾气发电的技术储备已经完成，年内有望分别启动示范项目。地热、煤化工和石油炼化均有成长为百亿市场的潜质，天然气余压和低温尾气发电随着技术的成熟也可能浮现出数十亿的市场。加上已经成熟的钢铁市场（公司有意识在控制风险），膨胀机业务的成长动力明确； 3） 主业方面，二级螺杆压缩机和工艺气体压缩机今年均快速放量，冷链业务全年有望确认7-8000万元收入。新产品永磁变频螺杆空压机将采取较为激进的市场策略颠覆传统空压机市场。预计全年主业有望实现小幅正增长。虽然螺杆膨胀机业务由于公司主动控制钢铁行业的风险、新市场正在培育中，增长幅度短时间低于之前的预期，但全年看我们预计公司仍有望实现20-30%的增速。如果海外地热、燃气轮机尾气项目进展超预期，全年业绩可能达到30-40%。往明年看，与国内外重大客户的合作有望逐一落地，膨胀机五大应用行业有望同时爆发，拉动业绩增速再上一个台阶。基于对石油炼化行业膨胀机应用前景的确认，我们维持长期关注。 森远股份定增方案点评： 森远股份发布非公开发行预案并复牌，公司拟向大股东、董事长郭松森先生，以及其他核心管理层持股的投资公司非公开发行不超过2631万股，融资约2.5亿元，发行后的股本为2.69亿股，摊薄约10%。同时，公司公告成立新疆全资子公司，主要从事除雪机具和路面养护设备的生产和销售。我们点评如下： 1） 大股东和新任管理层出资认购，彰显公司信心：根据本次方案，大股东郭松森先生将认购增发股份的约85%，出资约2.1亿元，增发完成后持股比例从39.4%上升到43.9%。同时，剩余15%（约3750万元）由包括总经理孙斌武在内的9名新任高管、46名公司中层以及21名子公司吉公机械管理层认购。此次增发完全由公司高管和员工认购，尤其是大股东个人认购85%之多，充分体现出公司高管对于公路养护行业和公司发展前景的强烈看好。多达76名公司中层员工认购股份，且锁定期长 达三年，实际达到了股权激励的效果，将公司骨干力量与公司中长期发展牢牢绑定在一起； 2） 募集资金用于新疆基地和服务业务建设，看好模式转变红利：本次非公开发行募集的2.5亿元资金中，0.95亿元计划用于新疆除雪和养护设备制造基地建设，6500万元用于养护技术中心、“创新学院”，以及设备租赁和合资合作等服务业务的拓展。我们认为新疆地区已经成为公司除东北之外最重要的战略市场，未来除雪设备和养护设备的年均采购量将超过1亿元。由于新疆地理位置较远，设备运输成本昂贵，在当地建立设备制造基地有利于提升盈利能力和客户服务能力。此外，我们看好公司转变思路，从单纯的设备制造商迈向综合服务商的转型，未来采取设备租赁和合资合作（与地方政府关联企业）模式两种方式拓展再生养护服务业务，不仅可以开辟新增长点、增加收入的稳定性，更可以在短时间内大幅拉动设备销售（参照南京英达11-13年的成长模式）； 3） 看好下半年业绩V字反弹，增发方案确定股价底部：虽然上半年热再生机组公司零销售，但我们预计公司下半年有望成立2家以上的合资公司、搭配2-3台销售，此外通过单独销售1-2套，完成年初目标是大概率事件。由于税率（高新技术认证延迟）和非经常性因素干扰，上半年业绩出现小幅下滑（公告0-20%下降区间），我们预计下半年随着热再生机组的放量，公司业绩有望出现V字反弹。 巨星科技研究： 中期业绩自5-20%增长上修至20-35%，主要受益于美国经济复苏强劲，公司毛利率和单价更高的新产品推进加快，此外人民币由升转贬，大宗商品价格处于低位运行，都推动公司毛利率提升。从中长期看，公司内生增长动力日渐趋强，历史上看2008-12年，美国经济低迷+人民币贬值两大利空环境下，公司仍能实现利润连年增长；目前美国经济复苏，跌价人民币贬值趋势，将驱动公司主业持续更快速增长。参股的杭叉利润继去年50%增长，今年中期继续高速增长；卡森预计平稳；参股的普特滨江今年也将开始分红，投资收益今年稳中有升。参股中易和本周正式落地，投资4600多万，持股26%多，正式进入机器人，节能，太阳能发电等新兴领域，未来成长空间巨大。旗下四大控股公司，除了太阳能发电，其余三家公司盈利都将大幅提升。其中国自机器人去年收入不到2000万人，今年预计突破5000万元。我们预测公司14-16 年EPS为0.53、0.60、0.68元，业绩存在超预期可能。公司作为机器人产业链上市公司中，估值最低（14年PE仅20倍），唯一主业加速增长（公司13年扣非净利增长25%，14年一季度扣非净利增长超50%，上半年本次上调整体盈利显示主业增长或超40%），账面现金流异常充沛（目前账面现金17亿元，外延式并购预期持续存在），值得重点关注！ 行业资讯 农用机械 山西财政拨付1630万元支持农机化发展 为推进农机产业发展，提高农机化综合水平，近日，山西省财政拨付资金1630万元，用于农机化生产大县补助、现代农机装备引进、农机安全生产补助、农机社会化服务建设等项目补助。下达农机化生产大县奖补资金300万元，在全省农机化发展较好的20个县实施该项目，每县奖补15万元，用于补贴农机化生产作业关键环节，确保重点区域、关键环节机械化作业的需求。 许昌市获追加农机购置补贴580万元 7月16日，记者从许昌市农机局获悉，今年许昌市在争取到的第一批中央财政农机购置补贴资金4062万元后，又获得追加农机购置补贴资金580万元。据了解，目前，总额4062万元的全市第一批农机购置补贴资金已基本落实完毕，新获得的追加农机购置补贴资金580万元，补贴工作已全面展开，范围覆盖所有县(市、区)。在补贴政策上，将实行“全价购机、定额补贴、县级结算、直补到卡(折)”的资金兑付方式，按河南省2014年农机购置补贴额一览表执行。 油气设备 中国战略石油储备欲对标国际 近日，国家能源局消息称，中美已签署一项初步协议，两国将在战略石油储备上进行合作。此外，国家能源局局长吴新雄还与美国能源部部长莫尼兹深入探讨了中美两国页岩气开发、LNG贸易、AP1000核电项目、非化石能源以及能源资讯共享等领域的意见。美国能源部在一份声明中表示，双方将分享与石油储备有关的技术、管理和政策问题的信息。 中国地质调查局实物