全球宏观外汇日报：德拉吉鸽派态度未能扰动市场,耶伦证词将给投资者指明方向?

a GEFO daily Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇日报 德拉吉鸽派态度未能扰动市场， 耶伦证词将给投资者指明方向？ 1 市场驱动因素 本周，汇市将迎来相对密集的交易事件。欧元区方面，今日凌晨德拉吉 国投中谷期货研究部 全球宏观外汇团队 +86 (10) 5874 7621  市场展望：本周，汇市将迎来相对密集的交易事件。欧元区方面，今日凌晨德拉吉讲话延续鸽派态度不变，并重申在未来有必要时推出诸如QE这类非常规货币工具。德拉吉讲话后汇市未能有激烈反应，而今日将公布的欧元区7月ZEW经济景气指数或将继续小幅扰动市场走向。美国方面，美联储主席耶伦将于今日和明日晚间分别于参议院和众议院作证词。在市场处于低波动的环境下，投资者无不希望耶伦能给市场指明方向。我们认为，自二季度起，美国经济开始走上复苏正轨，持续好转的就业市场及温和上升的通胀水平，都将给美联储提前加息提供支撑，但就耶伦此前态度来看，美联储并不希望给市场太多惊喜。因此，短期内美元指数或将延续窄幅震荡格局。  技术分析：上证指数昨日开盘后一路上行，收盘在2066.65，盘中创出近期行情新高2067.34，最终K线上收出一根实体阳线。近期行情大幅震荡，宜多看少动，等待更好的交易时机。阻力位2087.32，支撑位2010.53。 2014年7月15星期二 国投中谷期货研究部 2 讲话延续鸽派态度不变，并重申在未来有必要时推出诸如QE这类非常规货币工具。德拉吉讲话后汇市未能有激烈反应，而今日将公布的欧元区7月ZEW经济景气指数或将继续小幅扰动市场走向。 美国方面，美联储主席耶伦将于今日和明日晚间分别于参议院和众议院作证词。在市场处于低波动的环境下，投资者无不希望耶伦能给市场指明方向。我们认为，自二季度起，美国经济开始走上复苏正轨，持续好转的就业市场及温和上升的通胀水平，都将给美联储提前加息提供支撑，但就耶伦此前态度来看，美联储并不希望给市场太多惊喜。因此，短期内美元指数或将延续窄幅震荡格局。 今日建议关注北京时间11:30日本7月央行利率决议，预计维持货币政策不变。16:30英国6月CPI，17:00欧元区7月ZEW经济景气指数及20:30美国6月零售销售数据。其他金融资产走势详见下表： 2 全球宏观要点  美洲：  耶伦称经济复苏后仍需维持宽松政策。周一(7月14日)，美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellen)称，即使美国经济恢复到期望水平，美联储依然有必要维持极为宽 3 松的货币政策。该杂志在过去数月三度采访耶伦。其援引耶伦的话称，美国经济仍面临阻力。耶伦本周二、周三将在美国国会就货币政策发表证词，证词可能有助于勾勒危机后全球政策“正常化”的路径。耶伦一直强调经济衰退给劳动力市场带来的挥之不去的伤害，预计本周她会再次重申这一点。  高盛：美股下半年将继续走高标普500指数年底将达2050点。高盛(Goldman Sachs)的策略师科斯汀(David Kostin)等预计，随着美国经济增速在今年下半年进一步加快，标普500指数到今年年底可能同比上涨4.2%，至2050点。该机构此前曾预计标普500指数在年内会涨至1900点上方，而事实上该指数目前已经距离2000点关口只有一步之遥。高盛的策略师在研究报告中指出，在美联储开始上调利率之前，市盈率水平较低的股票将跑赢大盘。高盛对标普500指数在2015、2016年底的预期点位依然是2100点和2200点。该机构指出，此后一段时间股市继续上涨，但涨速会有所放缓。美国国内经济增长加速和企业盈利继续增长的状况将助推股市走强，但市场整体市盈率却不会进一步提高。目前，标普500指数各成分股的平均市盈率为18.1倍，为2010年3月以来最高。  欧洲：  欧元区5月工业产出跌至九个月低位 经济复苏仍脆弱。欧盟统计局(Eurostat)周一(7月14日)公布的数据显示，欧元区5月工业产出环比下跌1.1%，预期下跌1.2%，前值修正为增长0.7%；欧盟5月工业产出同比增长1.1%。欧元区5月工业产出环比下滑，单月跌幅创2013年8月以来的新低。这或表明虽然摆脱史上最长时期的衰退之后，但是欧元区目前的经济复苏状况仍然比较脆弱。分项指标显示，欧元区5月能源产出环比飙升3.0%；耐用品产出环比下跌1.8%。数据还显示，欧元区5月工业产出同比升幅收窄至0.5%，预期增长0.5%，前值增长1.4%。  德拉吉：若有必要将祭出进一步宽松政策。欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)周一(7月14日)在欧洲议会出席了季度政策听证会，并发布了讲话，对欧洲央行的政策措施现状及前景状况加以了评述。总体来看，其讲话措辞仍略偏鸽派，并对再度强调会在未来有必要时推出诸如量化宽松(QE)这样的非常规性政策措施。  IMF: 欧元区今年GDP增幅略超1%。国际货币基金组织发布的对欧元区“第四 4 条款年度磋商”报告预计，欧元区今年GDP增幅略高于1%，2015年将扩大至1.5%。报告指出，欧元区正在复苏，但复苏不够强健。在此背景下，欧元区今年GDP增幅略高于1%，2015年将扩大至1.5%。在较长的时期内，整体通胀预期仍将低于欧洲央行的首要价格目标，这显示了低通胀的风险。欧元区的复苏表现在如下方面：实际产出四个季度以来持续扩大，金融市场氛围改善显著，补充性的政策支持了需求，增强了投资者的信心，并缓解了金融状况。在国家层面，各国政府都在修复主权和银行资产负债表以及实施结构改革方面，取得了进一步的进展，以恢复竞争力。  IMF：任何进一步负面冲击都可能使欧元区复苏陷入停滞。国际货币基金组织(IMF)周一(7月14日)警告称，任何进一步的负面冲击都可能使得欧元区经济复苏陷入停滞，使得改善的市场情绪恶化，最终使得该地区陷入通缩。IMF指出，因短期内欧元区政策空间有限，进一步的负面冲击——不管是来自区外的还是区内，都可能使得该地区复苏陷入停滞，从而使经济陷入低通胀甚至通缩。上周，葡萄牙Banco Espirito Santo银行财务健康状况的担忧在欧洲大陆引发一轮恐慌情绪。IMF指出，尽管欧元区各国政府锐意改革，欧洲央行采取行动刺激经济增长并对金融部门进行清理，但欧元区经济复苏依旧脆弱。IMF警告称，实际经济活动尚未达到危机前的水平并且低通胀依然令人担忧，如果经济增长出现问题，各国政府不应该进一步削减开支。IMF称，广泛的中性财政立场对欧元区来说是合适的，任何负面增长都不该触发额外的整顿措施，因为这只会适得其反。  亚太：  中国6月财政收入逾1.3万亿同比增8.8%环比回升。7月14日财政部网站公布数据显示，6月全国财政收入13461亿元，比去年同月增加1084亿元，增长8.8%。较上月7.2%的增长率有所回升。中央财政收入延续上月的低增长态势，主要受增值税下降以及出口退税增加等因素影响。而全国财政支出16522亿元，同比增26.1%，与上月24.6%的增长率比较，增幅继续明显提高。  中国6月新增人民币贷款或达万亿。6月金融运行数据本周将公布。机构预计，6月新增人民币贷款或达万亿左右，上半年信贷环境总体宽松。下半年货币政策仍将稳健偏松，全年信贷有望超过去年达到10万亿元左右。 5  李光耀：中美双边投资协定谈判取得“历史性”进展。财政部副部长朱光耀近日表示，在第六轮中美战略与经济对话上，双方就中美双边投资协定谈判取得“历史性”进展，设立了清晰的时间表。在此间举行的记者会上，朱光耀表示，本轮对话中，中美双边投资协定谈判取得了重要进展：双方同意在2014年底前就协定文本的核心问题和主要条款达成一致，从2015年初起，将以各自的负面清单出价为基础启动负面清单谈判。虽然谈判取得了重大进展，但接下来任务艰巨，磋商将会有很大难度。原因在于中美两国国情不同，发展阶段不同，特别是中国正面临全面深化改革的艰巨任务。在这一前提下，中美以准入前国民待遇和负面清单的形式进行谈判，对双方都是重大挑战。  日本5月工业产出修正值增长0.7%较初值上修。日本经济产业省周一(7月14日)公布数据显示，日本5月工业产出修正值显示比初始预期增长更快，较4月增长0.7%；其他分项也上修或加快增长，显示5月日本工业及制造业表现良好。数据显示，日本5月工业产出修正值环比上修至增长0.7%，5月初值增长0.5%；前值(4月修正值)为下降2.8%；日本5月工业产出修正值同比增长1.0%，初值增长0.8%。  安倍晋三：希望11月APEC会议期间与中国举行峰会。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)周一(7月14日)表示，他希望11月份在北京召开亚太经合组织(APEC)领导人会议时与中国举行峰会。安倍晋三自2012年末出任日本首相以来，尚未与中国举行过峰会；中日两国关系因领土争端问题一直处于冷冻状态。  安倍晋三：将于下周编制2015财年预算框架。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)周一(7月14日)在首都东京举行的政府及执政党会议开始时发表讲话称，日本将于下周(7月21日当周)举行的经济和财政政策委员会会议时编制2015财年预算框架。安倍还称，公众对日本集体防卫政策的理解不充分。对于“钓鱼岛”事件，安倍称，日本保护“尖阁列岛”（钓鱼岛）是理所当然的。至于中日紧张关系，安倍表示，日本将尽一切努力不让和中国的紧张局面升级。 3技术分析 上证指数（日线） 6 上证指数昨日开盘后一路上行，收盘在2066.65，盘中创出近期行情新高2067.34，最终K线上收出一根实体阳线。近期行情大幅震荡，宜多看少动，等待更好的交易时机。阻力位2087.32，支撑位2010.53。 | 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。 本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。