食品饮料行业周报：假期海外食品饮料股普涨，继续看好白酒和乳制品板块性机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Message] 2017-10-08 行业周报 看好/维持 食品饮料 [Table_Title] 食品饮料 食品饮料：假期海外食品饮料股普涨，继续看好白酒和乳制品板块性机会 [Table_Summary] 报告摘要 国庆期间海外主要食品饮料个股普涨，A股有望迎来开门红 国庆期间（2017.9.30-2017.10.08）,海外主要股市均迎来上涨，恒生综指（香港）、标普500（美国）、STOXX50（欧盟）、富时100（欧盟）以及日经225（日本）累计分别上涨3.36%、1.19%、0.54%、2.04%、1.64%。由于今年我国国庆和中秋节假日重叠，且为我国传统消费旺季，恒生消费品制造业累计涨幅为5.09%，高出恒生综指1.63 pcts。 从海外主要消费品个股表现来看，国庆假日期间，除了少数个股出现下跌以外，绝大多数个股涨幅均为正值。其中华润啤酒（+3.55%）、雀巢（+2.22%）、青岛啤酒（+2.17%）、雨润食品（+2%）涨幅较为明显。我们预测，我们认为，受益于海外主要股市普涨刺激，以及旺季销售数据催化，节后A股有望迎来机会行情。 普飞批价回升，次高端白酒景气度加速，首推沱牌、汾酒和古井 白酒板块中，我们重点推荐次高端白酒沱牌舍得、山西汾酒，以及估值相对较低的古井贡酒。我们认为，今年以来，受益于一线酒价格上涨、消费升级持续以前期低基数，次高端白酒业绩处于加速复苏过程中，板块景气度持续提升，这从中报业绩超预期中可得到印证。未来只要业绩能够持续高增长，其估值和业绩均有提升空间，弹性空间相对更大。 其中，沱牌舍得产品结构持续优化，高端舍得系列维持高增长，占比持续提升；低端酒调整逐渐到位，下半年对业绩拖累有望消除。另外，近期沱牌定增获证监会审核通过，我们最早提出其增发进度超预期，年底前有望完成。明年公司预计收入超25亿、利润超5亿，19年收入33亿、利润接近9亿，净利率超过25%。明年市值超200亿，2019年景气高点合理市值将接近300亿。山西汾酒国改持续推进，经营边际改善十分明显。近期公司提出2018年百亿目标（其中山西40亿，京津翼13.5亿），有望提前一年完成集团的十三五目标。我们预计2018年公司的收入近90亿，利润20亿，市值有望达到600亿。古井贡酒估值相对较低，2019年公司收入达到百亿，净利率稳步提高，无论PE还是PS估值，届时合理市值都能到500 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 食品加工 看好 饮料制造 看好 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 联系人：管嘉琪 电话：021-61376550 E-MAIL：guanjq@tpyzq.com 执业资格证书编码： -5%0%6%11%17%22%16/8/816/8/2416/9/916/9/2916/10/2416/11/916/11/2516/12/1316/12/2917/1/1717/2/917/2/2717/3/1517/3/3117/4/2017/5/917/5/2517/6/1417/6/3017/7/1817/8/3食品饮料 沪深300 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 亿。 另外，老窖非公开发行股票上市、对业绩摊薄有限，增发价48元，股价有安全边际。茅台酒在双节期间加倍放量，预计Q3总体量增三成左右。目前普飞一批价在1350-1380元，一批价和团购价均有提升，再次印证需求旺盛、集中度提升和消费升级等行业逻辑。一线白酒业绩确定性强，到年底可赚估值切换的钱，结合估值和业绩考虑预计仍有20%-30%的空间，重点推荐贵州茅台和泸州老窖。 继续看好乳制品板块性机会，首推伊利 2017年以来，乳制品行业需求回暖的趋势明显，行业内价格竞争也有所放缓。伊利上半年营收和扣非归母净利润同比分别增长11.28% 和22.31%，超出市场预期，蒙牛、光明、三元等企业也有明显好转。乳制品板块我们首推伊利股份，同时看好板块性复苏背景下光明乳业、三元股份等上市公司的机会。 业绩方面，继中报超预期之后，伊利8月销售继续保持高增长，常温酸奶和高端有机奶仍有30%以上增长；基础白奶和乳饮料10%以上增长；各大品牌均延续较好增长。当前经销商库存同比减少，预计四季度仍保持较好的动销和较低的库存，货源偏紧、费用改善可确保收入利润增长。全年利润增长预计超10%。未来持续改善可期，2018年净利润同比增速有望达到20%以上。估值方面，业绩高增长、关注度提升、受白酒行情带动、资金配置意愿增强等，多因素共同作用，伊利估值中枢有望继续上移。结合历史估值变化和当前的市场风格判断，2018年伊利的估值中枢有望提升至25倍，目标价31.00元。 调味品持续高景气，酱醋品类量价齐升，精选弹性品种 受益于宏观经济改善、行业集中度提升，其他一些快消品优质公司的基本面也有明显改善。其中，调味品持续高增长，关注度一直较高，我们看好中炬高新、恒顺醋业；肉制品中，推荐整合银蕨农场之后协同发展的上海梅林、以及屠宰业务弹性逐渐释放，业绩逐季改善的双汇发展。 重点推荐：伊利股份、上海梅林、双汇发展、中炬高新、恒顺醋业； 沱牌舍得、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖。 风险提示：宏观景气不景气，食品安全问题 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5 (一) 国庆期间海外主要食品饮料个股普涨，A股有望迎来开门红 ............................ 5 (二) 普飞批价回升，次高端白酒景气度加速，首推沱牌、汾酒和古井 ................... 6 (三) 继续看好乳制品板块性机会，首推伊利 ............................................................... 7 (四) 调味品持续高景气，酱醋品类量价齐升，精选弹性品种 ................................... 7 二、 行情回顾：食品饮料板块跑赢大盘4 PCTS，乳品、调味品和白酒大涨 ........... 8 三、 行业重点价格数据监测 ........................................................................................... 9 （一） 宏观经济数据 ...................................................................................................... 9 （二） 行业产量数据 .................................................................................................... 10 （三） 行业价格数据 .................................................................................................... 11 四、 重点推荐 ................................................................................................................. 13 五、行业要闻及上市公司重要公告 ................................................................................. 13 （一）行业要闻 ................................................................................................................ 13 （二）公司公告 ................................................................................................................ 14 五、本周大事提醒 ............................................................................................................. 15 行业周报 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1 国庆期间（9.30-10.08）海外主要股市表现情况 ............................................................. 5 图表2 国庆期间（9.30-10.08）海外主要股市表现情况 ............................................................. 6 图表3上周各子板块的市场表现 ..................................................................................................... 8 图表4 我国GDP增长情况 ................................................................................................................ 9 图表5 我国固定资产投资完成额变化情况 ..................................................................................... 9 图表6 我国CPI指数变化情况......................................................................................................... 9 图表7 我国PPI指数变化情况......................................................................................................... 9 图表8 我国白酒产量增长情况...................................................................