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汽车行业2014年06月跟踪月报:5月乘用车需求快速增长,商用车需求下滑

交运设备2014-06-26王德文山西证券陈***
汽车行业2014年06月跟踪月报:5月乘用车需求快速增长,商用车需求下滑

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 证券研究报告:行业月报 交运设备/汽车行业 汽车行业2014年06月跟踪月报: 5月乘用车需求快速增长,商用车需求下滑 2014年06月24日 评级:看好 近一年汽车行业走势 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%13-0613-0713-0813-0913-1013-1113-1214-0114-0214-0314-0414-0514-060200040006000800010000120001400016000成交金额汽车(中信)沪深300 分析师:王德文 执业证书编号:S0760514050006 电话:010-82190302 邮箱:wangdewen@sxzq.com 联系人: 王德文 电话:010-82190302 邮箱:wangdewen@sxzq.com 地址:北京市海淀区大柳树路17号富海大厦808 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 投资要点:  投资策略:通过销量分析看出,进入淡季的5月汽车销量呈现如下特征:乘用车需求淡季不淡,商用车需求放缓。分类型看,5月乘用车中MPV和SUV仍持续高增长,增速均达到40%以上,尤其MPV增长50%以上,这与二胎政策不无关联;轿车自主品牌持续低迷,市场份额下滑明显,主要是由于合资品牌价格不断下探以及限购城市逐渐增多造成的。商用车5月下滑明显,货车下滑主要是受投资放缓和假国四曝光事件的影响所致,客车主要是由于去年同期基数较高(2013年5月底上一次补贴到期,导致当月销量大增)。我们预计货车需求将低迷一段时间,因为房地产投资将持续低迷,再加上国四标准将趋严,仅靠基建投资拉动短期难以抵消消极因素影响。而客车在新一轮补贴政策的刺激下,在国家淘汰黄标车和老旧车政策的推动下,下半年有望恢复快速增长。基于以上判断,继续给予汽车行业“看好”评级。 二级市场上,围绕产品需求亮点(SUV、MPV)和行业热点(节能减排,包括新能源汽车以及柴油车国四标准即将全面实施),近期建议关注:上汽集团、比亚迪、万向钱潮、江铃汽车、威孚高科、银轮股份。  5月汽车需求处于淡季,同比涨幅继续下滑。5月,车市处于淡季,销售规模下降到200万辆以下。本月销量为191.21万辆,同比增长8.50%。1-5月累计同比增长8.97%,涨幅较上年同期明显下滑。由于商用车需求低于预期,小幅下调全年增速至9%左右。  乘用车淡季不淡,需求仍快速增长。5月,乘用车销量同比增长13.85%, 增速较快。1-5月累计同比增长11.13%,涨幅较上年同期下滑3.6个百分点。我们预计全年增速在11%左右。分国别看,自主品牌表现仍低迷,德系车保持强劲势头。  轿车德系品牌继续领先,自主品牌持续低迷。  MPV继续高增长,SUV需求持续旺盛。  交叉型乘用车同比降幅有所收窄。  商用车需求再次下滑。5月,商用车销量同比下降12.01%,继4月后再次下滑。1-5月累计同比仅增长0.08%,涨幅持续下滑。我们预计全年增速在3%-5%。  重卡需求首次转为负增长,中卡降幅继续扩大。  轻卡需求大幅下滑,微卡小幅下降。  大中客销量大幅下滑,轻客需求小幅增长。  新能源汽车需求增速明显放缓。5月,新能源汽车销量同比仅增长1.14%。1-5月累计同比增长25.51%,增速较前4月和上年同期大幅放缓。分车型看,5月新能源轿车需求同比大涨106.71%,新能源客车需求同比下降26.27%,降幅明显。  风险提示:投资持续低迷;“限购”地区继续增加;新能源汽车补贴实施进度不达预期;黄标车和老旧车淘汰不达预期。 证券研究报告:行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责说明 2 目 录 一、5月汽车处于淡季,需求同比涨幅继续下滑 ........................... 4 二、乘用车:需求快速增长,淡季不淡 .................................. 4 1、轿车德系品牌继续领先,自主品牌持续低迷 ....................... 6 2、MPV继续高增长,SUV需求持续旺盛 .............................. 8 3、交叉型乘用车同比降幅有所收窄 ................................. 8 三、商用车需求再次下滑 .............................................. 9 1、重卡需求首次转为负增长,中卡降幅继续扩大 .................... 10 2、轻卡需求大幅下滑,微卡小幅下降 .............................. 11 3、大中客销量大幅下滑,轻客小幅增长 ............................ 12 四、新能源汽车需求增速明显放缓 ..................................... 13 1、新能源轿车销量快速增长 ...................................... 14 2、新能源客车需求有所下滑 ...................................... 15 五、投资策略 ...................................................... 15 图表目录 图:汽车月度销量及增速变化 .................................................. 4 图:汽车月度累计同比增速变化 ................................................ 4 图:乘用车销量累计同比增长变化 .............................................. 5 图:2014年5月分国别乘用车市场份额 .......................................... 6 图:2014年1-5月分国别乘用车市场份额 ........................................ 6 图:轿车销量(万辆)及同比增长变化 .......................................... 6 图:2014年5月分国别轿车市场份额 ............................................ 7 图:2014年1-5月分国别轿车市场份额 .......................................... 7 图:MPV销量(万辆)及同比增长变化 ........................................... 8 图:SUV销量(万辆)及同比增长变化 ........................................... 8 图:交叉乘用车销量(万辆)及同比增长变化 .................................... 9 图:乘用车销量累计同比增长变化 .............................................. 9 图:重卡销量(万辆)及同比增长变化 ......................................... 11 图:中卡销量(万辆)及同比增长变化 ......................................... 11 图:基础设施建设投资累计同比增长变化 ....................................... 11 图:房地产开发投资累计同比增长变化 ......................................... 11 图:轻卡销量(万辆)及同比增长变化 ......................................... 12 证券研究报告:行业月报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责说明 3 图:微卡销量(万辆)及同比增长变化 ......................................... 12 图:大客(含非完整)销量(万辆)及同比增长变化 ............................. 12 图:中客(含非完整)销量(万辆)及同比增长变化 ............................. 12 图:轻客(含非完整)销量(万辆)及同比增长 ................................. 13 图:新能源汽车月度销量及增速变化 ........................................... 13 图:新能源轿车销量及增长变化 ............................................... 14 图:新能源轿车月度累计同比增速变化 ......................................... 14 图:新能源客车(不含非完整)销量及增长变化 ................................. 15 图:新能源客车(不含非完整)月度累计同比增速变化 ........................... 15 表:乘用车分车型销量及增速情况 .............................................. 5 表:轿车(分排量)销量情况 .................................................. 7 表:商用车分车型销量及增速情况 ..............................