中国港口：5月份集装箱吞吐量增长放缓

2014年6月5日股权–运输基础设施中国港口五月份集装箱吞吐量增长放缓中国港口：评级摘要年初至今每股收益 2014年公司当前评级CMP目标绩效。成长PE（x）PB（x）ROE招商局国际港元港元22.95 27.00 -17％3％14.7 1.05 7.6％中远太平洋HKD OW 10.54 12.00 0％14％11.6 0.83 7.2％HPH Trust美元N 0.75 0.66 15％3％30.0 0.80 2.6％注意：年初至今的表现包括已付股息； 2014-16年每股收益增长；定价截至2014年6月5日。资料来源：彭博社，汇丰银行估计中国排名前七的港口–集装箱吞吐量增长三个月的趋势%y-o-y 14年3月14日5月14日（港口）大连11.5％8.0％2.1%天津8.2％6.4％5.6%青岛5.8％5.1％4.0%上海3.1％7.0％2.9%宁波11.6％22.2％15.8%广州13.2%4.8%6.1%深圳-1.5％1.8％-2.8%七大中文端口5.9％7.5％4.3%-国外通量6.4%8.9%5.2%-国内通量4.3%3.2%1.0%按地区渤海7.8％6.2％4.0％扬子江三角洲5.8%11.8%7.1%珠三角3.9％2.9％0.4％深圳东部（烟田）0.4%9.0%6.1%西深圳-3.2%-4.2%-9.7%注：环渤海地区包括大连，天津和青岛；长三角（YRD）包括上海和宁波；珠三角（PRD）包括广州和深圳的港口。资料来源：Chineseport.cn，汇丰银行2014年6月6日Parash Jain *分析员香港上海汇丰银行有限公司+8522996 6717马克·韦伯*香港上海汇丰银行有限公司集团及运输研究部主管+8526574迪帕克·毛里娅*班加罗尔律师在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证报告发行人：香港上海汇丰银行有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读吉隆坡全球研究中国前7个港口5月份集装箱吞吐量同比增长放缓至4.3％，而4月份同比增长7.5％5月份外国吞吐量同比增长5％，4月份同比增长9％优先选择中远太平洋，而不是招商局和HPH Trust中国前7大港口集装箱吞吐量增速放缓至4.3％同比（4月同比7.5％）。其中，4月外国吞吐量（对港口获利影响最大）增长了5％，而4月份增长了9％。深圳港口的分歧仍在继续：5月份的吞吐量下降了3％，4月份下降了+ 2％，但引起我们注意的是，深圳西部地区的吞吐量增长仍然为负，下降幅度高达10％（赤湾地区下降17％），而盐田地区（完全国外吞吐量）则录得增长五月份增长6％，而四月份为9％。长三角（YRD）增长7％（4月为12％），仍然是增长最快的地区。上海5月增长3％，4月增长7％，而宁波增长16％。环渤海码头增长放缓至4％（4月份为6％）。然而，其外国吞吐量增长从4月的4.5％反弹至5月的6％。尽管欧洲和全球新订单减去库存指数有所下降，但在美国却有所改善：我们的经济学家指出，5月全球制造业PMI数据相当强劲，这得益于汇丰中国PMI的反弹和美国ISM制造业PMI的改善，而欧元区PMI有所下降，但仍高于50大关（高于50表示扩张）。我们首选的领先指标是欧元区和全球5月份的新订单减去库存指数，但在美国有所上升，原因是经济活动从年初年初的恶劣天气影响中继续恢复（参见全球PMI）总结，2014年6月5日）。优先选择中远太平洋，而不是招商局和HPH Trust。我们是中远太平洋的控股公司（2014-16年每股盈利预测增长14％）。我们最近将CMHI评级下调至“中性”（稀释后EPS增长消失了）, 2014年5月5日) 因为我们预计稀释后每股收益增长将消失。我们对HPH Trust也给予中性评级。 吉隆坡2014年6月5日资料来源：汇丰银行1.中国港口排名前7-每月港口吞吐量总吞吐量（TEUm）13年5月13年6月13年7月13年8月13年9月13年10月13年11月13年12月2014年1月和2月14年3月14年4月14年5月2014年初至今2013通过港口大连市0.790.780.810.850.920.850.920.900.670.740.790.813.679.49天津1.011.020.940.990.910.930.930.900.861.021.061.064.8511.20青岛市1.291.301.271.261.261.221.181.101.301.451.401.346.7914.98上海2.922.742.962.922.882.792.922.682.592.943.003.0014.1233.15宁波市1.411.441.511.471.431.331.331.291.421.461.571.637.5016.47广州1.031.001.061.061.101.151.161.110.881.121.131.105.1112.35深圳1.891.892.022.051.951.971.901.921.691.671.821.848.7122.53中国港口前7名10.3410.1610.5710.6010.4610.2310.349.909.4010.4110.7610.78 50.75120.16-国外吞吐量8.017.878.268.317.797.898.017.667.517.978.268.4339.69120.16-国内吞吐量2.332.302.312.302.322.342.332.231.882.432.512.3511.0626.64按地区渤海3.093.093.023.103.093.003.022.902.823.213.253.2115.3135.67长三角4.324.184.474.394.314.124.253.974.004.414.574.6321.6149.61珠江三角洲2.932.893.083.113.063.123.063.032.572.792.952.9413.8234.88深圳故障深圳东部（盐田）0.830.881.001.040.981.000.900.940.820.810.880.884.2210.80深圳西部1.061.011.021.010.980.971.000.990.870.860.940.964.4911.73总吞吐率（同比）13年5月13年6月13年7月13年8月13年9月13年10月13年11月13年12月2014年1月和2月14年3月14年4月14年5月20142013年初至今通过港口大连市24.1%16.8%17.2%20.1%27.1%21.1%27.8%24.9%4.3%11.5%8.0%2.1%5.9%22.9%天津14.4%14.2%1.4%5.9%-6.3%2.5%6.5%6.3%4.2%8.2%6.4%5.6%5.8%6.3%青岛市9.5%4.3%9.4%8.1%8.4%4.6%0.1%-3.8%8.0%5.8%5.1%4.0%6.1%7.3%上海8.0%3.9%10.0%12.9%-0.1%3.3%4.1%-2.4%5.7%3.1%7.0%2.9%4.8%5.2%宁波市5.8%16.1%16.2%22.9%4.7%9.0%10.6%14.0%7.0%11.6%22.2%15.8%12.7%6.6%广州-2.9%8.7%15.1%8.0%5.6%21.0%21.2%8.1%9.2%13.2%4.8%6.1%8.3%7.1%深圳1.0%4.6%1.8%-5.5%-7.3%3.7%6.8%5.2%-1.3%-1.5%1.8%-2.8%-1.0%1.7%中国港口前7名7.0%8.1%9.2%8.8%1.9%7.3%8.7%4.9%4.9%5.9%7.5%4.3% 5.5%6.5%-国外吞吐量6.1%6.9%8.4%8.3%-3.6%7.2%8.1%3.6%5.2%6.4%8.9%5.2%6.2%5.2%-国内吞吐量10.3%12.4%12.3%10.8%6.4%7.4%10.6%9.3%0.7%4.3%3.2%1.0%2.1%11.2%按地区渤海14.5%10.4%8.7%10.4%8.2%8.1%9.3%7.0%5.9%7.8%6.2%4.0%6.0%10.7%长三角7.3%7.8%12.0%16.0%1.4%5.1%6.1%2.4%6.1%5.8%11.8%7.1%7.4%5.6%珠江三角洲-0.4%6.0%6.0%-1.3%-3.0%9.5%11.8%6.2%2.1%3.9%2.9%0.4%2.2%3.5%深圳故障深圳东部（盐田）-4.9%2.6%5.4%-6.7%-8.2%-1.3%7.1%9.5%2.6%0.4%9.0%6.1%4.2%1.2%深圳西部6.2%6.4%-1.6%-4.3%-6.4%9.5%6.4%1.4%-4.7%-3.2%-4.2%-9.7%-5.4%2.1%注意：1月和2月反映了两个月的平均值，并且相加以消除农历新年假期的影响；环渤海地区包括大连，天津和青岛；长三角（YRD）包括上海和宁波；珠三角（PRD）包括广州和深圳的港口。资料来源：Chineseport.cn，汇丰银行2 吉隆坡2014年6月5日资料来源：汇丰银行中国港口前7大吞吐量注意：1月和2月反映了两个月的平均吞吐量，并且相加以消除农历新年假期的影响。32.中国港口吞吐量前七名的增长25%20%15%10%5%0%-5%同比增长前7％资料来源：Chineseport.cn，CEIC，汇丰银行国外％同比国内同比珠三角长三角环渤海资料来源：Chineseport.cn，CEIC，汇丰银行3.中国前7大港口-按地区分列的吞吐量增长（同比）20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：Chineseport.cn，CEIC，汇丰银行同比百分比（RH）国内国外18%16%14%12%10%8%6%4%2%4.环渤海地区–总吞吐量（百万标准箱）3.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：Chineseport.cn，CEIC，汇丰银行同比百分比（RH）国内国外20%15%10%5%0%-5%-10%5.长江三角洲–总吞吐量（百万标准箱）543210资料来源：Chineseport.cn，CEIC，汇丰银行同比百分比（RH）国内国外15%10%5%0%-5%-10%6.珠江三角洲–总吞吐量（百万标准箱）3.53.02.52.01.51.00.50.0E.深圳（盐田）前7名 深圳西部资料来源：Chineseport.cn，CEIC，汇丰银行7.深圳西部地区继续落后于前七个港口20%15%10%5%0%-5%-10%-15%歼124月12日-12月12日-8月12日-12月12日-12月13日-5月13日-13月13日-13月13日-13月J- F-1414年4月歼124月12日-12月12日-8月12日-12月12日-12月13日-5月13日-13月13日-13月13日-13月J- F-1414年4月歼133月13日4月13日5月13日6月13日6月13日8月13日9月13日13月13日13月13日13月13日J- F-1414年3月2014年4月14日至5月14日歼124月12日-12月12日-8月12日-12月12日-12月13日-5月13日-13月13日-13月13日-13月J- F-1414年4月歼124月12日-12月12日-8月12日-12月12日-12月13日-5月13日-13月13日-13月13日-13月J- F-1414年4月歼124月12日-12月12日-8月12日-12月12日-12月13日-5月13日-13月13日-13月13日-13月J- F-1414年4月 吉隆坡2014年6月5日资料来源：汇丰银行'02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '0