Please see important notice on the last page. 1 of 10 Sector CommentGlobal Container Port Industry Quarterly In 2Q2010, container throughput of China mainland ports increased 21% YoY. Hong Kong and Singapore recorded weak recovery. In USA and Europe, container throughput of leading ports also recovered firmly. In terms of earnings of operators, SIPG, HPH and CMHI performed better than their peers in 1H2010. China mainland: container throughput increased 21% YoY. Shanghai, Shenzhen and Guangzhou performed well in 2Q2010. Ningbo Port’ container throughput increased 45% YoY in the quarter, topped China ports. However, Hong Kong’ container throughput only rose by 12% YoY. Singapore: container throughput recorded weak recovery. Singapore’s performance was almost same as Hong Kong. Its container throughput increased 14% YoY in 2Q2010, obviously lower than that in 2Q2008. USA and Europe: container throughput recovered firmly. In 2Q2010, container throughput of Los Angeles increased by 21% YoY. Container throughput of Rotterdam in Europe increased by 19% YoY. SIPG, HPH and CMHI performed well in 1H2010. In terms of earnings, SIPG, HPH and CMHI performed better than their peers in 1H2010. SIPG’s recurrent net profit jumped 48% YoY in 1H2010. HPH’ EBIT increased by 40% Yo Y. Terminal operators rating Company CodeShr Price Market Cap(HK$ m) Rating Target Price Currency 2010E Recurrent Net Profit (million) SIPG 600018.CH￥4.45 107,367- - RMB 4,441CMHI 144.HKHK$27.60 67,151OutperformHK$30.60 HK$ 4,031COSCO Pacific 1199.HKHK$10.72 24,254Neutral HK$11.00 US$ 255Source：CMS(HK) research estimates, based on latest share pricesNeutral (prior：Neutral) China Merchants Securities (HK) Yu Huangyan 86-755-83143907 yuhuangyan@cmschina.com.cn 07 Sep 2010 HSI Index 20494.77HSCEI Index 11968.48Sector information %No. of listed stocks Market cap（bn） Sector performance %1m6m12mAbsolute return -2311Relative return 0 313 -1 5-1 0-505101520Sep-09Jan-10May-10Sep(%)HSCISV Index Source：Bloomberg Container ports in China, USA and Europe recover firmly Please see important notice on the last page. 2 of 10 行业报告全球集装箱港口行业季度报告 全球主要集装箱港口中，中国港口第二季度集装箱吞吐量同比显著回升。香港和新加坡港集装箱吞吐量回升幅度较小。美国和欧洲主要港口集装箱吞吐量回升幅度均超过15%。港口企业中，今年上半年上港集团、和记黄埔港口集团和招商局国际的港口业务利润增长幅度较大，在同行中表现较佳。 中国港口：第二季度集装箱吞吐量大大超过2008年同期 其中，上海港、深圳港、广州港第二季度集装箱吞吐量均小幅超过2008年同期水平，宁波－舟山港第二季度集装箱吞吐量大大超过2008年同期水平。香港第二季度集装箱吞吐量仅同比增长12%，仍然显著低于2008年同期水平。 新加坡港第二季度吞吐量同比增长14%，但显著低于2008年同期 新加坡港第二季度集装箱吞吐量表现与香港非常类似。第二季度集装箱吞吐量为714万TEU，同比增长14%，但显著低于2008年同期水平。 美国和欧洲主要港口第二季度吞吐量强劲回升 美国最大的集装箱港口洛杉矶港今年第二季度集装箱吞吐量同比增长21%，超过2008年第二季度的水平。欧洲最大港口鹿特丹港第二季度集装箱吞吐量同比增长19%，略超过2008年同期的水平。 上半年上港集团、和记黄埔港口集团和招商局国际的利润增长幅度较大，在同行中表现较佳。 上港集团上半年经常性净利润同比大幅增长48%。和记黄埔的港口业务分部EBIT同比增长40%，招商局国际上半年控股码头物流业务及其他投资业务（除上港集团和中集集团股权外）的经常性盈利同比大幅增长57%。迪拜港口世界和中远太平洋业绩表现较差。 部分港口上市公司评级 公司简称 股票代码 最新股价 总市值 (HK$ m) 评级 目标价 币种 2010年经常性净利润预测(百万 ) 上港集团 600018.CH ￥4.45 107,367－－RMB 4,441招商局国际 144.HK HK$27.60 67,151优于大市 HK$30.60 HK$ 4,031中远太平洋 1199.HK HK$10.72 24,254中性 HK$11.00 US$ 255资料来源：公司资料，Bloomberg，招商证券(香港)预测，按最新收盘价 中性 (上次：中性) 招商证券(香港)研究部 余黄炎 86-755-83143907 yuhuangyan@cmschina.com.cn 2010年9月7日 恒生指数 20494.77H股指数 11968.48行业规模 占比%港股股票家数（只） 总市值（亿元） 行业指数 %1m 6m12m绝对表现 -2 311相对表现 0 313 -1 5-1 0-505101520Sep-09Jan-10May-10Sep(%)HSCISV Index 资料来源：彭博 中国港口和美欧港口吞吐量同比显著回升 Please see important notice on the last page. 3 of 10 行业报告 全球集装箱港口运行动态 亚洲主要集装箱港口中，中国大陆港口第二季度集装箱吞吐量同比显著回升；香港和新加坡港集装箱吞吐量回升幅度较小。美国和欧洲主要港口集装箱吞吐量回升幅度均超过15%。 中国港口：第二季度集装箱吞吐量大大超过2008年同期 今年第二季度，中国港口规模以上港口集装箱吞吐量约3680万TEU，同比大幅增长21%，也大大超过2008年同期的水平。其中，上海港、深圳港、广州港第二季度集装箱吞吐量均小幅超过2008年同期水平；宁波－舟山港第二季度集装箱吞吐量同比大幅增长45%，大幅超过2008年同期水平；香港第二季度集装箱吞吐量仅同比增长12%，仍然显著低于2008年同期水平。 上海港第二季度集装箱吞吐量超过2008年同期 宁波－舟山港第二季度集装箱吞吐量创新高 资料来源：交通运输部 深圳港第二季度集装箱吞吐量小幅超过2008年同期 广州港第二季度集装箱吞吐量小幅超过2008年同期 资料来源：交通运输部 Please see important notice on the last page. 4 of 10 行业报告香港第二季度集装箱吞吐量仍显著低于2008年同期 资料来源：香港港口发展局 中国港口集装箱吞吐量预测 20072008 20092010E2011E吞吐量(万TEU) 全国 11,17912,800 12,20014,07015,196上海港 2,6152,801 2,5002,9063,080宁波－舟山港 9431,093 1,0501,3071,438深圳港 2,1102,142 1,8252,2832,465广州港 9261,100 1,1191,2101,307香港 2,4002,449 2,0932,3172,456增长（%） 全国 1915 -5158上海港 207 -11166宁波－舟山港 3216 -42410深圳港 142 -15258广州港 3919