机械军工周报：首条低空航线通用飞机首航,看好国防军工、通用航空等新型转型行业

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河机械军工周报 ● 机械军工行业 2014年6月2日 首条低空航线通用飞机首航；看好国防军工、通用航空等新型转型行业 推荐 维持评级 投资要点： 1、本月组合：北方创业、海特高新、威海广泰、隆华节能、新天科技、中航电子、潍柴重机、林州重机 2、核心股池：北方创业、海特高新、威海广泰、中航电子、鼎汉技术、中鼎股份、新天科技、隆华节能、南风股份、潍柴重机、林州重机、洪都航空、机器人、恒泰艾普、通源石油、博林特、新研股份、南方泵业、四创电子、晋西车轴、利君股份 3、上周邮件/报告：【通用航空】中国首条低空航线通用飞机首航，具有里程碑意义，通用航空产业链首推海特高新，其余威海广泰、四川九洲、川大智胜、国睿科技、四创电子等。【国防军工】总装：鼓励民企参与武器装备研发；“民参军”首推海特高新：军品业绩占比已超50%；航空动力核心控制系统等核心军品技术壁垒极高；业绩确定性高增长：估值将向中航动控、哈飞靠拢。【国防军工】近期媒体有大量对我27集团军坦克演练报道，新型主战坦克和8*8轮式战车需求看好，首推北方创业。 4、上周交流/调研：【新研股份】今年玉米机一期排产约1500台，我们判断今年销量可能同比增长10-20%；青储机今年销量有望大幅增长，毛利率水平明显高于玉米机，预计14-16年EPS为0.34/0.42/0.53元，PE 为25/20/16倍；近期公司受益“丝绸之路经济带”、新疆板块主题投资。【海得控制】预计风电变流器翻倍增长，关注自主研发中型PLC、工业以太网、视觉识别系统等工业信息化产品市场推广进展，暂不评级。 5、异动点评：【新筑股份】上周上涨15%。增发期限（7月10日）临近，关注现代有轨电车新津项目、后续项目进展。近期公司生产的现代有轨电车搭载约300人首次在公司动态调试线上进行了载人调试；我们判断公司未来现代有轨电车合同预期乐观；预计14-16年EPS为0.15/0.31/0.45元，PE为47/22/16倍；目前股价低于增发底价7.06元；维持“谨慎推荐”。 6、下周调研：【吉艾科技】；下下周调研：【威海广泰】营口新山鹰。 7、近期重点关注事项：（1）国防军工：南海局势紧张，成飞集成拟注入158亿防务资产，军工科研院所改制预期提升，总装鼓励民企参与武器装备研发；首推业绩确定性高增长的北方创业、海特高新。（2）中国首条低空航线通用飞机首航，关注低空空域管理改革进展；通航产业链首推海特高新、威海广泰。（3）铁路投资重回历史高点，动车组与大规模货车招标预计最快6月启动；首推北方创业、鼎汉技术；中国北车/中国南车的防御性增强。（4）广船国际停牌，中船集团资本运作提速，关注中国船舶、ST钢构及兵器集团等其他军工集团资本运作；（5）期待发动机重大专项出台；（6）3D打印政策；南风股份3D打印项目试投产。 分析师 王华君 机械军工行业分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 相关研究 2014年度策略——分化：传统与转型新型产业共舞（深度报告） 机械军工行业（第20周)：国防军工、通用航空、铁路设备等新型转型行业分化；关注传统行业转型动态 行业深度——机械行业：2013年中期投资策略：穿越—转型且持续增长 2013-7-23 行业深度——机械行业：2013年投资策略：虽未黎明，但见星光 2012-12-28 行业深度——军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道 2013-3-15 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8、行业观点：看好国防军工及转型装备中业绩高增长个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，建议超配 中航工业防务板块整合启动，军工集团资本运作和军工科研院所改制预期提升，总装鼓励民企参与武器装备研发，中长期看好国防军工板块。看好空军装备、通讯导航装备、海军装备、兵器装备，重点推荐北方创业、海特高新、中航电子，其余：航空动力、国睿科技、四创电子、中国卫星、航天电子、晋西车轴、广船国际、中国船舶。 2）看好通用航空、铁路货车、油气装备、智能装备、环保装备、农机装备 【通用航空】中国首条低空航线通用飞机首航，关注低空空域管理改革进展；空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐海特高新、威海广泰，其余：四川九洲、川大智胜、四创电子、国睿科技、中航电子、航空动力。 【铁路设备】铁路投资重回历史高点，今年的铁路投资总额将达到8000亿元以上，比2013年增长20%；2014年设备投资额增至1430亿以上，比2013年增长38%；铁路货运改革、投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进；2014年动车组集中交付，中国北车/中国南车具有较好的防御性；重点推荐北方创业、鼎汉技术、晋西车轴。 【油气装备】分化，看好具有核心竞争力的民营企业。LNG涨价负面影响LNG装备景气度，持续看好常规油气增产、页岩气开采核心装备和服务供应商。预计2014年三大油总体资本开支增速下滑或放缓，页岩气、海洋油气、海外市场将成为市场3大亮点。看好受益于页岩气开发、海洋油气或海外业务占比较高的民营上市公司：杰瑞股份/恒泰艾普/通源石油/吉艾科技。 【智能装备】行业需求、景气度、催化剂可能持续超预期，推荐机器人、博实股份。 3）关注自下而上个股；传统周期行业机会逐渐增加 【工程机械】行业目前仍看不到较为明显回升趋势，需继续等待产能出清，企业盈利复苏仍需观察。预计2014年房地产新开工增速将下降至-5%左右，下游基建投资中期趋缓，房地产新开工的不确定性加大使行业复苏周期延长，行业维持谨慎观点。 【船舶工业】2013年中国船舶行业承接新船订单同比大幅增长242%；2013年后期全球新船价格指数呈现上升趋势。我们判断民船将在2016年迎来周期拐点。中国重工航母等重大军工资产整合推进、广船国际停牌，中船集团资本运作将提速，看好广船国际、中国船舶，关注*ST钢构。发动机等零部件行业周期略提前于整船制造，部分公司将提前行业率先迎来公司业绩拐点，推荐潍柴重机。 【其它推荐】中鼎股份、隆华节能、南方泵业、天广消防、巨轮股份、大冷股份、新研股份、潍柴重机、林州重机、博林特、南风股份、新天科技、利君股份。 附录1：行业动态及点评 军工新闻： 【国防军工】总装：鼓励民企参与武器装备研发；“民参军”我们首推海特高新（002023）：民营国防军工、通用航空产业龙头；航空制造、维修、培训、租赁齐发展！ 根据媒体报道： （1）解放军总装备部将会同工业和信息化部、国防科工局和全国工商联，出台简化军品市场准入程序、建立采购信息交互机制等多项措施，引导民营企业参与军队装备建设，加快推进军民融合发展步伐。 （2）国家已经出台《关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》《关于鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域的实施意见》等政策，鼓励民营企业进入军品科研生产和维修领域。 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （3）为进一步加快军民融合发展步伐，总装备部会同有关主管部门集中发布了鼓励和引导优势民营企业进入装备科研生产和维修领域的具体措施。这些措施包括：实施分类准入审查，建立联合审查机制，简化审查程序，增加资格审查申请受理点，降低准入“门槛”；建设武器装备采购信息网、军民结合公共服务平台，按密级分别发布政策信息、采购需求信息和军民两用产品技术信息，定期举办具有权威性、公信力的展览和论坛活动，搭建供需双方交流平台，解决信息不对称问题；通过健全竞争采购管理机制、完善军品市场定价机制、建立竞争采购保护制度、完善税收和投资政策，改善和营造公平有序的市场竞争环境；通过鼓励民企参与装备预研，健全合同履行监管机制，推进军民标准深度融合、完善国防知识产权制度、探索装备采购仲裁制度等。 “民参军”企业：海特高新、海兰信、闽福发、高德红外、大立科技、通达动力、振芯科技、华利创通、银河电子、欧比特等。 我们首推海特高新： （1）海特高新军品业绩占比已经超过50%。 （2）海特高新的航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高；公司某型航空动力控制系统、某直升机绞车系统等产品为国内唯一供应商。某型航空动力控制系统已经批量交付军方，某型直升机绞车系统、某直升机氧气系统等多款新产品已经获得军方立项，未来预计还有不少储备新产品将获得军方立项。 （3）业绩确定性高增长：2012年公司业绩同比增长33%，2013年公司业绩同比增长57%，我们预计2014-2016年业绩增速在40-60%。2014年一季度业绩同比增长 41%；扣非后净利润同比增长46%；2014年中报预增30-50%，我们预计中报业绩增长40%左右，全年增长40%以上。 （4）估值优势：预计2014-2016年EPS为0.54/0.80/1.26元,PE为29/20/13倍。未来公司估值将向中航动控、哈飞股份等航空发动机控制设备、直升机制造企业靠拢。持续推荐！ （5）基本面：海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞。公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变；2012年以来公司航空动力核心控制系统等研制业务起飞，业绩驶入高增长快车道。2013年公司航空军品（主要为直升机相关）业绩占比超50%。催化剂：外延式增长获突破；通用航空产业利好政策；新型号航空动力控制系统获立项；直升机绞车项目获突破。 【通用航空】中国首条低空航线已有通用飞机首航，首推海特高新。 点评： 1、根据媒体最新报道：中国首条低空航线已有通用飞机首航。一架由珠海起飞的通用飞机已于日前完成从珠海至阳江至罗定的往返飞行，中国首条低空航线上由此已有通用飞机进行低空飞行。5月28日10时40分，编号为“爱飞客B-9768”的该机飞离珠海金湾机场。该机在成功降落在罗定机场后，又于当日13时15分返回珠海金湾机场。 2、我们判断2014-2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速，《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例（修订版）》、出版公开的低空航图等3大关键产业政策有望陆续出台；通航产业即将起飞。首条低空航线的开通，是出版公开低空航图的第一步。 3、看好通航空管、导航与机场配套设备，通航运营与维修培训2大板块。 重点推荐业绩高增长的海特高新、威海广泰；看好四川九洲、川大智胜；持续推荐四创电子、国睿科技等。 【国防军工】工信部：积极推进非公有制经济进入军工电信业。5月27日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请工业和信息化部中小企业司司长郑昕、副司长许科敏介绍支持中小企业发展等方面情况，并答记者问。郑昕在回应消除非公有制经济隐性壁垒时表示，涉及到工信部的部分，如军工和电信，根据中央的要求积极推进。 郑昕表示，工信部从职能出发，将做好以下几方面的事。一是，会同有关部门，把促进中 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 小企业和非公有制经济发展结合起来。中小企业是不分地区、行业、所有制的，覆盖了整个国民经济。以中国中小企业行业布局而言，工业中小企业仅占了22%，真正大量的是第三产业。工信部要发挥好牵头部门作用，会同有关部门完善政策，比如财政政策、税收政策、土地政策等，共同做好促进中小企