中电投先融期货动力煤期货交易策略参考【20140528】研究所观点震荡偏空1.价格分析目前所处的位置TC1409冲高回落，震荡收阳，收盘价516.4元/吨，继续于前期反弹起点附近整理，并较昨日收盘价继续小幅回落，且成交持仓皆小幅放量。而均线系继续呈下行趋势排列，RSI、KDJ指标走势皆平稳，且ADX指标继续小幅回落，趋势信号转弱，空头氛围有待信号验证中性市场结构的变化升贴水秦皇岛现货与近月一周平均现货较近月继续升水，较远月继续贴水，且近月基差小幅走强，仍可对近月期价形成支撑中性8.6元/吨（+0.4）7.6（+0.3）秦皇岛现货与远月一周平均-3.0元/吨（+1.0）-4.2（+0.4）主力持仓前20多头持仓21874手（+927手）前20空头持仓19887手（+1813手）中性偏空名次会员名称持仓变动名次会员名称持仓变动1华泰长城3421-411银河期货3768+12402永安期货3223+462万达期货2205-93银河期货2612+623申银万国1982-72现货价格变化秦皇岛地区动力煤价格（山西产、平仓价）中性发热量本期价格上期价格涨跌去年同期4500405415-4255000455465-5205500525535-6105800565575-650京唐港地区动力煤价格（山西产、平仓价）发热量本期价格上期价格涨跌去年同期4500405405-4255000460460-5205500530530-6105800570570-6555500大卡产区坑口价本期价格上期价格涨跌去年同期山西大同360360-450陕西榆林240240-350从秦皇岛、京唐港地区不同发热量的价格来看，动力煤港口平仓价稳定，且从大同、榆林的坑口价来看，本期价格较上期持平，总的来看，动力煤价格平稳 进口价格进口地印尼南非澳洲澳洲中性发热量（大卡）5500600055005000广州港（元/吨）580（-）660（-）590（-）535（-）国产煤和进口煤比较往返港口船型标准船务公司运费（元/吨）目的港价秦皇岛—广州15000-20000营口环洋物流60585秦皇岛--广州40000-50000葫芦岛君领船务35560秦皇岛--广州40000-50000宁波同德海运38563秦皇岛--广州40000-50000秦皇岛顺畅船舶40565秦皇岛--广州40000-50000洋浦合胜海运39564发热量为5500大卡、交割地为广州港的印尼煤、澳洲煤库提价分别为580元/吨和590元/吨，而北方六港运至广州港的同品质动力煤价格大概在560-585元/吨之间，进口煤优势消失动力煤指数变化环渤海动力煤价格指数（BSPI）本期数值：537，前期数值：537，与上期持平中性CPI(中电投)动力煤标准价格指数今日数值：528.02，昨日数值：526.68，变动+1.34，涨幅为0.25%小结从价格面来看，现价基本稳定，现货基差为正，且进口煤价格优势基本消失，国产煤价格将主要由国内当期需求决定2.供需平衡煤炭业固定资产投资截至4月，当月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额352.88亿元，去年同期为394.32亿元，降幅为10.51%中性 全国原煤产量截至4月，当月产量为3.01亿吨，比3月减少0.4亿吨，去年同期为3.05亿吨中性进口量4月，我国进口煤炭2711万吨，较3月增加182万吨，环比上升7.2%，较去年同期相比减少152万吨，同比减少5.49%中性港口库存港口库存（万吨）变动（万吨）秦皇岛单位（艘）变动（艘）中性偏空秦皇岛615.93+0.08锚地船舶数48-2曹妃甸444-京唐港178-预到船舶数10-6广州港312.77-截至5月25日，环渤海煤炭库存较上周的1670万吨增加至1719.5万吨，同期，环渤海四港锚地待装船数除京津唐港有所增加外，其余三港均有所减少。电厂库存截至4月30日，重点电厂煤炭库存直供总计7204万吨，较4月中增加164万吨，略低于去年同期的7217万吨，而煤炭库存可用天数为22天，略高于去年同期水平中性发电量截至4月，当月全国发电量为4250.20亿千瓦时，比去年同期增加255.8亿千瓦时，其中4月火电发电量为3411.90亿千瓦时，去年同期为3307.6亿千瓦时中性 价格季节性进入5月，下游消费持续旺盛，但水电贡献可能有所增加，此外，大规模的宏观经济刺激政策可能仍难以推出，将进一步遏制国内电力需求，因而今年5月存在较大的变数中性小结环渤海四港库存本周继续回升，且待装船舶数有所减少，电厂库存平稳，日耗煤量稳定，下游需求回到满足基本需求3.经济数据与事件中国4月规模以上工业企业利润为4686.3，前值为5131.6；美国5月咨商会消费者信心指数为83.0，预测值为83.0，前值为81.7。中性据有关方面数据，1-4月，全国煤炭生产基本平稳，铁路煤炭发运7.69亿吨，同比增长0.5%。净进口1.09亿吨，增长2.9%。4月末，煤炭企业存煤8600万吨，全国重点电厂存煤7024万吨，可用21天。据海关统计，1-4月份进口煤炭1.11亿吨，同比增长2.3%。出口227万吨，下降20.3%。净进口1.09亿吨，增长2.9%。4月份，全国铁路煤炭发运量1.78亿吨，同比下降0.3%。1-4月累计发运煤炭7.69亿吨，增长0.5%。主要煤运通道中，大秦线1-4月完成煤炭运量1.45亿吨，同比增长0.2%;侯月线完成6097万吨，增长1.3%。4.多空评估价格面：现货价格趋稳，但现货近远月基差有正有负，加上进口煤的优势已经基本消失，且电厂消费回到正常轨道，短期价格稳中偏弱中性供需面供给：供给稳定中性需求：需求稳定中性宏观面：全球经济复苏缓慢，且下行风险仍然存在中性5.操作策略总结：1、短期下游电厂补库基本结束，且电煤需求逐渐转淡，部分电厂机组检修，加上下游需求因偏紧的市场环境而可能放缓，此外，今年长江沿岸及南方雨水较为充足，水电蓄水情况良好，水电贡献或有改观，因而我们建议短期维持区间震荡思路，可于反弹高位逢高沽空，但不宜过多追空，获利止盈；2、中期动力煤进入消费淡季，水电贡献继续加大，火电需求有所放缓，所以我们认为中期偏空，建议中期可维持震荡偏空思路，可于短期高位逢高沽空；3、长期来看，动力煤产能过剩将导致动力煤供给仍然充足，而化解产能虽然已有部分地方制定了相关政策，但政策的有效性还有待验证，所以我们认为长期仍然偏空。免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得的资料，中电投先融期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。