锌铅期货日报：锌价短期恐将回归弱势震荡局面

2014年5月23日 铅锌期货 日报 敬请参阅最后一页的免责声明 操作建议根据WBMS最新数据，2014年1-3月全球精炼锌供应过剩6.6万吨，而2013年全年精炼锌供应过剩11.5万吨。今年在成本上升、库存高企以及需求疲软等因素影响下，铅锌矿山企业利润受到明显挤压，并出现不同程度下滑。目前锌铅矿企的原矿综合品位只有不低于8%才能盈利，但我国原矿综合品位大于10%的铅锌矿企占比仅有8%，5-10%的占39%，不高于5%的占53%。此外，品位3-5%的铅锌矿综合成本约8068元/吨，品位5-8%的约6408元/吨，国内大部分锌精矿采选成本约为3500-4000元/吨。新疆最大铅锌矿山之一的千鑫矿业预计将于6月初恢复生产，目前旗下的选矿厂仍在进行检修。该公司铅锌矿山矿石每日采选能力为2500吨，锌精矿及铅精矿月产量为3500-4000吨。2014年一季度，锌冶炼企业去库存化速度十分缓慢，库存量依旧高达80万吨，库存消化时间普遍要2-2.5个月。目前现货市场上锌锭供应量较前期已明显增加，但是下游企业补库备货动作并不大，多持谨慎观望态度，中间贸易商入市交易的积极性也不高，因此下游需求依旧疲弱。虽然汇丰PMI初值数据乐观令锌价得以支撑，但预计未来锌价上行动能有限，恐仍将回归弱势震荡格局。合约开盘最高最低收盘涨跌 成交量持仓量 持仓变化沪锌1407(日)15175152101517015190 -0.10%4606 75390-3124沪铅1406(日)139151395013905139250.11%346 4224-128沪锌1407(夜)152101524515210152250.26%1732 76010-1262沪铅1406(夜)139251392513925139250.11%-- 4224-124LME3月锌20712087 2064.5 2074.750.34%5708 30152262LME3月铅2120 2140.252116.52131 0.47%2623 128505-899LME锌总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单2014-5-21739650112650258507025 5932524875 654475807502014-5-22734350107550257506925 5865024400 64995076225变动-5300-5100-100-100-675-475 -4525-4525LME铅总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单总库存 取消仓单2014-5-21191875193007897517075 110725100 217521252014-5-22191775192007897517075 1106250 21752125变动-100-10000 -100-10000价格变动库存变动 LME锌库存5月22日为734350吨，与5月21日相比减少5300吨，注销仓单总量减少至107550吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库减少4025吨库存，巴尔的摩仓库此次没有变化，底特律仓库减少500吨库存；亚洲方面巴生港仓库减少100吨库存；欧洲方面安特卫普仓库减少50吨库存同时增加200吨注销仓单，鹿特丹仓库减少125吨库存，弗利辛恩仓库减少500吨库存。注销仓单占比方面，总注销仓单占比下降至14.65%。总库存亚洲欧洲美洲总库存亚洲欧洲美洲 沪锌主力1407合约5月22日9:00开盘于15175元/吨，开盘后沪锌维持缓慢震荡上行，涨至15210元/吨，但随后便再度小幅回落，当日下午收报于15190元/吨，较5月21日15:00收盘价下跌15元/吨。当日夜盘沪锌主力高开于15210元/吨，开盘后沪锌短暂上冲至当日最高点15245元/吨，随后维持在区间15220-15235元/吨内窄幅波动，最终收报于15225元/吨，较5月22日1:00收盘价上涨40元/吨。华泰长城期货投资咨询部 李玮 liwei_yjs@htgwf.com （021）68757995 锌价短期恐将回归弱势震荡局面 锌铅期货日报 2014年5月23日 2 敬请参阅最后一页免责条款 品牌葫芦岛锌火炬锌东岭锌会泽锌双燕锌豫光锌0#锌1#锌报价均值1600015500152701527015200151901520015150转换成盘面价格对期货主力价差8103108080100 10 -40基建投资由于以上品牌报价均为标准价，因而不需要采取升贴水处理现货市场国内上游锌精矿价格5月22日云南、河南和广西的锌精矿报价均为9780-9980元/吨,较5月21日价格保持不变，国产锌精矿加工费5000-5300元/吨，进口加工费135-150美元/吨。锌精矿产量统计局公布2014年4月中国锌选矿含锌量产量为46.57万吨，同比下跌6.93%；2014年1-3月累计产量为154.26万吨，累计同比下滑1.07%。精炼锌价格5月22日上海0#锌报价于15150-15250元/吨，贴水60-升水40元/吨；1#锌报价于15110-15210元/吨，贴水110-10元/吨；现货价较5月21日下跌10元/吨。锌现货交投5月22日0#锌锭主流成交于15180-15210元/吨，对沪锌1407合约贴水10-升水10元/吨。锌锭价格表现僵持，市场人气谨慎，锌锭贴水幅度略有收窄，中间商入市接货的积极性有限，且下游企业继续谨慎观望，周末前备库积极性不高。锌精矿进口2014年3月中国锌精矿进口量为153911吨，同比大幅增长111.01%。1-3月锌精矿累计进口量为54.98万吨，累计同比增加32.29%。精炼锌产量统计局公布2014年4月中国精炼锌产量为45.60万吨，同比下降2.12%。2014年1-4月中国精炼锌累计产量为171.53万吨，累计同比增长1.26%。精炼锌进口2014年3月中国精炼锌进口量为68184吨，同比下滑7.2%。1-3月精炼锌累计进口量为19.75万吨，累计同比增加37.41%。国内下游镀锌板5月22日0.5毫米镀锌板价格为4750-5270元/吨。2014年2月份全国镀锌板产量为136.87万吨，同比增长11.06%，较1月同比增速10.47%小幅上涨0.65%；1-2月累计产量为282.62万吨，累计同比增速为10.72%，较1月累计同比增速微幅上涨0.31%。2月份全国镀锌板销量为128.53万吨，当月同比增长11.80%，较1月同比增速11.46%微幅上涨0.34%；1-2月累计销量为270.50万吨，累计同比增长11.62%，较1月累计同比增速11.46%微幅上涨0.16%。房地产行业1-4月房地产开发投资22322亿元，同比增16.40%，增速较年1-3月回落0.4个百分点；1-3月房屋新开工面积增长-22.1%，小幅增长3.1个百分点；1-3月房屋施工面积增长12.8%，小幅下滑1.6个百分点；1-3月房屋竣工面积增长-2.1%，增长2.8个百分点；1-3月商品房销售面积同比增长-6.9%，小幅下滑3.1个百分点。汽车行业4月汽车产销分别完成206.75万辆和200.42万辆，比上月分别下降6.1%和7.6%，比上年同期均增长8.8%。1-4月，我国汽车产销795.3万辆和792.51万辆，同比增长8.99%和9.07%。其中乘用车增幅较一季度小幅提升，商用车略有减缓。2014年1-4月中国基础设施建设投资额累计达到21880亿元，累计同比增长20.85%。汇率 LME升水进口盈亏出口盈亏锌6.2349-6.5 -8.01% -18.03%铅6.2349-26 -16.39%-17.55%跨市套利现货沪伦比值期货沪伦比值7.35287.33556.62556.5777 5月22日白天交易时段收市时锌现货沪伦比值为7.3528，期货沪伦比值为7.3355，现货和期货进口盈亏比分别为-8.01%和-8.42%，出口盈亏分别为-18.03%和-17.69%。宏观消息1、中国5月汇丰制造业PMI初值49.7，创5个月新高，预期48.3，前值48.1。与此同时，产出分项指数初值50.3，创4个月新高，前值47.9。除此之外，新订单，出口订单在5月纷纷恢复增长，未完成订单降幅减缓，显示制造业活动可能进一步加速。不过，制造业就业依然表现萧条，就业人数加速下滑，显示制造业活动升温未能转化为就业市场的强势。2、美国劳动力市场整体上仍呈现复苏迹象。虽然上周美国首申人数回升至32.6万人，但续申人数环比继续下降，创2007年12月以来新低，5月10日当周续请失业金人数265.3万，前值为266.6万人。3、英国第一季度GDP修正值季率上升0.8%，预期上升0.8%，初值上升0.8%。英国第一季度GDP修正值年率上升3.1%，为2007年第四季度以来最大增速，预期上升3.1%，初值上升3.1%。 锌铅期货日报 2014年5月23日 3 敬请参阅最后一页免责条款 图 1： 伦锌三月 与沪锌主力价格走势（2012.1-2014.05） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 2： 伦铅三月 与沪铅主力价格走势（2012.1-2014.05 ） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 3： LME3 月锌与期现价差（2011.1 -2014.05） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 4： LME3 月铅与期现价差（2011.1 -2014.05） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 5： LME锌库存及注销仓单（2011.7-2014.05） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 6： LME铅库存及注销仓单（2011.7-2014.05） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 7： LME 锌库存 主要仓库变化趋势（201 2.1 -2014.05 ） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 8： LME 铅库存 主要仓库变化趋势（201 2.1 -2014.05 ） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 锌铅期货日报 2014年5月23日 4 敬请参阅最后一页免责条款 图 9： 沪锌期现价差（2012.7-2014.05） 140001450015000155001600016500-1000-800-600-400-20002002012-07-022012-08-312012-10-302012-12-292013-02-272013-04-282013-06-27锌期现价差（锌现货价—锌主力合约价）沪锌主力合约（右轴）单位：元/吨单位：元/吨单位：元/吨 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图 10 ：沪铅期现价差（201