2014年05月23日 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 天然橡胶日报 研究员：倪振华 联系电话：0571-85238905 Email：nizh@ghlsqh.com.cn 产业链价格变动： 1、华东全乳胶13200-13800，均价13500/吨（+300）；仓单123930吨（+320）。 2、SICOM TSR20近月结算价171.7（2.6）折进口成本12833（204），进口盈利667（96）；RSS3近月结算价213（4.7）折进口成本17352（360）。日胶主力206.3（6.3），折美金2036（67），折进口成本16668（504）。 3、丁苯华东报价12600（0），顺丁华东报价11650元/吨（0）。 4、青岛保税区天胶+复合库存33.75万吨，较半月前增加1500吨，增幅放缓；去年5月份库存开始下降。 5、山东地区全钢胎开工率76.5%，略有下滑。国内半钢胎开工率为81.3%。 市场分析：青岛保税区橡胶库存再度增加。在库容饱和的前提下，复合胶出库的几率增加，给了天胶入库的机会，进而带动天胶库存继续增加。也就是说复合胶与全乳胶价差扩大的情形下，轮胎厂商更倾向于加大复合胶的采购量。造成天胶库存的积压。交易所库存周报显示，截至5月16日，交易所天胶库存仍为16.3097万吨。虽然近两个月交易所库存处于下降态势，但其中有部分超过规定期限的老胶被注销的因素。现在较为乐观的因素是流通环节和下游轮胎厂商库存并不大，而根据目前可统计的国内库存大致在90万吨左右，那么按照全年中国需求量近400万吨折算，库存两个月时间就可以消化。现在关键是产业链各环节预期没有转向及全乳与复合的价差没有得到修正。再看持仓情况，19日当天1409合约减仓57000余手，从跟踪Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Softwarehttp://www.foxitsoftware.com For evaluation only. 2014年05月23日 2 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 的持仓来看，而减仓幅度较大的几个席位包括南华、大连良运这几个席位一方面是一直处于大幅净多持仓的席位在此之前加空对锁，另一方面几个席位阶段性的出现跟空单，因此配合越南事件导演了一跟减仓大阳。但永安及华泰等席位持仓并没有太大变化。 后期走势我们认为无疑 13000左右的胶价已处于底部区域，但价格短期反弹空间较为有限（14800上下），更倾向于后期仍将再次探底。 产业链现状： 图：ANRPC橡胶月度供需表 数据来源:Wind资讯10-Q411-Q111-Q211-Q311-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q113-Q210-Q4天然橡胶:产量:ANRPC成员国合计:当月值天然橡胶:消费量:ANRPC成员国合计:当月值30030040040050050060060070070080080090090010001000 图：青岛保税区库存情况 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Softwarehttp://www.foxitsoftware.com For evaluation only. 2014年05月23日 3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 数据来源:Wind资讯10-12-3111-03-3111-06-3011-09-3011-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3113-06-3010-12-3110-09-3010-06-30库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶库存:青岛保税区:复合橡胶库存:青岛保税区:合计0055101015152020252530303535 图：国内子午外胎月度产量 图：国内重卡月度销量 图：烟片与标胶价差 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Softwarehttp://www.foxitsoftware.com For evaluation only. 2014年05月23日 4 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 数据来源:Wind资讯08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3108-12-31现货价:天然橡胶:SCR5:上海:减(右轴)现货价:天然橡胶:RSS3:上海现货价:天然橡胶:SCR5:上海1000015000200002500030000350004000045000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000 图：天胶与合成胶价差 数据来源:Wind资讯08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3108-12-31现货价:天然橡胶:SCR5:上海现货价:天然橡胶:SCR5:上海:减出厂价:丁苯橡胶(1502):齐鲁石化0060006000120001200018000180002400024000300003000036000360004200042000 最新行业资讯： 保税区橡胶库存再破 30万吨，库存压力抑制胶价。最新统计数据显示，截至2014年1月中旬，青岛保税区橡胶库存再次突破30万吨，较去年底增长4.7%。供给压力持续对胶价构成抑制。 此前，保税区的橡胶库存就一直处于反弹之中。截至12月底时，库存已逾29万吨。据业内人士介绍，近期青岛保税区大中型仓库的橡胶出库多在100至300吨；而入库基本在600吨上下。尽管国内已经进入了停割期，但是胶市供大于求的总体格局依旧，对橡胶价格形成压制。交易所方面，周三上期所天然橡胶仓单增加5460吨，至152710吨，其中上海占4万余吨，山东占4.3万余吨，云南近1.4万吨，海南近2.3万吨，Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Softwarehttp://www.foxitsoftware.com For evaluation only. 2014年05月23日 5 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 天津3.2万余吨。 美裁定对中国美非公路用轮胎和橡胶磁铁征双反关税。国际在线消息：美国国际贸易委员会6日作出日落复审裁定，决定继续对中国输美非公路用轮胎和橡胶磁铁征收反倾销和反补贴的“双反”关税。根据美国国际贸易委员会当日发布的声明，经日落复审，该委员会6名委员一致裁定维持中国输美非公路用轮胎和橡胶磁铁的反倾销和反补贴令，并维持台湾地区输美橡胶磁铁的反倾销令。声明说，该委员会认为取消对从中国进口的上述产品征收“双反”关税，可能导致在可预见的时间内再度对美国相关产业造成实质性损害。根据美国贸易救济政策程序，由于美国商务部此前已作出日落复审的肯定性裁定，美国国际贸易委员会当天的裁定表明，美国将继续对从中国进口的非公路用轮胎产品征收“双反”关税。中国商务部多次表示，美方在反倾销过程中存在一系列不符合世贸规则的做法，给中国企业造成巨大困扰，干扰了中美正常贸易，为此中方希望通过世贸组织争端解决机制下的磋商，美方能及时纠正错误做法，为国际贸易创造良好环境。 外媒：2014年全球天然橡胶过剩规模或将扩大。据The Rubber Economist Ltd.的一份电子邮件报告显示，由于橡胶产出增速大于消费，2014年全球天然橡胶过剩规模或将扩大，过剩规模或由2013年的336,000吨攀升至366,000吨。由于橡胶产出增加以及世界最大橡胶消费国中国的需求放缓，今年东京商品交易所的橡胶交易规模缩减了9.8%。 报告显示，明年全球橡胶消费规模或扩大3.1%至1159.9万吨，低于九月份预估的4.1%。橡胶需求预期下调是基于许多橡胶消费国的复苏状况都低于预期。今年中国的经济也没有绝对意义的复苏。 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Softwarehttp://www.foxitsoftware.com For evaluation only. 2014年05月23日 6 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2014年全球橡胶产量将攀升 3.3%至1196.5万吨，高于之前预期的3%。越南和缅甸、柬埔寨等小产胶国产量的增加提高了对明年产量的预期。越南 2013年橡胶产量预计增加14%至980,000吨，从而打败马来西亚成为世界第三大产胶国后，越南2014年的产胶量或继续增加1.5%至9950,00吨。世界最大产胶国泰国2013年产胶量预计增加4.2%至374万吨，而印度尼西亚产胶量或增加2.1%至316万吨。 【免责声明】 本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。 本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 公司营业机构： 公司总部 地址：浙江省杭州市河东路91号 期货研究所：0571-85238905 业务管理部：0571-85336138 客服电话：400-700-9292 传真：0571-85237017 营销中心：0571-85336101 0571-85238902 0571-85238903 0571-85230329 上海营业部 地址：上海市浦东世纪大道 1777号东方希望大厦 8楼GH座 电话：021-50810143 传真：021-50810124 绍兴营业部