每周股票策略报告：经济周期敏感度较低板块跑出,中港公用股有力再上

www.tanrich.com 1 每週股票策略報告每週股票策略報告每週股票策略報告每週股票策略報告 經濟週期敏感度較低經濟週期敏感度較低經濟週期敏感度較低經濟週期敏感度較低板塊板塊板塊板塊跑跑跑跑出出出出 中中中中港公用港公用港公用港公用股股股股有有有有力力力力再再再再上上上上 各國指數收市價變動% 年初至今%恒生指數227051.99-2.58恒生國企指數99150.89-8.33上證綜合指數2005-2.32-5.24MSCI 中國指數591.82-6.12日經 225指數14097-1.01-14.03道瓊斯16491-0.55-0.51標普500指數1878-0.031.60納斯特克指數40910.46-2.06德國DAX指數9608-0.970.58法國巴黎CAC指數4447-1.033.52英國富時100指數6827-0.371.15波羅的海指數10274.05-54.90市盈率(2012) 市盈率(x) 市帳率(x) 股息率(%)恒生指數9.701.184.02恒生國企指數6.320.915.05上證綜合指數6.930.994.05MSCI 中國指數8.021.133.95道瓊斯13.632.552.49波幅指數收市價變動變動%VIX指數12-0.48-3.72外匯收市價變動變動%美匯指數80.0430.0600.075美元兌人民幣6.2330.000-0.006美元兌港元7.7520.000-0.004利率收市價變動變動%5年期美國國債1.554-0.125-7.52410年期美國國債 2.523-0.158-5.922三個月Shibor5.309-0.089-1.655三個月Libor0.2260.0052.008CDS收市價變動變動%德國5年期CDS21.5600.5602.670法國5年期CDS44.000-0.090-0.200 *一週變動 資料來源：彭博、敦沛市場分析部 參考過去一週港股的表現，我們認為有兩項走勢是值得關注的。首先，支撐港股這一趟升浪的幾個主要板塊——濠賭、內銀、內房以及本地地產中，濠賭以及內房股已經顯著回軟，呈「死貓彈」的跡象，前者被政策陰霾籠罩，短期料難作寸進，至於後者，我們認同，內地樓市已經進入全面的周期性調整，這對整個內房板塊自然是一大不利因素。另一邊廂，內銀以及本地地產，其走勢是相對較佳，但其上升動能亦明顯開始減弱，故此，我們對港股本周的走勢較為偏淡。 第二項值得關注的走勢，就是對經濟週期敏感度較低的 板 塊 ， 例 如 中 港 公 用 股 以 及 房 產 信 託 基 金(REITs)，當中包括中電(2 HK)、中華煤氣(3 HK)、電能(6 HK)、數碼通 (315 HK)、香港電訊(6823 HK)、粵海投資(270 HK)、華能國際(902 HK)、中國燃氣(384 HK)、新奧能源(2688 HK)、領匯(823 HK)以及置富(778 HK)等，其近期走勢是相對較佳。上述股票中，我們最為看好粵海投資、中國燃氣、領匯以及置富的後市表現。 粵海投資主營向港的供水業務，相關業務貢獻集團約六成的收入，截至去年底為止的，集團坐擁 65 億元的淨現金，無論從業務還是財務的角度看，集團的穩健程度都是毋庸置疑。值得留意的是，集團最近完成了對兩個污水處理項目的收購，雖然涉及金額僅 7000萬元人民幣，但這不失為集團正式進軍污水處理市場的正面訊號，我們預期，這一方面的收購今年將會陸續有來，當中部分或由母公司粵海控股注入，有助集團估值拉近與以污水處理項目為主的同業的距離。 至於中國燃氣，我們一向對燃氣板塊持正面看法，燃氣為眾多新能源中，能源效益最高的，為內地減排的重要棋子，在政策傾斜下，其中長線發展相當樂觀。值得留意的是，西氣東輸的供氣重點乃是華中、華東以及華南，對東北的覆蓋較少，隨著中俄東線管道的供氣協議在本月內正式簽署，東北的燃氣供應未來勢必大增，而於該區擁有最龐大佈局的中國燃氣，自然會是最大贏家。 市場分析部市場分析部市場分析部市場分析部 19/05/2014 www.tanrich.com 2 一一一一週週週週重要資料重要資料重要資料重要資料 日期国家 指数预测 前值05/19香港 失業率 經季調四月3.10% 3.10%05/19香港 綜合利率四月-- 0.41%05/21中國 彭博5月中國調查--05/21美國 MBA 貸款申請指數-- -- 3.60%05/22美國Fed Releases Minutes from April 29-30 FOMC Meeting--05/22中國 匯豐中國製造業採購經理人指數五月初值48.3 48.105/22香港 綜合CPI(年比)四月3.60% 3.90%05/22美國 芝加哥聯邦準備銀行全國經濟活動指數 四月-- 0.205/22美國 首次申請失業救濟金人數-- 310K 297K05/22美國 連續申請失業救濟金人數-- 2670K 2667K05/22美國 彭博經濟預期五月-- -405/22美國 彭博消費者舒適度-- -- 34.905/22美國 Markit美國製造業採購經理人指數五月初值55.5 55.405/22美國 成屋銷售四月4.68M 4.59M05/22美國 成屋銷售 (月比)四月2.00% -0.20%05/22美國 領先指數四月0.40% 0.80%05/22美國 堪薩斯城聯邦製造業展望企業活動指數 五月7705/23中國Conference Board China April Leading Economic Index--05/23美國 U.S. Releases New Home Sales Revisions--05/23美國 新屋銷售四月420K 384K05/23美國 新屋銷售 (月比)四月9.40% -14.50% 資料來源：彭博、敦沛市場分析部 www.tanrich.com 3 主要行業股份估值主要行業股份估值主要行業股份估值主要行業股份估值 市帳率市帳率市帳率市帳率((((xxxx))))股息率股息率股息率股息率(%)(%)(%)(%)股本回報率股本回報率股本回報率股本回報率((((%)%)%)%)公司公司公司公司股份編號股份編號股份編號股份編號歷史歷史歷史歷史1111年預測年預測年預測年預測2222年預測年預測年預測年預測1111年預測年預測年預測年預測1111年預測年預測年預測年預測1111年預測年預測年預測年預測中資金融中資金融中資金融中資金融建設銀行939 HK 177,381 7.9 4.8 4.5 0.9 7.219.89 工商銀行1398 HK 218,485 8.1 4.9 4.6 0.9 7.020.21 農業銀行1288 HK 139,940 8.1 4.8 4.5 0.9 7.019.78 招商銀行3968 HK 44,441 8.9 4.9 4.4 0.9 5.719.74 中國人壽2628 HK 72,704 13.5 13.9 11.8 1.8 2.412.95 平安保險2318 HK 57,850 19.8 10.7 9.3 1.7 1.516.21 中國財險2328 HK 19,304 19.6 9.7 8.7 1.8 2.919.32 中信証券6030 HK 22,511 11.2 21.2 17.8 1.5 1.87.44 內房內房內房內房中國海外688 HK 20,013 12.6 6.7 5.6 1.2 2.919.42 華潤置地1109 HK 11,373 12.7 7.8 6.2 0.9 3.412.99 恒大地產3333 HK 6,357 5.4 4.1 3.7 0.6 7.717.85 龍湖地產960 HK 6,718 9.6 5.7 4.8 1.0 3.417.81 富力地產2777 HK 4,149 5.9 4.0 3.4 0.7 8.318.72 水泥水泥水泥水泥安徽海螺914 HK 18,867 12.8 9.5 8.5 1.8 2.120.35 中國建材3323 HK 4,966 4.3 4.4 4.0 0.7 3.317.10 華潤水泥1313 HK 4,104 15.6 7.7 6.8 1.1 2.415.56 山水水泥691 HK 1,093 6.9 5.8 5.1 0.7 4.411.97 中國零售商中國零售商中國零售商中國零售商百麗國際1880 HK 8,998 16.4 12.0 11.1 2.0 3.017.30 金鷹商貿3308 HK 2,266 15.7 11.4 10.3 2.3 2.721.53 銀泰百貨1833 HK 2,042 16.3 12.3 11.3 1.4 3.311.97 茂業國際848 HK741 8.0 5.9 5.4 0.7 5.012.98 高鑫零售6808 HK 12,282 42.3 25.1 21.8 3.8 2.015.99 聯華超市980 HK611 3.4 20.0 16.7 1.1 2.05.49 物美商業1025 HK 1,074 12.5 12.0 10.8 1.7 4.214.44 銀基集團886 HK182 3.1-- 1.4-37.89 國美電器493 HK 2,994 8.7 15.2 12.9 1.2 2.37.62 食品及個人護理食品及個人護理食品及個人護理食品及個人護理雨潤食品1068 HK849 2.3 -27.6 28.2 0.4 0.71.58 神冠控股829 HK 1,376 8.3 10.5 9.7 2.9 5.729.05 康師傅322 HK 15,849 33.2 29.5 24.4 5.1 1.617.05 旺旺151 HK 18,850 52.6 24.2 21.0 8.4 2.736.50 蒙牛乳業2319 HK 9,611 43.0 27.6 22.0 3.1 0.812.61 恒安國際1044 HK 13,200 41.7 23.7 20.2