www.tanrich.com 1 每週股票策略報告每週股票策略報告每週股票策略報告每週股票策略報告 內房內房內房內房、、、、濠賭牽制大市濠賭牽制大市濠賭牽制大市濠賭牽制大市 經濟週期敏感股可關注經濟週期敏感股可關注經濟週期敏感股可關注經濟週期敏感股可關注 各國指數收市價 變動% 年初至今%恒生指數23117 0.16 -0.81恒生國企指數 10407 1.53 -3.78上證綜合指數 2031 -0.43 -4.04MSCI 中國指數 61 0.26 -4.08日經 225指數 15077 1.26 -7.17道瓊斯16924 1.24 2.10標普500指數 1949 1.34 5.47納斯特克指數 4321 1.86 3.47德國DAX指數 9999 0.50 4.68法國巴黎CAC指數4583 1.48 6.68英國富時100指數6877 0.18 1.89波羅的海指數 989 5.89 -56.57市盈率(2012) 市盈率(x) 市帳率(x) 股息率(%)恒生指數9.92 1.20 3.92恒生國企指數 6.67 0.96 4.79上證綜合指數 7.04 1.00 3.99MSCI 中國指數 8.28 1.17 3.81道瓊斯13.96 2.62 2.43波幅指數收市價 變動 變動%VIX指數11 -0.67 -5.88外匯收市價 變動 變動%美匯指數80.409 -0.214 -0.265美元兌人民幣 6.251 -0.008 0.128美元兌港元 7.753 -0.002 0.026利率收市價 變動 變動%5年期美國國債 1.643 0.073 4.57910年期美國國債 2.587 0.074 2.917三個月Shibor 4.866 -0.072 -1.465三個月Libor 0.231 0.002 0.967CDS收市價 變動 變動%德國5年期CDS 20.150 -1.590 -7.310法國5年期CDS 38.895 -4.785 -10.950 *一週變動 資料來源：彭博、敦沛市場分析部 恒指在過去一周走勢轉弱，一來，內房危機未解，相關股份欲彈亦乏力，隨著中國宏觀經濟繼續回穩，人民銀行短期內放鬆銀根的動機已愈來愈低，正如我們在上周的報告中指出，內房現時面對的最大問題，不是限購，而是流動性緊絀所導致的資金鏈癱瘓，這種情況一日不轉變，內房割價促銷的壓力將會繼續高企。面對5月份中國百城新建住宅均價環比下跌0.32%，為近兩年以來首次，住建部政策研究中心主任秦虹近日在上海發表演講時就指出，市場上的剛性需求依然強勁，樓市整體其實並有外界預期那麼悲觀，她又指出，今年將會是房地產市場的調整之年，不過，她認為調整幅度應該有限。值得留意的是，秦虹這番言論是發表在住建部派員前往各地摸底之後，換言之，這意味住建部以至中央政府對樓市的看法以及立場在短期內都不可能出現重大變化。我們的看法是，在爆發系統性風險的訊號出現前，人民銀行主動放鬆銀根的機會不大，內房一時三刻難改弱勢。 至於第二個拖累大市的板塊為濠賭。首先，世界盃臨近，市場普遍預期這會分散賭客的注意力，導致澳門博彩收入在6-7月份出現短暫的放緩，是故資金暫時均選擇避開此一板塊。不過，相比起這一點，我們認為，市場對貴賓廳的表現的憂慮，才是問題的癥結所在。內地打擊洗黑錢的影響，已經在5月份的澳門博彩收入中浮現，現在再加上內地樓市轉趨不明朗，市場對濠賭今年業績的下行風險的憂慮有所提高，受此牽制，濠賭中短線相信仍要處於弱勢。另一邊廂，與經濟週期表現掛勾的板塊則表現較佳。姑勿論中國近期經濟數據表現好轉是否具持續性，相關股份的估值過份低殘已具一定的吸納價值，而際此回穩跡象初現的時刻，行業龍頭會是較佳選擇，例如中國神華(1088 HK)，而未來數天將是關鍵，這些股份能否乘勢突破150天線，將決定它們是否真正轉勢。 市場分析部市場分析部市場分析部市場分析部 09/06/2014 www.tanrich.com 2 一一一一週週週週重要資料重要資料重要資料重要資料 日期国家 指数预测 前值06/10中國 新人民幣貸款五月750.0B 774.7B06/10中國 社會融資RMB五月1400.0B 1550.0B06/10中國 貨幣供給M0年比五月6.00% 5.40%06/10中國 貨幣供給M1年比五月5.70% 5.50%06/10中國 貨幣供給M2(年比)五月13.10% 13.20%06/10香港 人力調查第三季--14.00%06/10中國 人力調查第三季--16.00%06/10中國 PPI(年比)五月-1.50% -2.00%06/10中國 CPI(年比)五月2.40% 1.80%06/10美國 NFIB 中小型企業樂觀指數五月95.80 95.2006/10美國 JOLTs職缺四月4075.00 4014.0006/10美國 躉售存貨(月比)四月0.50% 1.10%06/10美國 躉售交易銷售(月比)四月0.90% 1.40%06/11美國 MBA 貸款申請指數-----3.10%06/12美國 財政預算月報五月-$130.0B --06/12美國 先期零售銷售(月比)五月0.60% 0.10%06/12美國 零售銷售(不含汽車)(月比)五月0.40% 0.00%06/12美國 零售銷售(不含汽車及汽油)五月0.40% -0.10%06/12美國 零售銷售(控制組)五月0.40% -0.10%06/12美國 進口物價指數(月比)五月0.20% -0.40%06/12美國 進口物價指數(年比)五月0.50% -0.30%06/12美國 首次申請失業救濟金人數--309K 312K06/12美國 連續申請失業救濟金人數--2630K 2603K06/12美國 彭博6月美國調查--06/12美國 彭博消費者舒適度----35.1006/12美國 企業存貨四月0.40% 0.40%06/13中國 固定資產農村除外年至今(年比)五月17.20% 17.30%06/13中國 零售銷售年至今(年比)五月12.00% 12.00%06/13中國 零售銷售(年比)五月12.10% 11.90%06/13中國 工業生產 年至今 (年比)五月8.70% 8.70%06/13中國 工業生產(年比)五月8.80% 8.70%06/13香港 工業生產(年比)第一季--0.50%06/13香港 PPI(年比)第一季---5.50%06/13美國 PPI最終需求(月比)五月0.10% 0.60%06/13美國 PPI(不含食品及能源)(月比)五月0.10% 0.50%06/13美國 PPI最終需求(年比)五月2.40% 2.10% 資料來源：彭博、敦沛市場分析部 www.tanrich.com 3 主要行業股份估值主要行業股份估值主要行業股份估值主要行業股份估值 市帳率市帳率市帳率市帳率((((xxxx))))股息率股息率股息率股息率(%)(%)(%)(%)股本回報率股本回報率股本回報率股本回報率((((%)%)%)%)公司公司公司公司股份編號股份編號股份編號股份編號歷史歷史歷史歷史1111年預測年預測年預測年預測2222年預測年預測年預測年預測1111年預測年預測年預測年預測1111年預測年預測年預測年預測1111年預測年預測年預測年預測中資金融中資金融中資金融中資金融建設銀行939 HK 186,089 8.3 5.1 4.7 1.0 6.819.94 工商銀行1398 HK 234,350 8.7 5.3 5.0 1.0 6.620.32 農業銀行1288 HK 152,090 8.9 5.2 4.8 1.0 6.619.89 招商銀行3968 HK 47,954 9.6 5.3 4.7 1.0 5.319.72 中國人壽2628 HK 77,845 14.4 15.3 13.1 1.9 2.113.36 平安保險2318 HK 61,373 21.0 11.3 9.8 1.8 1.416.01 中國財險2328 HK 20,638 20.9 10.7 9.6 2.0 2.919.21 中信証券6030 HK 23,790 11.8 22.1 18.4 1.6 1.87.62 內房內房內房內房中國海外688 HK 20,477 12.9 6.9 5.8 1.2 2.919.39 華潤置地1109 HK 11,448 12.7 7.8 6.3 0.9 3.412.84 恒大地產3333 HK 6,942 5.9 4.6 4.1 0.7 7.417.66 龍湖地產960 HK 6,865 9.8 5.9 5.0 1.0 3.317.77 富力地產2777 HK 4,153 6.0 4.0 3.4 0.7 8.218.63 水泥水泥水泥水泥安徽海螺914 HK 18,799 12.7 9.7 8.7 1.8 2.020.01 中國建材3323 HK 4,889 4.2 4.5 4.1 0.7 3.216.69 華潤水泥1313 HK 4,087 15.5 7.7 6.9 1.1 2.415.54 山水水泥691 HK 1,043 6.6 5.9 5.2 0.6 4.211.51 中國零售商中國零售商中國零售商中國零售商百麗國際1880 HK 8,280 15.1 11.6 11.0 1.8 2.816.17 金鷹商貿3308 HK 2,249 15.8 11.5 10.4 2.3 2.621.77 銀泰百貨1833 HK 1,864 14.8 11.6 10.5 1.3 3.511.75 茂業國際848 HK768 8.3 6.1 5.6 0.7 4.812.98 高鑫零售6808 HK 11,346 39.1 23.2 20.1 3.5 2.215.99 聯華超市980 HK663 3.7 22.3 18.6 1.2