传媒互联网行业一周回顾与展望：电视剧行业推出“限酬令”，“国庆档”来临关注影视板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 中性 （维持评级） 2017年09月25日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 电视剧行业推出“限酬令”，“国庆档”来临关注影视板块  板块本周跑输市场，低于创业板表现 本周传媒行业下跌1.36%，跑输沪深300（0.17%），低于创业板（-0.49%）。其中涨幅靠前的分别为唐德影视、元隆雅图、分众传媒、电魂网络和宝通科技；跌幅靠前的分别为引力传媒、生意宝、东方财富、三六五网和华谊嘉信。本周传媒在所有板块中排名第22。  本周行业观察：电视剧行业推出“限酬令”，“国庆档”来临关注影视板块 1）电视剧“限酬令”推出，利好行业长期健康发展。22日中国广播电影电视社会组织联合会电视制片委员会、中国广播电影电视社会组织联合会演员委员会、中国电视剧制作产业协会、中国网络视听节目服务协会联合发布《关于电视剧网络剧制作成本配臵比例的意见》，并对演员薪酬进行明确比例规定：全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%。其中，主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%。 2）本次国庆档以历年颇受青睐的喜剧（2部）、动作（5部）为主，在《战狼2》《敦刻尔克》近期两部战争类大片引爆市场的基础之上，看好战争题材《空天猎》《芳华》市场表现。综合影片内容、阵容、口碑及猫眼想看人数，我们预计《羞羞的铁拳》、《空天猎》、《英伦对决》、《芳华》有望成为2017国庆档头部影片，建议持续关注光线传媒、北京文化、捷成股份等标的。  投资观点：持续看好内容板块，推荐付费阅读及影视板块 供给端改善、内容需求持续释放。我们认为，在用户渗透（游戏及互联网）及渠道下沉（电影）放缓甚至逐步见顶的背景下，纯粹收割用户的内容形式难以维系、而在庞大的消费群体数量以及极低的付费比例和极强的消费欲望的背景之下，内容产业供给端质量是行业能否成长的关键因素所在，具备优质内容生产及分发、运营能力的内容生产商有望持续胜出。而游戏行业在《王者荣耀》带动下持续高增长，《战狼2》持续创造的票房纪录，充分印证了我们对于内容行业不缺需求的判断。 坚定看好内容产业潜力，下半年看好游戏、影视及付费阅读。1）打击盗版、付费习惯养成，付费阅读市场迎来高增长，阅文、掌阅上市带来行业催化剂，近期建议重点关注。2）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；电影观影热情有望再起，低基数背景下下半年票房市场有望实现高增长，实现触底反弹，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；3）重度手游、精品化内容以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速，具备高品质的游戏研发能力以及良好的运营能力的游戏公司将持续胜出，轻行业、重公司（产品线及运营能力）。 持续推荐细分行业龙头及低估值个股。阅读板块推荐平治信息、新经典；游戏板 相关研究报告： 《国家版权局叫停音乐版权大战，微博版权协议引发争议》 ——2017-09-18 《用34万传媒大数据讲述：颜值为王时代，“她经济”烈火燎原——短视频行业一周播报》 ——2017-09-17 《"关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知"发布，互联网群组及用户公众账号管理规定即将施行》 ——2017-09-11 《网络文学市场深度报告：内容铸剑，渠道为马，付费阅读浪潮兴起》 ——2017-09-05 《未实名用户将不得跟帖评论，猫眼或将整合微影时代》 ——2017-08-28 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 S-16N-16J-17M-17M-17J-17传媒沪深300 12920285/16348/20170925 10:36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 块推荐三七互娱、昆仑万维；影视剧板块推荐：华策影视、慈文传媒，中南文化、捷成股份，关注北京文化及院线板块；同时持续推荐具备资源优势、估值处于底部的视觉中国、分众传媒。  风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 9.99 122,193 0.44 0.52 23 19 002555 三七互娱 买入 24.41 21,025 1.08 1.42 23 17 300418 昆仑万维 增持 22.08 47,430 0.83 1 27 22 002445 中南文化 买入 25.72 29,805 0.86 1.08 30 24 300133 华策影视 买入 14.74 12,231 0.62 0.78 24 19 002343 慈文传媒 买入 11.27 19,945 0.38 0.46 30 25 300571 平治信息 买入 36.62 11,517 1.38 1.76 27 21 603096 新经典 买入 144.66 5,786 3.18 4.58 45 32 000681 视觉中国 买入 59.84 8,058 1.5 1.86 40 32   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 12920285/16348/20170925 10:36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 本周行业观察：电视剧行业推出“限酬令”，“国庆档”即将来临关注影视板块 ................ 6 电视剧“限酬令”推出，利好行业长期健康发展............................................................. 6 “国庆档”即将来临，关注影视板块表现......................................................................... 6 板块一周表现回顾..................................................................................................................... 8 行业一周表现回顾：行业下跌0.96%，跑输沪深300，低于创业板指 ................... 8 本周投资观点：看好内容板块，持续推荐付费阅读及影视板块 ........................................ 9 上市公司动态更新................................................................................................................... 10 【江苏有线：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案】 ..................... 10 【湖北广电：关于中标湖北省2017年电信普遍服务试点项目的公告】 .............. 10 【分众传媒：关于持股5%以上股东股份减持进展公告】....................................... 10 【掌趣科技：关于控股股东股权解除质押的公告】 ................................................. 10 【利欧股份：关于股东股份质押的公告】 ..................................................................11 【省广股份：关于非公开发行限售股上市流通的提示性公告】 ..............................11 【龙韵股份：关于公司控股股东部分股权质押的公告】 ..........................................11 【上海钢联：关于高管减持股份预披露公告】 ..........................................................11 【新华文轩：关于签订《采购合同》的公告】 ..........................................................11 【*ST万里：关于大股东股票质押式回购交易提前购回并再次质押的公告】.......11 【华闻传媒：关于全资子公司参与投资的上海鲸彦企业发展中心（有限合伙）完成备案的公告】 ................................................................................................................. 12 【奥飞娱乐：关于限制性股票注销完成的公告】 ..................................................... 12 【大晟文化：对外担保公告】 ..................................................................................... 12 【全通教育：关于公司子公司签订日常经营合同的公告】 ..................................... 12 【长城影视：关于拟调整重大资产重组方案的停牌公告】 ..................................... 12 【中文传媒：关于为全资子公司银行授信实施担保的公告】 ................................. 12 【光线传媒：关于参股公司增资扩股引入战略投资者的公告】 ............................. 12 【迅游科技：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）】 ............................................................................................................. 13 【迅游科技：关于持股 5%以上股东部分股份解除质押的公告】 ......................... 13 【浙数文化：关于转让天津唐人影视股份有限公司 7.59%股权的进展公告】 .... 13 【引力传媒：关于非公开发行股票申请文件反馈意见回复的公告】 ..................... 13 【暴风集团：关于签署重大资产重组意向协议的公告】 .........................