传媒互联网行业一周回顾与展望：贺岁档来临，关注影视板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 超配 （维持评级） 2017年12月25日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 贺岁档来临，关注影视板块  板块本周跑输市场，低于创业板表现 本周传媒行业下跌1.75%，跑输沪深300（1.85%），低于创业板（-0.26%）。其中涨幅靠前的分别为新南洋、世纪天鸿、共达电声、迅游科技、游族网络；跌幅靠前的分别为宣亚国际、中青宝、顺网科技、暴风集团、数码科技。本周传媒在所有板块中排名第26。  本周行业观察：贺岁档来临，关注影视板块 1）贺岁档（与春节档区分，贺岁档包含圣诞、元旦两个档期）与春节档横跨岁末年初的圣诞、元旦、春节、元宵、情人节等多个节日，是观影需求最强档期之一。2014-16年贺岁档票房及上映影片数分别为17.7亿/12部、37.5亿/18部、28.3亿/33部，档期TOP3影片豆瓣均分分别为6.2分、6.5分、4.7分，TOP3影片票房集中度维持在70%以上； 2）贺岁档票房市场持续升温，建议关注电影板块。12月15日电影《芳华》（华谊兄弟/北京文化）作为贺岁档首部上映影片，口碑票房俱佳，引领档期观影热情再进高潮，目前票房已近8亿；本周五12月22日三部贺岁档影片《机器之血》《妖猫传》《心理罪之城市之光》集中上映；12月22-23日（周五-周六）票房达到5.4亿，较去年同期增长10%；12月30日-1月1日仍将有《前任3：再见前任》《解忧杂货店》《妖铃铃》《二代妖精》四部贺岁档影片上映，票房市场有望持续升温。建议关注相关电影板块公司华谊兄弟（主投《芳华》《前任3》）、光线传媒（发行《心理罪之城市之光》）、北京文化（参投《芳华》，主投《二代妖精》）。  本周行业观点：建议持续布局优质成长龙头 1）板块经历过去两年50%下调之后，我们认为中长期来看，A股传媒板块开始具备向上基础：从估值上来看，传媒板块TTM估值从15年6月份最高点111x PE回落到30x PE水平，考虑估值切换，板块估值接近18年20x PE；横向对比来看，A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间，市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距；上市公司资产质量也在持续改善，整体业绩保持较高增速，商誉风险也在逐步缓解。 2）看好内容产业潜力，推荐游戏、影视、阅读及知识付费。a）重度手游、精品化内容、IP化运营以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速；b）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；c）电影观影热情有望再起，低基数背景下票房市场有望持续高增长，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；4）打击盗版、付费习惯养成，衍生产业逐步成熟，阅读及知识付费市场已经迎来高增长； 3）持续推荐细分行业成长龙头。我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；持续推荐高成长的细分行业龙头：游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维；影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（实景娱乐）、慈文传媒，关注院线板块；阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技；同时持续推荐 相关研究报告： 《传媒互联网一周回顾与展望：上海发布文创50条，大力支持文创产业发展》——2017-12-18 《2018港股投资策略报告：慢牛徐行还是前扬后抑？》——2017-12-11 《传媒互联网一周回顾与展望：迪士尼或将收购福克斯核心资产，腾讯宣布代理《H1Z1》》——2017-12-11 《传媒行业2018年投资策略：板块蓄势待发，内容领域孕育良机》——2017-12-04 《传媒互联网一周回顾与展望：Netflix买下《白夜追凶》海外发行权，部分互联网新规本月起施行》——2017-12-04 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：侯帅楠 E-MAIL： houshuainan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 D-16M-17M-17J-17S-17N-17传媒沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 具备资源优势的视觉中国、分众传媒。  风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 13.83 169,163 0.44 0.52 31 27 002174 游族网络 买入 23.56 20,932 1.08 1.42 22 17 002555 三七互娱 买入 21.03 45,175 0.83 1 25 21 300418 昆仑万维 买入 21.1 24,305 0.86 1.08 25 20 300133 华策影视 买入 10.46 18,511 0.38 0.46 28 23 002343 慈文传媒 增持 35.06 11,894 1.38 1.76 25 20 603096 新经典 买入 67.11 9,037 1.5 1.86 45 36 000681 视觉中国 买入 20.66 14,474 0.41 0.54 50 38 002292 奥飞娱乐 增持 14.53 18,990 0.36 0.46 40 32 603533 掌阅科技 买入 40.87 16,389 0.35 0.51 117 80 300251 光线传媒 买入 10.48 30,744 0.3 0.37 35 28   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 板块一周表现回顾..................................................................................................................... 5 行业一周表现回顾：行业下跌1.75%，跑输沪深300，低于创业板指 ................... 5 本周观点：贺岁档来临，关注影视板块 ................................................................................ 5 上市公司动态更新..................................................................................................................... 7 【帝龙文化:关于股东股份协议转让完成过户登记的公告】 ...................................... 7 【华谊兄弟:关于股东部分股份质押及解押的公告】 .................................................. 7 【中国科传:关于收到政府补助的公告】 ...................................................................... 8 【时代出版：关于参股公司拟被收购的提示性公告】 ............................................... 8 【利欧股份:关于为全资子公司提供最高额保证担保的公告】 .................................. 8 【麦达数字:关于控股子公司获得发明专利的公告】 .................................................. 8 【盛讯达:发行股份购买资产暨关联交易报告书】 ...................................................... 8 【电广传媒:关于获得文化产业发展专项资金的公告】 .............................................. 8 【视觉中国:关于独立董事辞职的公告】 ...................................................................... 8 【中南文化:关于终止非公开发行股票募集配套资金的公告】 .................................. 8 【中南文化:公开发行可转换公司债券预案】 .............................................................. 8 【力盛赛车：获得政府补助的公告】 ........................................................................... 9 【华媒控股：关于收购杭州华泰一媒文化传媒有限公司股权的公告】 ................... 9 【南华生物：关于签署《股权转让协议》的公告】 ................................................... 9 【华策影视：关于股东股份质押的公告】 ................................................................... 9 【中青宝：关于公司及全资子公司获得高新技术企业证书的公告】 ....................... 9 【巴士在线：关于间接控股股东拟向上市公司提供财务资助的公告】 ................... 9 【巴士在线：关于公司股票复牌的提示性公告】 ....................................................... 9 本周行业数据更新：电影、电视剧、综艺 ............................................................................ 9 电影：本周票房11.18亿，《芳华》居榜首................................................................ 10 电视剧：《生逢灿烂的日子》与《亲爱的她们》平分秋色 ........................................11 综艺：《梦想的声音2》获得周五冠军，《快乐大本营》取得周六榜首 ..................