BHP BILLITON LTD ALERT（BHP.AX）：PETROHAWK 2014年第三季度：息税前利润负现金流

库存数据德意志银行市场研究评分购买大洋洲澳大利亚M＆M-多元化资源公司必和必拓有限公司警报路透社彭博交易所代号必和必拓AX BHP AU ASX BHPADR股票代号必和必拓US0886061086日期2014年5月12日公司更新于2014年5月12日的价格37.16价格目标-12个月43.5052周范围（澳元）39.38-30.81所有条例5,442Petrohawk 3Q14：息税前收益为正，但负现金流量必和必拓在周五发布了Petrohawk的3Q14帐户。由于天然气价格上涨（4.88美元/百万英热单位），该资产的息税前利润为2.03亿美元，远高于我们的预期7,000万美元。结果不包括获利的Fayetteville油田的息税前收益（3季度26.9Mmboe量中的6MMboe），还不包括二叠纪的一次勘探相关折旧费用。 Petrohawk的现金流量为负（-3.91亿美元），原因是应付账款减少了6.97亿美元。我们预测美国陆上在2016财年上半年将产生正现金流（0.4b美元），与12月14日实地考察中提出的BHPB情景一致。现金周转随着天然气价格的上涨（目前为4.60美元/百万英热单位）和基础设施资本支出（油库）的下降，美国在岸业务现在已接近现金流量中性。我们知道，截至3月底的9个月内，美国在岸资本支出总额为3.4b美元（3.0亿美元用于Petrohawk资产，这意味着0.4b美元位于Fayetteville），0.3亿美元用于3月底的Petrohawk支出问：经营活动产生的现金流量为-3月季度为7800万美元，这意味着Petrohawk的现金流量为负，但结果受到应付账款减少6.97亿美元的影响。定价和数量Petrohawk在三月季度实现的平均价格为：天然气价格为4.88美元/百万英热单位（比Henry Hub折价8％），凝析油价格为86美元/千桶（WTI的87％）和NGLs价格为26美元/桶（净水的26％）。 ）。必和必拓3月份Q季度产量结果报告美国在岸量为26.9Mmboe，但我们现在知道Petrohawk资产（Eagle Ford，Haynesville和Permian）的分配为20.5Mmboe，这意味着Fayetteville生产了6MMboe。保罗·杨研究分析师（+61）2 8258-2587罗布·克利福德研究分析师（+44）20 754-58339凯恩·佩克（Kaan Peker）研究分析师（+61）2 8258-1424市值（澳元）197,734市值（美元）184,842已发行股份（百万）5,321.2每日交易量（美元）145.36自由浮动100.00YE6/30 2013A 2014E2015E销售（美元）65,953 67,19168,147净利润13,313.0 14,405.6 13,214.5（美元） 每股收益（美元）2.49 2.70 2.48市盈率（x）14.0 12.9 14.0天然汽油平均售价（美元/ mmbtu）3.33.54.94.34.6收益率（净值）（％）3.33.53.7凝析油价格（美元/桶）101.390.586.294.183.6资料来源：德意志银行NGL（美元/桶）28.130.425.728.437.0Petrohawk卷（MMmboe）20.817.620.582.3110.3美国陆上体积（MMmboe）26.824.126.9107.4131.6OCF（美元）0.30.9-0.11.93.0资本支出（美元）-1.4-1.2-0.3-3.5-3.4FCF（美元）-1.2-0.3-0.4-1.63-0.4息税前利润（百万美元）127.2-11.1202.7-388.8*1079.6资料来源：德意志银行，*包括二叠纪的折旧费用德意志银行/悉尼以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行关键数据图1：Petrohawk 3Q14-关键指标1Q14A 2Q14A 3Q14A亨利·哈伯（美元/百万英热单位）3.6 3.8 5.3WTI（美元/桶）105.8 97.6 98.72014财年4.596.62015财年4.689.3