德意志银行市场研究评分购买大洋洲澳大利亚M＆M-多元化资源公司必和必拓有限公司警报路透社彭博交易所代号必和必拓AX BHP AU ASX BHPADR股票代号必和必拓US0886061086日期2014年2月11日结果于2014年2月10日的价格36.50目标价-12月42.8052周内（AUD）39.00-30.65所有条例5,2272014财年上半年预览-强劲的现金流并进一步降低成本保罗·杨研究分析师（+61）2 8258-2587凯恩·佩克（Kaan Peker）研究分析师（+61）2 8258-1424继续降低成本并降低资本支出必和必拓将于2月18日（星期二）美国东部时间0830报告其2014财年上半年中期业绩。我们预测基本收益为7.04b美元（经最近的会计变更调整），基本息税前收益为12.1b美元（见下面的图1的部门细分），营业现金流为11.3b美元，净债务为26.3b美元（c 32.7％的负债比率）。我们预计中期股息为60c / sh（c。CFA Anna Mulholland研究分析师（+44）20 754-18172在部门层面，我们预测潜在的息税前收益为：石油和钾肥$ 2.8b（包括来自美国在岸资产的$ 0.13b和来自Jansen的–0.3b），铜$ 2.3b，铁矿石$ 6.8b，煤炭$ 0.44b，AMN – $ 0.22b（含税）。来自Nickel West的经营亏损为-US $ 0.25b）和G＆U为-US $ 0.05b。单价绩效将是我们的重点。回顾主要业务，我们预测皮尔巴拉的单位成本为27美元/吨（FOB，并根据资本化剥离价格进行调整），与昆士兰州煤相比下降10％至90美元/吨（FOB，不包括特许权使用费），单位Escondida的成本为US132c / lb。每日交易量（百万美元） 223.60自由浮动100.00资料来源：德意志银行YE6/30 2013A 2014E2015E销售（美元）65,953 68,21868,207净利润13,313.0 14,080.5 13,383.0（美元） 每股收益（美元）2.49 2.64 2.51市盈率（x）14.0 12.4 13.0石油3,1403,1026,018收益率（净值）（％）3.33.84.1钾肥-159-300-600资料来源：德意志银行铜3,0892,3415,045铁矿4,7926,77213,613铝-168-52-154锰1777839镍-139-246-370冶金煤-111270624能源煤190173263组和未分配-38-45- 80基本息税前收益10,77312,09524,398基本收益6,5657,04414,081资料来源：德意志银行，公司数据德意志银行/悉尼以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问关键数据图1：必和必拓分部EBIT摘要1H FY13A2014财年上半年（DBe）2014财年46％的支出和5％的提升）。成本和资本支出削减应成为重点2013财年实现的1.27亿美元运营成本削减（不包括削减至勘探）。 2014财年资本支出指导书为160亿美元（不包括资本化剥离）库存数据可能会因汇率下跌而减少。我们认为没有重大新闻流市值（澳元）194,223开发项目，但希望重申精简策略。市值（百万美元）173,878部门绩效（请参见下面的图1）已发行股份（百万）5,321.2