BHP BILLITON ALERT（BHP.AX）：2015财年业绩预览

关键变更德意志银行评分保持大洋洲澳大利亚M＆M-多元化资源公司必和必拓警报路透社彭博交易所代号必和必拓AX BHP AU ASX BHPADR股票代号必和必拓US0886061086日期2015年8月17日结果价格在2015年8月14日25.32目标价-12个月28.0052周范围（AUD）39.68-25.20所有条例5,3892015财年业绩预览保罗·杨研究分析师（+61）2 8258-2587凯恩·佩克（Kaan Peker）研究分析师（+61）2 8258-1424来自持续经营业务的基本收益为US $ 6.9b（不包括S32）必和必拓将于8月25日星期二（格林尼治标准时间0615 AEST，1615 AEST）报告其2015财年业绩。我们预测持续经营业务的基本收益（除S32外）为US $ 6.9b（S32为US $ 7.5b），净债务将小幅增长至US $ 25.2b。我们预计半年度末期股息持平，为62c / sh，相当于155％的基本派息率。我们看不到必和必拓削减其股息或改变其政策，但有关进步的争论将继续。在最近削减铜和总公司的开支之后，可以提高到2017财年40亿美元的成本削减目标。由于澳元和CPL疲软，美国在岸井的资本支出进一步下降，扬森（Jansen）的更多拖延以及勘探预算的削减，2016财年的资本支出指引也有可能从9b美元下调至8b美元。重点可能是必和必拓计划如何解决其石油和铜产量下降的趋势，尽管我们并不乐观，除了埃斯孔迪达三工厂战略（已经在我们的预测中）批准了任何增长项目（例如Spence，Permian，OD） ）。部门绩效（请参见下面的图1）在部门层面，我们预测的基本EBIT为：石油和钾肥2.2b美元（包括来自美国在岸资产的（1.3）b美元，来自钾肥的（0.3）b美元），铜3.3b美元，铁矿石7b美元，煤炭0.3b美元和企业（0.5）b美元。我们预计6月H的皮尔巴拉成本将下降至17.8美元/吨（FOB），昆士兰满足煤成本将下降至68美元/吨（FOB），美国陆上单位成本CFA Anna Mulholland研究分析师（+44）20 754-18172Rene Kleyweg De Monchy研究分析师(+44) 20 754-18178目标价28.50至28.00↓-1.8%市值（澳元）134,732市值（美元）99,142每桶油当量11美元（不包括钻机终止成本）和Escondida单位成本已发行股份（百万）5,321.2US119c /磅由于澳元和CPL疲软，FY16的成本指引可能会下降。每日交易量（百万美元）116.11图1：必和必拓NPAT和部门EBIT汇总（百万美元）自由浮动100.00资料来源：德意志银行关键数据2014年6月30日2015年2016年资料来源：德意志银行，公司数据(营业额（美元）56,762净利润13,447.0美元） 每股收益（美元）2.52每（x）13.3收益率（净额）（％）3.6资料来源：德意志银行45,0477,476.71.4013.36.737,5824,815.10.9020.76.7德意志银行/悉尼以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=BHP.AX MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行库存数据市场研究1H15A2015财年2015财年共识FY16E基本EBITDA12,74021,26021,23417,323石油和钾肥2,1442,1782,2301,616铜2,0463,2823,4952,609铁矿4,2007,0056,9204,640煤炭（热能和热能）139258321226组和未分配-190-523-731-361基本息税前收益8,33912,20012,2378,731基础收益（持续经营）不适用6,8766,6444,815基本收益（包括S32）5,3527,4774,815净债务24,93925,19325,16424,489经营性现金流10,42318,72316,609