2014年4月28日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 22223.53 -536.71 -2.36% 5.81E+07 国企指数 9798.7 -281.53 -2.79% 2.97E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 中国经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 16/04/2014 GDP 1Q 7.7% 7.3% 环比下降 24/03/2014 汇丰制造业PMI初值 4月 48.0 48.3 环比上升 01/05/2014 中国制造业PMI 4月 50.3 环比上升 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  彩星玩具 869 HK 分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 市况简评 上两周中国出炉了一季度GDP和汇丰四月制造业PMI初值等重要经济数据。虽然均基本符合市场一致预期，然而，实际数值仍显疲弱。尤其是四月汇丰制造业PMI，作为脱离春节因素制约后的中国经济首月表现，一直是投资者期望的拐点。而其订单数据虽略有回暖，但整体数值仍大幅低于50荣枯线下，让市场不免失望。脆弱的港市市场，经不住外围利空冲击，上周俄乌局势升级导致港市大幅下挫。恒指累计下跌2.36%至22223.53点。 本周国内将公布四月中国制造业PMI指数。我们鉴于三月国内制造业新增订单指标掉头以及汇丰制造业PMI订单表现，料四月国内制造业在手及新增订单有望双双回升，拉动PMI营销环节造好。PMI采购环节中，我们料本期采购量仍将持续回暖，而伴随美元指数走低，料原料价格有望上行。整体而言，我们维持复苏阶段，大型企业PMI指标先行的观点，料国内制造业PMI仍将优于汇丰数据，且或能环比进一步走高。 港市走势展望。首先，我们仍旧担忧俄乌局势升级，并一再强调：倘若出现军事冲突，股市情绪或降至冰点，恐慌性抛售或导致港市非理性下挫。然而，倘若俄乌局势能够维稳，我们料本周官方制造业PMI数据造好或提振港股走势，走出阴霾。此外，我们维持对美国消费数据、消费信心及房地产数据较为正面的观点，料伴随其国债孳息率的持续回落，有望对当地经济带来一定正面影响。 2014/4/28 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 彩星玩具869.HK 公司快讯  继2013年10月，卡通片“忍者神龟的崛起”第一季在中国中央儿童频道开播之后，美国 Nickeldeon公司再与中国地方电视台：包括南方电视5台、上海儿童台以及广州儿童台签约，并预计今年5月三台同时开播忍者神龟卡通片，以扩大该卡通人物在儿童市场的影响力度。中国市场销路方面，公司已于今年4月通过奥飞动漫公司在中国一、二线城市销售忍者龟玩具，平均售价约人民币60元；并计划2H14在中国三、四线城市销售该产品低端系列，售价或下调至20-30元。日本方面，公司已在4月中通过Dreams come true公司销售忍者龟玩具。我们鉴于日本市场消费水平与欧美相当，料该市场的销售成效或能更快体现。我们基于“忍者神龟的崛起”在中国与日本的推广力度及市场反应，料未来中国及日本市场的销售贡献或取得FY13欧洲市场近四分之三的成绩，这意味未来2014年有望为公司带来新的强劲的增长动力。  此外，美国电影制作公司梦工厂将于2014年8月推出美国3D大片《忍者神龟》，该片预告片YOUTUBE点击率已具超人气。我们料该电影或加大公司玩具宣传力度，从而促其销售增长。  我们保守估计公司FY14于美国、欧洲及其他东南亚地区的销售增长分别为20%、17%和10%；而预计中国及日本地区的营收或占FY14财年营收贡献约12%，公司FY14营收有望达港币2,235百万元，或同比增长35%。公司毛利率方面，我们认为虽然美国以外市场代理销售业务持续增加，毛利率或有下调压力；然而，随着销售体量增大，研发费用占比下降或冲销部分毛利损耗，料公司FY14毛利率或能维持在60%左右。此外，我们料销售及市场推广费用和行政费用有望进一步回落，料公司仍旧能够维持约33%的利润率。我们预计公司FY14纯利或同比增长55%，达港币720.1百万元，相当于每股0.61HKD。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/4/28 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/4/28 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话：+852 37191111 传真：+852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk