游戏行业周报：持续看好研发运营能力均强的行业龙头

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数下跌0.12%，传媒版块上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。游戏版块上涨0.55%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，跑赢传媒板块0.1个百分点。个股方面，上周涨幅较高的有电魂网络（+13.15%）、迅游科技（+10.35%）、天润数娱（+5.30%）、冰川网络（+5.13%）。上周跌幅较大的有昆仑万维（-6.05%）、中文传媒（-5.57%）。  行业动态数据： 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：问道（吉比特）、诛仙（完美世界）、永恒纪元（三七互娱）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、魔法门之英雄无敌（掌趣科技）。新游方面，进入前50的分别有九州天空城（祖龙娱乐）、三国志2017（凯撒文化）、卧虎藏龙2（天舟文化）。拟上市公司上榜作品为开心消消乐（乐元素）、神武2（多益网络）、崩坏3（米哈游）。 页游：蓝月传奇（恺英网络）列周开服榜榜首，传奇霸业（三七互娱）第四、射雕英雄传（游族网络）升至第五。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，顺网游戏（顺网科技）第四。 新开测手游：本周新开测游戏数量超过40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏共有4款。其中，由星辉娱乐旗下星辉天拓研发，腾讯独家代理的《三国群英传-霸王之业》是腾讯进入SLG领域的第二部重磅作品，较值得期待。  投资建议： 上半年版块维持高增速，下半年新游表现或将带动公司股价分化。回顾整个暑期新游iOS畅销榜排名，虽然7月初有多款新游进入畅销榜单前列，但维持时间不长，而目前表现不错的新游包括祖龙娱乐《九州天空城》、天舟文化《卧虎藏龙2》、凯撒文化《三国志2017》都在8月内上线，上线时间较短，游戏流水可能存在较大波动，建议保持关注。整体来看，对比去年夏季上线了包括《诛仙》、《征途》在内的多款爆款手游，今年的暑期游戏可谓表现平平。这也从侧面验证了我们前期对新游戏获得成功的难度加大的判断。我们认为，具备缔造新的爆款游戏潜力的公司需要在研发、运营两方面有所作为。从研发的角度来看，精品化的游戏研发能力始终是行业的核心竞争力所在；从发行的角度来看，渠道关系、口碑运营、买量推广能力是几个关键因素。综合考虑公司研发与发行能力，叠加下半年产品线，推荐完美世界（002624）、三七互娱（002555）；关注游族网络（002174）、吉比特（603444）。 增持 ——维持 日期：2017年9月12日 行业：传媒-游戏 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号：S0870510120025 研究助理： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870116120003 近期行业指数与沪深300指数比较 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%传媒 沪深300 持续看好研发运营能力均强的行业龙头 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 2017年9月12日 日 日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数下跌0.12%，传媒版块上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。游戏版块上涨0.55%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，跑赢传媒板块0.1个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：WIND 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较高的有电魂网络（+13.15%）、迅游科技（+10.35%）、天润数娱（+5.30%）、冰川网络（+5.13%）。上周跌幅较大的有昆仑万维（-6.05%）、中文传媒（-5.57%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：WIND 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：问道（吉比特）、诛仙（完美世界）、永恒纪元（三七互娱）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、魔法门之英雄无敌（掌趣科技）。新游方面，进入前50的分别有九州天空城（祖龙娱乐）、三国志2017（凯撒文化）、卧虎藏龙2（天舟文化）。拟上市公司上榜作品为开心消消乐（乐元素）、神武2-0.12 1.65 0.45 0.55 -0.400.000.400.801.201.602.00沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -10.00-5.000.005.0010.0015.00电魂网络 迅游科技 天润数娱 冰川网络 盛天网络 游久游戏 凯撒文化 富控互动 掌趣科技 三七互娱 宝通科技 骅威文化 星辉娱乐 天舟文化 顺网科技 美盛文化 巨人网络 中青宝 游族网络 奥飞娱乐 完美世界 恺英网络 吉比特 世纪华通 浙数文化 富春股份 中文传媒 昆仑万维 行业动态 3 2017年9月12日 日 日 （多益网络）、崩坏3（米哈游）。 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）列周开服榜榜首，传奇霸业（三七互娱）第四、射雕英雄传（游族网络）升至第五。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，顺网游戏（顺网科技）第四。 图 4 页游开服数排行 数据来源：9k9k 、上海证券研究所 新开测手游：本周新开测游戏数量超过40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏共有4款。其中，由星辉娱乐旗下星辉天拓研发，腾讯独家代理的《三国群英传-霸王之业》是腾讯进入SLG领域的第二161116212631364146519.49.59.69.79.89.99.10九州天空城 三国志2017 开心消消乐 神武2 卧虎藏龙2 王国纪元 问道 诛仙 崩坏3 永恒纪元 梦幻诛仙 魔法门 行业动态 4 2017年9月12日 日 日 部重磅作品，较值得期待。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台 9.11 完美城市 要玩娱乐 大唐电信 SLG 删档封测 Android 9.12 三国群英传-霸王之业 星辉天拓 星辉娱乐 SLG 公测 双平台 9.15 敢达争锋对决 恺英网络 恺英网络 ACT 删档内测 Android 9.13 超次元坦克 哲信信息 金科文化 FPS 上线 iOS 数据来源：GameRes、上海证券研究所 三、 近期公司动态 表 2 公司重点公告 公司名 代码 事件 内容 天舟文化 300148 股份回购 公司以自筹资金择机进行股份回购，回购资金总额区间为人民币2亿元至3亿元，回购股份价格不超过人民币17.20元/股，本次回购的股份拟用于员工持股计划。截止2017年9月6日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份8,445,030股，总金额为人民币111,292,810.38元（不含手续费） 宣亚国际 300612 重大资产重组 公司发布重大资产重组报告书，拟以现金方式支付28.9亿元对价收购蜜莱坞48.2478%股权。本次重大资产重组不构成借壳上市，实际控制人不发生变更。蜜莱坞旗下优质的直播平台映客拥有优质的用户流量及视频社交环境,累计注册用户数约16,460万，2016年1月至2017年3月期间内平均月活跃用户数约2,457.72万，映客移动直播平台成为移动直播领域的领先品牌之一。 昆仑万维 300418 股权转让 公司发布转让参股公司股权交易的公告，拟向昆诺赢展拟和嘉会（平潭）投资管理中心合伙企业以人民币6.14亿元转让公司全资子公司西藏昆诺赢展创业投资有限责任公司所持有的有映客10.2318%的股权。 三七互娱 002555 可转换债 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币21亿元（含），具体募集资金数额由公司股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定，期限为自发行之日起6年。其中，公司拟支付14亿元对价收购胡宇航持有的江苏极光网络技术有限公司20%股权，支付现金对价14亿元，本次交易完成后，极光网络将成为三七互娱全资子公司。 迅游科技 300467 减持计划 公司持股5%以上股东计划减持公司股份不超过（含）3,680,000 股，占迅游科技总股本的 2.21%。 中文在线 300364 定增预案修订 公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买晨之科80%的股权，收购完成后标的公司将成为上市公司的全资子公司。晨之科80%股权的交易价格为14.73亿元，其中以现金方式支付4.50亿元；以发行股份方式支付10.23亿元，发行股份数为6402股。本次交易构成重大资产重组和关联交易。本次交易对象朱明承诺标的公司2017年度、2018年度和2019年度扣非净利润分别不低于1.50亿元、2.20亿元和2.64亿元。 行业动态 5 2017年9月12日 日 日 壹桥股份 002447 资产出售 公司拟向控股股东、实际控制人刘德群出售海珍品养殖、加工、销售业务相关资产及部分负债，交易对价初步定为15.71亿元，全部以现金方式支付。交易完成后，上市公司将主要经营移动游戏业务，不再从事海珍品育苗、养殖、加工及销售业务。 电魂网络 603258 员工持股股票购买 第二期员工持股计划完成股票购买，以成交均价36.53元/股的价格，累计买入公司股票191.63万股，占公司总股本的0.7985%，锁定期12个月。 数据来源：公司公告、上海证券研究所 四、行业热点信息 1. 法道行稳致远——“2017上海网络视听季暨第九届中国网络视听产业论坛”开幕 9月5日上午，2017上海网络视听季暨第九届中国网络视听产业论坛开幕。本届中国网络视听产业论坛由国家新闻出版广电总局网络视听节目管理司、上海市文化广播影视管理局主办，中国（上海）网络视听产业基地、上海市网络视听行业协会承办。作为网络视听产业的国家级年度盛会，论坛聚集了全行业同侪，倾听市场、共话发展大计的同时，也承载着价值引领、维护行业生态、推进产业升级的使命。 国家新闻出版广电总局网络视听节目管理司司长罗建辉和上海文化广播影视管理局局长于秀芬不约而同带来了一组数据，以印证产业规模：截至2017年6月，中国网络视频用户规模达5.65 亿，网络音频用户规模达到5.24 亿，视音频应用用户使用率分别达到了75.2%与69.8%。与此同时，网络视听产业营收规模连年增长，在已披露2016年相关财报数据的54家中国上市互联网企业中，营收整体增长最快的业务领域为网络视频和社交网络。 本届论坛以“法道 行稳 致远”为主题。“道”是方向、是路径，“法道”，就是要始终把握视听新媒体发展的正确方向，坚守媒体的责任和追求，为党和国家工作大局服好务，为广大网民服好务；“稳”代表着稳健、蕴含着规范，“行稳”，就是要确保网络视听产业始终走在健康、规范、有序的发展道路上，共同建设网络视听良好生态；“远”意味着长远、寄托着未来，“致远”，就是要努力推动网络视听行业朝着更高、更远的目标，持续健康发展，为网络强国、文化强国建设做出更大贡献。（腾讯） 2. Google P