白糖周报：内强外弱,郑糖追涨的风险较大

摘要： 本周外盘震荡走低，因5月合约将于月底到期，交易商继续进行换月操作，再加上市场需求低迷，生产商的抛售打压价格，ICE7月合约周收低0.74%至17.33美分/磅，上方18美分一线阻力明显。伦糖5月摘牌，到期交割仅800手即4万吨，显示了需求的不足。伦糖8月合约与纽糖7月合约的价差仍在80元/吨附近低位水平，精炼商利润偏低也将继续抑制需求；而巴西糖厂提前生产将加剧国际市场供应压力，国际糖价短期上涨面临压力仍较为沉重。 由于对即将召开的糖会存有利多预期，再加上现货销量有所改善，投机多头资金大举入场，郑糖本周相对外盘表现坚挺，主力1409合约报收4877元/吨，周涨幅1.77%，市场增量增仓，持仓量已增至75.9万手。技术面上看，期价处于上升三角形的整理图形中，市场面临着方向的选择。 目前来看，本周内强外弱的表现令国内营口港口买配额外原糖抛郑盘9月的套利逼近盈亏平衡，内外套利盘将压制郑糖的上涨空间；此外，尽管本周食糖现货价格出现小幅上涨，但成交量没有较大幅度的提升，而糖厂工业库存压力仍较大。再加上糖进口数据即将公布，预计3月进口将达到30万吨，基本面并不支持郑糖的持续上涨，本周期货注册仓单总量已增加至10607张（包括有效预报），郑糖高位追涨的风险较大。操作上，不建议追涨，短期观望为宜，等待方向的明确。 周报 内强外弱 郑糖追涨的风险较大 方慧玲 农产品分析师 F0299193 021-63325888-3913 huiling.fang@orientfutures.com 白糖期货周报 报告日期 2014年4月20日星期日 内强外弱 郑糖高位追涨风险较大 2014年4月20日 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 市场 项目 周开盘价 最高价 最低价 周收盘价 周涨跌 期货市场（行情数据及价差结构） SR1405（元/吨） 4699 4766 4663 4733 +0.42% 主力SR1409（元/吨） 4766 4895 4758 4877 +1.77% SR1501（元/吨） 5065 5207 5047 5203 +2.22% ICE 5月（美分/磅） 16.82 17.24 16.50 16.66 -0.83% ICE主力 7月 （美分/磅） 17.51 17.95 17.18 17.33 -0.74% ICE10月（美分/磅） 18.05 18.57 17.87 18.02 -0.28% ICE 3月（美分/磅） 18.80 19.33 18.62 18.81 +0.05% 4月11日 4月18日 周变动 SR1409成交量（手） 263.5万 349.2万 +85.7万 SR1409持仓量（手） 58.6万 75.9万 +17.2万 5-9价差（元/吨） -79 -144 -65 9-1价差（元/吨） -298 -326 -28 注册仓单（张） 仓单数量 2304 3804 +1500 有效预报 5203 6803 +1600 合计 7507 10607 +3100 多空持仓（手） 前10名多单 180496 232243 +51747 前10名空单 238409 297123 +58714 前10名净多 -57913 -64880 -6967 前20名多单 254650 331489 +76839 前20名空单 310784 398731 +87947 前20名净多 -56134 -67242 -11108 周开盘价 最高价 最低价 周收盘价 周涨跌 ICE原糖主力 （美分/磅） 17.51 17.95 17.18 17.33 -0.74% LIFFE白糖主力 （美元/吨） 467.0 479.1 461.0 464.0 -0.41% 4月11日 4月18日 周变化 国际原糖-白糖价差 （美元/吨） 80.97 81.94 +0.97 截至4月8日 截至4月15日 变化 CFTC总持仓（手） 786639 781150 -5489 非商业多单（手） 240438 239299 -1139 非商业空单（手） 75490 80499 +5009 非商业净多单（手） 164948 158800 -6148 国外市场（基本面动态） 巴西 巴西压榨双周报 2月下半月 3月上半月 同比 甘蔗产量（千吨） 54.35 415.9 +644% 糖产量（千吨） 0 15.6 +280% 乙醇产量（百万升） 8.8 25.2 1061% 产糖用蔗比例 - - - 截至3月16日累计 同比 数据跟踪 内强外弱 郑糖高位追涨风险较大 2014年4月20日 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 甘蔗产量（千吨） 596603 +12.02% 糖产量（千吨） 34293 +0.59% 乙醇产量（百万升） 25556 +19.67% 产糖用蔗比例 45.23% -4.32% 巴西资讯 1、巴西蔗糖产业联盟(UNICA)周二发布的报告称，巴西中南部糖厂 3 月份共压榨 450 万吨甘蔗，较 2013 年同期翻了一倍多。去年 3 月份中南部糖厂的甘蔗压榨量为 205 万吨。 2、巴西威廉姆斯船务公司发布的数据显示，本周巴西港口待运糖数量从上周的 37.98 万吨小幅增至 44.56 万吨（包括停靠港口和等待装运的数量）。 泰国 泰国暹罗商业银行发布的数据显示，由于甘蔗糖分的提高，估计正在进行中的2013/14年度泰国糖产量将创1120万吨的历史新高。 印度 1、尽管澳大利亚等世贸组织少数成员国提出异议，印度仍将继续实行年初提出的原糖出口补贴政策。 2、一行业高管表示，2013/14 年度迄今，印度糖签约出口量已达 140 万吨，但可能达不到 200 万吨的出口目标。由于国内糖价大涨且国际价格吸引力不大，出口协议的签订已经暂缓。印度糖厂协会(ISMA)会长称：“最终糖出口量或在 180 万吨左右，过去 15 天没签订任何出口协议。” 4月11日报价 与前一周相比 国内现货市场 产区 南宁 4690 +40 柳州 4675 +25 昆明 4530 +10 加工糖 日照 4905 +50 销区 青岛 5010 +30 鲅鱼圈 4710 +25 广州 4700 +10 郑州 4800 0 上海 4860 +10 北京 4850 +50 主力基差 主力期价-柳州现货价格 -202 -60 进口巴西糖 外盘糖 价格 配额内成本 配额外成本 国内 价格 配额内盈亏 配额外盈亏 ICE5月 16.66 3883 4988 柳州现货 4670 787 -318 ICE5月 16.66 3947 5072 郑盘7月 4811 864 -261 ICE7月 17.33 4092 5261 郑盘9月 4877 785 -384 ICE10月 18.02 4204 5407 郑盘1月 5203 999 -204 ICE3月 18.81 4426 5697 郑盘5月 5287 861 -410 进口泰国糖 外盘糖 价格 配额内成本 配额外成本 国内 价格 配额内盈亏 配额外盈亏 ICE5月 16.66 3884 4990 柳州现货 4670 786 -320 ICE5月 16.66 3915 5030 郑盘7月 4811 896 -219 内强外弱 郑糖高位追涨风险较大 2014年4月20日 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 ICE7月 17.33 4035 5187 郑盘9月 4877 842 -310 ICE10月 18.02 4228 5439 郑盘1月 5203 975 -236 ICE3月 18.81 4320 5559 郑盘5月 5287 967 -272 国内糖市重要资讯 1、2014年1-3月份主要含糖食品产量出现负增长 2、昆明糖会将于4月25日至26日召开 3、截至 4 月 18日不完全统计，广西已有 90家糖厂收榨，较 12/13 榨季同比持平，已收榨糖厂日榨产能达到 61.12万吨，约占本榨季广西糖厂设计总产能的90.3%。 一、 外盘情况 图1：ICE原糖主力合约走势 数据来源：东证期货研究所 图2：ICE原糖主力与LIFFE白糖价差走势 数据来源：东证期货研究所 内强外弱 郑糖高位追涨风险较大 2014年4月20日 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 二、 内盘情况 图3：郑糖主力合约走势情况 数据来源：东证期货研究所 三、 主产国基本面情况 图4：巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：UNICA东证期货研究所 图5：巴西中南部糖生产情况 数据来源：UNICA东证期货研究所 图6：巴西中南部乙醇产量情况 数据来源：UNICA东证期货研究所 图7：巴西雷亚尔兑美元汇率走势 数据来源：UNICA东证期货研究所 内强外弱 郑糖高位追涨风险较大 2014年4月20日 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 图8：2014年3月巴西13/14榨季累计生产形势 图9：3月上半月巴西13/14榨季双周生产情况 数据来源：UNICA东证期货研究所 图10：机构对全球供需情况的预估 年度 预测机构 全球预估过剩量 预测时间 2014/15年度 F.O.