房地产2014年3月份数据点评：基本面继续下行

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2014年04月17日 行业：房地产 投资评级：中性 销售同比继续下滑 一季度商品房销售面积2.01亿平米，同比下降3.8%，降幅扩大3.7个百分点。单月来看，3月份销售面积同比下降7.5%，呈现加速下滑的趋势。销售额降幅大于销售面积降幅，商品房销售均价有所下降。分类型来看，住宅销售面积下降幅度较大，而商业用房与办公楼销售面积均有所增长。目前东部的部分城市楼盘价格下跌，房价上涨预期正在改变，导致观望情绪加大，销售低迷。目前政策方面放松并不明显，而个人按揭贷款额度紧张，利率上升，对房地产销售不利，预计未来房地产销售较为低迷的态势仍将延续，短期只有大的政策刺激才能改变销售疲弱的状况。 新开工下滑严重 一季度新开工面积同比下降25.2%，虽降幅环比有所收窄，但下滑程度仍较大。3月份销售较为低迷，房企新开工力度不大，开发商对未来市场较为谨慎。由于销售短期难以好转，因此新开工下降的趋势仍将延续，未来的一段时间都将是房企去库存的时期。土地购臵面积的同比下降也将传导至新开工。 投资增速大幅跳水 一季度房地产开发投资同比增长16.8%，环比回落2.5个百分点。投资增速为13年以来的最低值。新开工下降幅度较大，施工面积增速也在回落，共同带动投资增速下滑。目前房地产企业对今年销售不甚乐观，土地储备扩张步伐放缓，未来投资增速仍有继续下降的趋势。投资增速的回升需要政策方面的大幅变化。 企业到位资金大幅回落 一季度企业到位资金同比增长6.6%，回落5.8个百分点，大幅低于投资开发增速，地产企业资金趋于紧张。国内贷款仍然增长20.4%，好于其他资金来源，受销售低迷影响，定金、预收款及按揭贷款增速均明显回落。 整体来看，一季度房地产处于明显的下行趋势，且3月份下滑加速。房价下跌的预期一旦形成，短期销售难以好转，扭转行业颓势需要政策方面的积极变化。 投资建议 在行业基本面下行的背景下，房地产板块的表现在于政策放松预期。行业修复空间取决于政策力度，我们判断即使政策变化也将是渐进的，因此短期房地产板块并无趋势性行情，反弹高度较为有限。关注业绩较好的一二线公司。 风险提示 房价大幅下跌、房地产销售不达预期。 行业点评 市场表现 截至2014.04.16 分析师：易华强 执业证书号：S1490513080001 电话：010- 58565074 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn 基本面继续下行 ——2014年3月房地产数据点评 行业点评：2014年04月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 附：房地产数据及图表 2014年1-3月份，全国房地产开发投资15339亿元，同比名义增长16.8%（扣除价格因素实际增长15.5%），增速比1-2月份回落2.5个百分点。其中，住宅投资10530亿元，增长16.8%，增速回落1.6个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%。 1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积547030万平方米，同比增长14.2%，增速比1-2月份回落2.1个百分点；其中，住宅施工面积393206万平方米，增长11.4%。房屋新开工面积29090万平方米，下降25.2%，降幅收窄2.2个百分点；其中，住宅新开工面积21238万平方米，下降27.2%。房屋竣工面积18520万平方米，下降4.9%，降幅收窄3.3个百分点；其中，住宅竣工面积13910万平方米，下降7.3%。 1-3月份，房地产开发企业土地购臵面积5990万平方米，同比下降2.3%，1-2月份为增长6.5%；土地成交价款1556亿元，增长11.4%，增速提高2.5个百分点。 1-3月份，商品房销售面积20111万平方米，同比下降3.8%；降幅比1-2月份扩大3.7个百分点；其中，住宅销售面积下降5.7%，办公楼销售面积增长6.7%，商业营业用房销售面积增长6.0%。商品房销售额13263亿元，下降5.2%，降幅比1-2月份扩大1.5个百分点；其中，住宅销售额下降7.7%，办公楼销售额下降10.6%，商业营业用房销售额增长7.9%。 1-3月份，房地产开发企业到位资金28731亿元，同比增长6.6%，增速比1-2月份回落5.8个百分点。其中，国内贷款6226亿元，增长20.4%；利用外资84亿元，下降33.9%；自筹资金11093亿元，增长9.6%；其他资金11327亿元，下降1.9%。在其他资金中，定金及预收款6837亿元，下降3.6%；个人按揭贷款3161亿元，增长0.1%。 3月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为96.40，比上月回落0.51点。 行业点评：2014年04月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表 1：房地产开发投资额 图表 2：各月购臵土地面积 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 图表 3：各月土地购臵费 图表 4：房屋施工面积 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 图表 5：房屋新开工面积 图表 6：房屋竣工面积 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 行业点评：2014年04月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 图表 7：商品房销售面积 图表 8：商品房销售额 数据来源：wind，华融证券整理 数据来源：wind，华融证券整理 行业点评：2014年04月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 易华强，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn