2014年2月房地产数据点评：下行态势较为明显

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2014年03月14日 行业：房地产 投资评级：中性 销售较为低迷 前2月商品房销售面积1.05亿平米，同比下降0.1%，商品房销售额7090亿元，下降3.7%。商品房销售情况低迷，销售增速与去年相比下滑较为严重。销售额下降幅度大于销售面积下降幅度，销售均价有所下降。一线城市地方政府开盘限价较为严重，导致预售发放不足。二线城市例如杭州、南京等开始出现楼盘大幅降价，导致观望情绪加大，而三四线城市仍将面临库存消化的困难。销售是房地产市场的先行指标，考虑当前政策环境和市场预期，预计销售低迷的状况未来仍将延续，并将继续向新开工传导。 新开工下滑严重 1-2月房地产新开工面积1.67亿平米，同比下降27.4%，而住宅新开工面积更是下滑29.6%，从数据来看，新开工增速为有统计以来的最低值，表明开发商对未来市场判断较为谨慎，收缩开工以消化存货。目前房地产施工面积巨大，房地产存货量较高，在房价涨幅放缓，局部风险增大的背景下，地产公司必将减小开工以控制风险。 投资增速有所下滑 房地产开发投资同比增长19.3%，比去年回落0.5个百分点。投资增速回落主要受新开工下降影响，由于新开工较低，短期难以逆转，我们判断投资增速未来会继续下滑。分区域来看，西部投资增速回落幅度较大，也与目前西部主要为三四线城市，库存消化较慢有关。 企业到位资金趋紧 企业到位资金增速明显回落，大幅低于投资开发增速，房地产企业的资金状况正在趋于紧张。除国内贷款仍保持24.8%的较高增速之外，定金及预收款增长6.3%，个人按揭贷款增速2.9%，均有大幅回落。这与目前银行个贷业务审批放慢、利率优惠减小有关。 整体来看，今年前2月行业基本面开始下行的态势的较为明显，当前销售不振的状况短期仍将持续，并进一步传导至新开工，影响投资。 投资建议 今年的两会政府工作报告中首次未提房地产调控，市场对房地产政策压力的担忧大为减轻，房地产板块迎来一波较为明显的反弹机会。从房地产成交来看，今年总体较为低迷，且当前市场环境下大幅回升可能很小。目前房地产行业估值处于历史低点，从历史上房地产板块的股市表现来看，政策是房地产板块行情的主要驱动因素。仍然建议关注政策方面的变化，较小的政策压力有利于地产的继续反弹。关注业绩较好的一二线公司。 风险提示 调控政策加码、房地产销售不达预期。 行业点评 市场表现 截至2014.03.13 分析师：易华强 执业证书号：S1490513080001 电话：010- 58565074 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn 下行态势较为明显 ——2014年2月房地产数据点评 行业点评：2014年03月14日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 易华强，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn