利信达：销售表现胜同业

利信達(00738-HK)銷售表現勝同業日前達芙妮（210）公布今年首季度營運數據，核心品牌業務同店銷售按年倒退9.5%；百麗（1880）近期公布的營運數據表現亦較為反覆，去年第四季度鞋類業務同店銷售增長改善至1.3%，惟截至今年2月底止3個月，鞋類業務同店銷售則按年下降2.7%，除春節因素影響外，相信整體行業尚未走出困境。然而，於過去一年，利信達（738）進行多項措施刺激銷售，截至今年2月底止年度錄得同店銷售增長13.8%，集團亦已就年度業績發盈喜，表現遠較百麗及達芙妮優勝。集團自有品牌包括le saunda、le saunda MEN、CNE及Linea Rosa，定位準確，主力中價產品，符合消費者的需求。集團積極調整店舖組合，關閉低效益店舖，上財政年度淨減少56間分店，截至今年2月底止，集團於內地及港澳地區共設有928間零售店舖，相信有助改善毛利率。自2012年開始，集團將訂貨會次數由每年四次增加至六次，更加貼近市場需求，有助刺激銷情。集團在順德生產基地亦全面採用升級的ERP系統，縮短補單時間，可望改善營運效益。集團力拓男裝鞋履市場，豐富產品組合。同時，集團亦著手優化線上供應鏈，集中資源於天貓等具規模網上銷售平台，電子商貿於上半財政年度收益同比增長逾1.3倍。存貨週轉天數於8月底仍處234天，仍有待改善。預測市盈率8.3倍，較百麗（1880）的12.1倍及達芙妮（210）的9.7倍低，估值吸引。走勢上，自2月初起於3.49元至3.83元長方形通道橫行，STC及14日RSI均未見明顯反彈訊號，可考慮於3.55元以下吸納，上望3.88元，不跌穿3.45元可續持有。然而，股份成交量不大，需注意股價波動風險。金利豐證券研究部董事黃德几筆者為證監會持牌人士金利豐證券有限公司