传媒互联网行业研究周报：关注三季报行情，看好精品剧龙头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 36.68 市场优化平均市盈率 18.51 国金综合传媒指数 5107.96 沪深300指数 3825.99 上证指数 3365.24 深证成指 10970.77 中小板综指 11716.69 姜姝 联系人 ( 8621)60935531 j iangshu@gjzq.com.cn 裴培 分析师 SAC执业编号：S1130517060002 p eipei@gjzq.com.cn 关注三季报行情，看好精品剧龙头 投资要点 行情回顾  行情回顾：上周互联网传媒行业涨幅为0.45%，在申万28个行业中涨幅排名16，其中网络传媒涨幅最大，达到7.50%。涨幅前五的公司为创业黑马（25.38%，新股）、明家联合（20.92%）、生意宝（19.98%）、电魂网络（13.05%）、焦点科技（11.75%）。 行业动态  【新股】横店影视首发通过IPO 公司主营业务为院线发行、电影反映及相关衍生业务，主营业务收入来自院线发行收入、电影放映收入、卖品收入和其他收入等。截止2017年6月30日，公司旗下共有310家已开业影院，其中资产联结型影院245家，加盟影院65家。2014年-2017年上半年，公司营业总收入分别为11.81、21.13、22.81和12.42亿元，净利润分别为1.19、3.45、3.56和2.01亿元。 行业主要观点  继续看好游戏板块高景气，重点关注新游戏上线后流水。我们认为，从半年报来看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱上半年净利润增速为75.01%；完美世界上半年归母净利润增速为75.64%（略高于预期），预计前三季度归母净利润增速42.18%～51.93%；游族网络归母净利润增速44.80%（略低于预期），预计前三季度归母净利润增速5.00%～50.00%；恺英网络上半年归母净利润增速为68.77%，预计前三季度归母净利润增速111.62%～157.93%。我们认为，游戏行业已进入精品化发展阶段，龙头企业制作能力和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强。中文传媒和腾讯合作的重磅SLG游戏《乱世王者》，目前iOS畅销榜排名已升至第9名（最高排名第3名）；完美世界代理的端游《CS:GO》将于9月15日开启公测，建议关注。其余龙头公司建议关注Q3重磅手游流水情况。  全面看好电视剧板块，重点关注精品剧龙头。随着中报季的结束，我们认为电视剧公司的业绩将逐步在三四季度兑现高增长，有望在业绩兑现后迎来板块性行情。本周由于广电总局联合五部委发布《通知》对电视剧进行监管，导致电视剧板块略有下挫，我们认为该《通知》有利于净化电视剧行业，上市公司一直比较规范，影响中性，而市场解读偏悲观，优质影视剧公司股价被错杀，建议重点关注。慈文传媒出品的《凉生，我们可不可以不忧伤》每集网络版权售价约1000万元，为目前的顶级价格，该剧网台一起的总收入预计约为11.84亿元，将有效增厚公司今年业绩，推荐重点关注！《那年花开月正圆》本周网络播放量排名第二，由华视娱乐主投，唐德影视以及慈文传媒参投。本片的热播将在短期内对于公司的股价产生催化的作用。建议关注出品精品内容的龙头标的，慈文传媒、唐德影视以及半年报业绩较好的新文化。  8月票房增速超69.71%（扣除服务费），截至9月9日本月票房同比增长60.4%。《战狼2》截至9月10日票房已超过55亿元，成为华语电影票房冠军，猫眼预测总票房将达56.65 亿元。8月整体票房68.82亿元（不含服务费），同比增速69.71%。我们预计前三季度和全年票房同比增速约14%左右（扣除服务费）。票房8月强势回暖，短期可能对院线上市公司股价有刺激4841533758326327682273177813160912161212170312170612国金行业 沪深300 2017年09月10日 传媒互联网研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 作用。  营销板块逐渐回暖，建议关注龙头公司。营销板块上半年营收增速17.5%，利润增速18.8%，Q2环比收入增速达24.4%，利润增速28.3%。营销板块逐渐回暖，龙头公司上半年业绩均表现不俗，分众传媒营收增长14.5%，利润增长33.2%。蓝色光标Q2收入环比增长24.7%，利润环比增长172.0%，省广股份Q2收入环比增长34.2%，利润环比增长40.7%，建议关注龙头公司：分众传媒、蓝色光标、省广股份、利欧股份、思美传媒。 投资建议  本周建议关注组合：慈文传媒、唐德影视、视觉中国、新经典、新文化、中文传媒、分众传媒、完美世界、游族网络、恺英网络、利欧股份。 风险提示  政策性风险；行业增速不达预期。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业投资观点 .................................................................................................4 行业本周走势 .................................................................................................4 上市公司公告 .................................................................................................6 行业动态 ........................................................................................................7 重点数据跟踪 .................................................................................................8 图表目录 图表1：上周申万一级行业涨跌幅排序（%） ...................................................5 图表2：传媒互联网各子板块一周涨跌幅 ........................................................5 图表3：行业涨幅前五 ....................................................................................6 图表4：行业跌幅前五 ....................................................................................6 图表5：上市公司重要公告 .............................................................................6 图表6：本月票房排名 ....................................................................................9 图表7：本周电视剧网络播放量 ......................................................................9 图表8：本月网络剧播放量 .............................................................................9 图表9：本月页游开服数排行榜 ....................................................................10 图表10：9月10日App Store手游畅销榜....................................................10 图表11：附录：各子版块个股表现 ............................................................... 11 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业投资观点  继续看好游戏板块高景气，重点关注新游戏上线后流水。我们认为，从半年报来看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱上半年净利润增速为75.01%；完美世界上半年归母净利润增速为75.64%（略高于预期），预计前三季度归母净利润增速42.18%～51.93%；游族网络归母净利润增速44.80%（略低于预期），预计前三季度归母净利润增速5.00%～50.00%；恺英网络上半年归母净利润增速为68.77%，预计前三季度归母净利润增速111.62%～157.93%。我们认为，游戏行业已进入精品化发展阶段，龙头企业制作能力和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强。。中文传媒和腾讯合作的重磅SLG游戏《乱世王者》，目前iOS畅销榜排名已升至第9名（最高排名第3名）；完美世界代理的端游《CS:GO》将于9月15日开启公测，建议关注。其余龙头公司建议关注Q3重磅手游流水情况。  全面看好电视剧板块，重点关注精品剧龙头。随着中报季的结束，我们认为电视剧公司的业绩将逐步在三四季度兑现高增长，有望在业绩兑现后迎来板块性行情。本周由于广电总局联合五部委发布《通知》对电视剧进行监管，导致电视剧板块略有下挫，我们认为该《通知》有利于净化电视剧行业，上市公司一直比较规范，影响中性，而市场解读偏悲观，优质影视剧公司股价被错杀，建议重点关注。华策影视上半年归母净利润增长1.21%，慈文传媒上半年归母净利润下降-17.54%，预计前三季度归母净利润0.02%-9.61%，唐德影视上半年归母净利润增速6.01%，新文化上半年归母净利润增速26.48%，光线传媒上半年归母净利润增速24.61%，华谊兄弟上半年净利润增速42.12%。慈文传媒出品的《凉生，我们可不可以不忧伤》每集网络版权售价约1000万元，为目前的顶级价格，该剧网台一起的总收入预计约为11.84亿元，将有效增厚公司今年业绩，推荐重点关注！《那年花开月正圆》本周网络播放量排名第二，由华视娱乐主投，唐德影视以及慈文传媒参投。本片的热播将在短期内对于公司的股价产生催化的作用。建议关注出品精品内容的龙头标的，慈文传媒、唐德影视以及半年报业绩较好的新文化。  8月票房增速超69.71%（扣除服务费），截至9月9日本月票房同比增长60.4 %。《战狼2》截至9月10日票房已超过55亿元，成为华语电影票房冠军，猫眼预测总票房将达56.65 亿元。8月整体票房68.82亿元（不含服务费），同比增速69.71%。我们预计前三季度和全年票房同比增速约14%左右（扣除服务费）。票房8月强势回暖，短期可能对院线上市公司股价有刺激作用。  营销板块逐渐回暖，建议关注龙头公司。营销板块上半年营收增速17.5%，利润增速18.8%，Q2环比收入增速达24.4%，利润增速28.3%。营销板块逐渐回暖，龙头公司上半年业绩均表现不俗，分众传媒营收增长14.5%，利润增长33.2%。蓝色光标Q2收入环比增长24.7%，利润环比增长172.0%，省广股份Q2收入环比增长34.2%，利润环比增长40.7%，建议关注龙头公司：分众传媒、蓝色光标、省广股份、利欧股份、思美传媒