传媒互联网行业研究周报：看好精品剧龙头，关注半年报行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 35.79 市场优化平均市盈率 17.59 国金综合传媒指数 4899.52 沪深300指数 3647.35 上证指数 3208.54 深证成指 10291.35 中小板综指 10957.35 姜姝 联系人 ( 8621)60935531 j iangshu@gjzq.com.cn 裴培 分析师 SAC执业编号：S1130517060002 p eipei@gjzq.com.cn 看好精品剧龙头，关注半年报行情 投资要点 行情回顾  行情回顾：上周互联网传媒行业跌幅为0.16%，在申万28个行业中涨幅排名9，其中网络传媒涨幅最大，达到1.41%。除新股外涨幅前五的公司为中文传媒（11.62%）、华策影视（11.46%）、慈文传媒（9.80%）、新文化（9.29%）、万家文化（9.03%）。 行业动态  【文学】起点国际与北美网文平台Gravity Tales达成战略合作 近日，阅文集团海外门户起点国际正式宣布与知名中文网文英文翻译网站Gravity Tales达成合作，双方将协力推动中国网文海外传播迈向正版化、精品化。更多优质海外合作方入局以及全球市场开发的持续深入，意味着阅文集团的全球化布局迈入快车道；同时，中国网络文学海外发展也将迎来更多机遇，而中国文创产业更有望以阅文集团为支点，提升世界范围内的影响力和竞争力。  【游戏】乐元素公开招股书拟A股上市，《开心消消乐》2017Q1月流水均达1.9亿 乐元素于8月11日首次公开发行股票招股说明书。招股书中显示，乐元素2017年第一季度营收5.94亿元，净利润2.04亿元；2016年总营收18.49亿元，同比增长65.2%；净利润5.17亿元，同比增长54.3%。乐元素的主要营收主要来自旗下几款精品游戏，《开心消消乐》、《偶像梦幻祭》、《梅露可物语》及《开心水族箱》。2017年第一季度，《开心消消乐》的MAU已达1.34亿，月均付费账户数为828.04万，平均月流水1.9亿元，月均ARPU 1.42元，月均ARPPU 23.1元。 行业主要观点  关注半年报行情，继续看好游戏板块高景气，重点关注新游戏上线后流水。我们认为，从预告上看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱预计利润增速为68.72%～81.07%；完美世界预计利润增速为64.82%～80.52%；游族网络预计利润增速为40%～80%；恺英网络预计利润增速为50.89%～91.67%；天神娱乐预计利润增速为127.76%~177.27%。我们认为，游戏行业已进入精品化发展阶段，龙头企业制作能力和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强。这周除新股外涨幅最高的中文传媒，和腾讯合作的重磅SLG游戏《乱世王者》将于8月16日开启限量不删档，目前已有1424.5万人预约。其余龙头公司建议关注暑期档重磅手游流水情况。  影视剧公司半年报表现或较为平淡，但三四季度业绩值得期待，重点关注精品剧龙头。电视剧行业，由于主要的收入确认都在四季度，中报预计会比较平淡。华策影视上半年归母净利润增长1.21%，慈文传媒上半年业绩预告-18.83%-2.82%，唐德影视上半年业绩预告0.58%-20%，新文化上半年业绩预告20%-30%，华录百纳上半年业绩预告-40%至-10%，光线传媒上半年业绩预告10%-30%，华谊兄弟半年业绩预告30%-60%（上半年公司非经常损益净额约为3.39亿，上年同期为2.33亿元）。本周电视剧网络端播放量前两位分别为《浪花一朵朵》，出品方之一为思美传媒旗下的观达影视；《反恐特战队之猎影》，出品方之一为幸福蓝海。慈文传媒近期发布公告其摄制的当代都市题材剧的网络播映权出售给PPTV，合同售价8亿元或7.6亿元(视该剧首播卫视平台而定)。按照此计算每集网络版权售价约1000万元，为目前的顶4841530957766244671171797646160815161115170215170515国金行业 沪深300 2017年08月13日 传媒互联网研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 级价格，此前的《迷航昆仑墟》也曾售出单集网络版权1000万元的价格，将有效增厚公司今年业绩，推荐重点关注！建议关注出品精品内容的龙头标的，慈文传媒、唐德影视以及半年报业绩较好的新文化。  《战狼2》刷新华语票房纪录，预计拉动8月票房增速超58%（扣除服务费）。《战狼2》截至8月13日19点票房已超过45亿元，超越《美人鱼》成为华语电影票房冠军，猫眼预测总票房将达53.21 亿元。《战狼2 》剩余票房以及8月新上映《三生三世十里桃花》、《心理罪》等国产影片有望带动8月份票房增速超58%。我们预计前三季度和全年票房同比增速约12%左右（扣除服务费）。票房8月强势回暖，短期可能对院线上市公司股价有刺激作用，但仍需注意测算全年业绩影响。  新经典发布半年度业绩预告，归母净利润同比增速50%-65%。民营出版发行龙头，同时深入布局IP版权运营，按照wind盈利预测一致预期今年PE为31倍。建议重点关注！ 投资建议  本周建议关注组合：慈文传媒、新经典、新文化、中文传媒、分众传媒、完美世界、游族网络、恺英网络、天神娱乐、中国电影、中南文化、视觉中国。 风险提示  政策性风险；行业增速不达预期。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业投资观点 .................................................................................................4 行业本周走势 .................................................................................................4 上市公司公告 .................................................................................................6 公司中报数据 .................................................................................................6 行业动态 ........................................................................................................7 重点数据跟踪 .................................................................................................9 图表目录 图表1：申万一级行业涨跌幅排序...................................................................5 图表2：传媒互联网各子板块一周涨跌幅 ........................................................5 图表3：行业涨幅前五 ....................................................................................6 图表4：行业跌幅前五 ....................................................................................6 图表5：上市公司公告 ....................................................................................6 图表6：上市公司中报数据 .............................................................................6 图表7：当月票房排名 ....................................................................................9 图表8：本周电视剧网络播放量 ......................................................................9 图表9：本周页游开服数排行........................................................................10 图表10：附录：各子板块个股表现 ...............................................................10 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业投资观点  关注半年报行情，继续看好游戏板块高景气，重点关注新游戏上线后流水。我们认为，从预告上看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱预 计利润 增速 为68.72%～81.07%； 完美世 界预 计利润 增速为64.82%～80.52%；游族网络预计利润增速为40%～80%；恺英网络预计利润增速为50.89%～91.67%；天神娱乐预计利润增速为127.76%~177.27%。我们认为，游戏行业已进入精品化发展阶段，龙头企业制作能力和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强。这周除新股外涨幅最高的中文传媒，和腾讯合作的重磅SLG游戏《乱世王者》将于8月16日开启限量不删档，目前已有1424.5万人预约。其余龙头公司建议关注暑期档重磅手游流水情况。  影视剧公司半年报表现或较为平淡，但三四季度业绩值得期待，重点关注精品剧龙头。电视剧行业，由于主要的收入确认都在四季度，中报预计会比较平淡。华策影视上半年归母净利润增长1.21%，慈文传媒上半年业绩预告-18.83%-2.82%，唐德影视上半年业绩预告0.58%-20%，新文化上半年业绩预告20%-30%，华录百纳上半年业绩预告-40%至-10%，光线传媒上半年业绩预告10%-30%，华谊兄弟半年业绩预告30%-60%（上半年公司非经常损益净额约为3.39亿，上年同期为2.33亿元）。本周电视剧网络端播放量前两位分别为《浪花一朵朵》，出品方之一为思美传媒旗下的观达影视；《反恐特战队之猎影》，出品方之一为幸福蓝海。慈文传媒近期发布公告其摄制的当代都市题材剧的网络播映权出售给PPTV，合同售价8亿元或7.6亿元(视该剧首播卫视平台而定)。按照此计算每集网络版权售价约1000万元，为目前的顶级价格，此前的《迷航昆仑墟》也曾售出单集网络版权1000万元的价格，将有效增厚公司今年业绩，推荐重点关注！建议关注出品精品内容的龙头标的，慈文传媒、唐德影视以及半年报业绩较好的新文化。  《战狼2》刷新华语票房纪录，预计拉动8月票房增速超58%（扣除服务费）。《战狼2》截至8月13日19点票房已超过45亿元，超越《美人鱼》成为华语电影票房冠军，猫眼预测总票房将达53.21 亿元。《战狼2 》剩余票房以及8月新上映《三生三世十里桃花》、《心理罪》等国产影片有望带动8月份票房增速超58%。我们预计前三季度和全年票房同比增速约12%左右（扣除服务费）。票