传媒行业周观点38期：三季报核心关注精品剧板块

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周观点38期：三季报核心关注精品剧板块 ■截至10月初，国内累计票房同比增长20%，符合年初的预期；临近三季报，从边际预期角度，我们特别关注精品剧子板块的三季报业绩；此外，教育子板块的政策预期、教辅教材的量价提升逻辑均是下半年的增量逻辑，营销子板块分化、电影子板块基本面改善的预期下，预计将呈现部分个股行情。 1. 精品剧：视频平台助力精品剧价格提升逻辑，一剧三星/四星有望强化该逻辑，并通过对原创精品大剧的限定，促使行业格局加速确立； 2. 手游：未来游戏市场增量主要来自手游，手游空间翻倍可期，看好国内厂商四条发展路径：绑定巨头、买量发行、游戏出海、独立游戏等； 3. 电影：票房基本面向好，优质电影内容的穿透力及渠道影响力将强化电影的流量入口价值，好莱坞资源嫁接中国需求助力国内电影产业升级，院线公司有望受益于电影产业升级及非票业务经营； 4. 教育：民促法9月落地，产业化布局产品/服务能力是竞争关键，筛选优质标的应围绕产品/服务的品牌优势、品牌延展性及外延布局、公司治理三个维度； 5. 营销：营销公司通过重点布局细分市场（社交、内容、出海）、产业链上下游延伸等路径强化各自竞争优势，资源禀赋、路径选择的差异性将促使板块个股分化更加明显； 6. 国企：IPTV受益于用户规模高速增长，出版类公司受益于教辅教材量价齐升； 7. 直播：流量经营能力差异将导致直播平台分化，未来通过叠加点播、社交功能，采用营销等多维变现方式，直播将加速渗透各细分行业； 8. VR：VR技术的出现，是用户新一轮虚拟化的开始；VR商业化之路尚未走通，Apple入局有望加速VR产业化，硬件的产业化，伴随着广阔应用方向上的诸多内容。 ■行业要闻：2017年（截至10.1）内地电影市场累计票房421.65亿，同比增长20%。 ■节前一周（9.25-9.29）上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨-0.11%、0.16%、0.03%、-0.73%。节前一周（9.25-9.29）传媒互联网板块内个股涨幅前三为恒信东方（16.68%）、光线传媒（10.84%）、迅游科技（8.4%）；板块内个股涨幅后三为创业黑马（-16.15%）、中广天择（-12.33%）、永安行（-11.32%）。 ■本周重点关注：精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化等；游戏标的天舟文化、完美世界、凯撒文化、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐；电影标的幸福蓝海、北京文化、中国电影；教育标的百洋股份、立思辰、开元股份；营销标的宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒、分众传媒；国企标的东方明珠、凤凰传媒、南方传媒、中南传媒、长江传媒、大地传媒。 ■风险提示：政策对内容监管趋严带来的短期冲击、竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。 Tabl e_Title 2017年10月08日 传媒 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.98 -2.65 -6.64 绝对收益 -0.71 2.29 11.28 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 周观点37期：重点关注人工智能落地教育产业 2017-09-16 周观点36期：重点关注民促法细则落地执行对教育板块的提振 2017-09-09 新民促法正式实施，教育行业供给侧改革提速 2017-09-07 手游行业成长新动力——轻量产品+买量发行 2017-09-04 周观点35期：中报业绩基本符合预期 2017-09-04 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%2016-102017-022017-06传媒 沪深300 行业周报/传媒 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 4 2. 行业运行数据 .......................................................................................................................... 5 2.1. 电影 ............................................................................................................................... 5 2.1.1. 票房 ...................................................................................................................... 5 2.1.2. 排片 ...................................................................................................................... 6 2.1.3. 院线 ...................................................................................................................... 7 2.2. 电视剧 ........................................................................................................................... 8 2.2.1. 网络播放量 ........................................................................................................... 8 2.2.2. 卫视收视率 ........................................................................................................... 9 2.3. 游戏 ............................................................................................................................. 11 2.3.1. 开服数据 ............................................................................................................ 11 2.3.2. 游戏排行 ............................................................................................................ 13 3. 上市公司要闻 ........................................................................................................................ 14 3.1. 上周公告 ...................................................................................................................... 14 3.2. 下周重大事件一览 ....................................................................................................... 17 4. 重点公司业绩预测与投资评级 .............................................................................................. 18 5. 行业要闻 ............................................................................................................................... 19 5.1. 影视 ............................................................................................................................. 19 5.2. 游戏、电竞 .................................................................................................................. 19 5.3. 互联网 ......................................................................................................................... 20 5.4. VR/AR .......................................................................................................................... 20 5.5. 体育 ............................................................................................................................. 20 图表目录 图1：节前一周（9.25-9.29）各一级子行业市场表现（单位：%） ........................................... 4 图2：2017年以来各一级子行业市场表现（单位：%） ............................................................ 4 图3：全国周票房数据追踪（截至2017年10月1日） ............................................................ 5 图4：下周（