国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 23,186.96 343.79 1.51 4.12 1.49 恒生綜合指數 3,218.05 45.97 1.45 3.76 0.88 恒生香港中資企業指數 4,374.26 69.03 1.60 6.20 -1.15 恒生中國企業指數 10,421.31 40.57 0.39 9.46 2.52 成交金額 (百萬港元) 106,910.15 35,940.53 50.64 57.11 56.01 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,170.22 -266.96 -1.62 -1.51 -1.62 納斯達克指數 4,054.11 -129.79 -3.10 -6.47 -2.89 上證綜合指數 2,134.30 29.06 1.38 6.65 6.01 原油期貨價格 (美元) 103.40 -0.20 -0.19 2.25 11.52 黃金期貨價格 (美元) 1,317.90 -2.60 -0.20 -2.14 5.69 波羅的海乾散貨指數 1,029.00 -32.00 -3.02 -34.12 -31.94 美元兌每一單位歐元 1.3857 -0.0035 -0.25 -0.33 1.42 日圓兌每一單位美元 102.062 0.6418 0.63 -0.67 -2.02 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,837.83 22,067.70 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 9,791.05 22,168.06 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 82.27 77.17 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 受滬港通機制建立的帶動，恒生指數昨日升1.5%至23,186點。市場成交金額急升至1,069億元。重磅股滙豐控股(5)升1.5%。騰訊(700)、聯想(992)、金沙中國(1928)及銀河娛樂(27)揚4.9%-7.6%。環球業務股和記黃埔(13)及友邦保險(1299)分別升3.2%及2.4%。本地銀行及地產股漲跌互現。3大中資地產股平均跌3.1%。投資者追入較A股有較大價格折讓的H股，國企指數在黃金、證券及汽車股的帶領下升0.4%。紫金礦業(2899)跳升9.9%。中信證券(6030)及海通證券(6837)分別升9.2%及7.5%。比亞迪(1211)、東風汽車(489)及廣汽集團(2238)升3.4%-6.7%。4大國有銀行平均跌1.1%。中國平安(2318)挫3.0%，為表現最差的國指成份股。二季度市場前景不明，本行建議投資者在恒生指數接近23,500點時先行減持獲利。 行業/公司新聞 重申洛陽鉬業(3993)的買入評級，建基於其H股較A股價格的折讓大及基本因素穩健 經過昨日急升14%後，洛陽鉬業(3993, $3.64)的H股價格仍較A股折讓49%。評論: 港交所(388)及上海證券交易所落實互聯互通機制試點，兩地市場的投資者將可買賣滬港兩地掛牌的中港股票。本行認為這將為AH股差價大的股份提供套利機會。在一眾差價較大的AH股中，本行認為洛陽鉬業是其中一間基本因素穩健而估值便宜的股份。 回顧公司2013年的業績，其盈利按年升12%至11.7億元人民幣(每股盈利0.23元人民幣)，本行認為令人滿意，尤其是在鉬金屬的價格持續低迷(按年跌8%)的環境下。業績令人滿意主要是源自1) 鎢價堅挺，平均價格在去年按年升6%; 2) 公司新收購的澳洲Northparkes金銅礦在2013年12月開始計入公司的盈利當中，雖然只得1個月的貢獻，但已帶來1.07億元人民幣的毛利進脹; 及3) 生產成本控制的成績優異，其中鉬相關產品及鎢相關產品的毛利率分別上升2.5個百分點及9.7個百分點。 展望2014年，本行相信鉬價應已見底，惟其反彈的力度將會有限，因中國今年的供應量將會因大型礦項目落成而有所增加。本行對鎢的價格反而更有信心，因全球在今年缺乏新的大型鎢礦投產，而中國國儲局有機會在今年稍後時間收儲鉬精礦。洛陽鉬業今年計劃生產1.51萬噸鉬金屬(按年跌10%)及7,000噸鎢金屬(按年升24%)，而在現金生產成本方面，公司的目標是分別削減兩種產品的現金生產成本1%及4%。Northparkes礦方面，公司預期2014年該礦將出產4.3萬噸的銅金屬，而扣除副產品收益後的現金成本為每磅0.7美元(銅現貨價為每磅3.03美元)。據此本行估計Northparkes對洛鉬2014年的盈利將會帶來額外約4.4億元人民幣的貢獻，並維持對公司2014年的整體盈利預測不變仍為15.07億元人民幣(每股盈利0.297元人民幣)，相當於28%的每股盈利增長。現價相當於2014年9.8倍的市盈率及1.1倍的2014年市帳率，本行認為考慮到公司已透過收購優質海外資產，令公司產品種類多樣化，而公司由國營企業轉型成為民營企業將令公司的營運效率有所改善，未來亦有機會進行更多的海外併購，本行認為估值水平並不昂貴。本行重申洛陽鉬業的買入評級，目標價不變仍為4.13元，相當於1.3倍2014年巿賬率。(袁詠怡) 香港市場研究 2014年4月11日 香港市場研究 - 2 - 2 技術點評 天津創業環保 (1065, $4.82) 目標價: $5.50 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 天津創業環保經營廢水處理業務及建築廢水處理廠。 股價急升27.5%，成交量異常，創52周新高。9日相對強弱指數升至78，反映短線超買。趁調整買入。 買入。短線目標價5.50元。於4.35元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 19.6倍 巿場共識目標價: 3.86元 北京北辰 (588, $2.01) 目標價: $2.50 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 北京北辰從事物業發展業務。 股價昨日升12.2%，成交量異常。9日相對強弱指數急升至75，趁回調買入。 買入。短線目標價2.50元。於1.87元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 5.3倍 巿場共識目標價: 1.78元 相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 3, 10, 16, 42, 78, 101, 107, 165, 227, 300, 350, 435, 517, 553, 564, 568, 651, 665, 709, 717, 806, 842, 857, 991, 995, 998, 1033, 1053, 1057, 1108, 1618, 1622, 1812, 1988, 2018, 2233, 2310, 2393, 2600, 2822, 2823, 2828, 2880, 2888, 2899, 3049, 3993, 6030, 6837, 8050, 82811, 82822, 83100, 83188 技術超賣 (9天RSI < 20) 527, 745, 1190, 2255 香港市場研究 - 3 - 3 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 溢價/ 折讓 (%) 上海上巿股份 1 -13.6% 備注 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 深圳上巿股份 -26.3% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) 1108 600876 洛陽玻璃 5.27 1.9 -71 2607 601607 上海醫藥 13.57 16.3 -4 553 600775 南京熊貓 9.38 4.6 -61 525 601333 廣深鐵路 2.78 3.36 -3 1053 601005 重慶鋼鐵 2.36 1.22 -59 1071 600027 華電國際 3.29 4.09 0 187 600860 *ST京城 5.44 2.93 -57 3988 601988 中國銀行 2.67 3.51 5 300 600806 昆明機床 4.59 2.58 -55 2196 600196 復星醫藥 20.66 27.2 5 1065 600874 創業環保 8.31 4.82 -54 3328 601328 交通銀行 3.88 5.14 6 3993 603993 洛陽鉬業 5.76 3.64 -49 1766 601766 中國南車 4.83 6.5 8 38 601038 一拖股份 8.22 5.26 -49 753 601111 中國國航 3.61 4.86 8 338 600688 上海石油 3.58 2.32 -48 939 601939 中國建設銀行 4.08 5.55 9 1033 600871 儀征化纖 2.88 1.9 -47 386 600028 中國石化 5.36 7.34 10 588 601588 北京北辰實業 2.78 2.01 -42 1398 601398 工商銀行 3.55 4.89 10 2727 601727 上海電氣 4 3.17 -37 3968 600036 招商銀行 10.41 14.44 11 317 600685 廣船國際 17.14 13.74 -36 1288 601288 農業銀行 2.46 3.42 11 564 601717 鄭煤機 5.99 4.82 -36 1800 601800 中國交建 4.01 5.65 13 2880 601880 大連港 2.46 2.01 -35 168 600600 青島啤酒 41.8 59.05 13 2899 601899 紫金礦業 2.31 1.89 -34 390 601390 中國中鐵 2.74 3.93 15 107 601107 四川成渝 2.92 2.48 -32 902 600011 華能國際 5.45 7.84 15 991 601991 大唐發電 3.81 3.32 -30 1186 601186 中國鐵建 4.84 7.27 20 2866 601866 中海集裝箱運輸 2.26 1.97 -30 1088 601088 中國神華能源 15.08 22.8 21 1618 601618 中國中冶 1.76 1.57 -29 2318 601318 中國平安 42.28 64.6 22 2600 601600 中國鋁業 3.45 3.16 -27 6030 600030 中信証券 12.28 18.84 23 2009 601992 金隅股份 7.1 6.89 -22 2628 601628 中國人壽 14.81 22.75 23 1919 601919 中國遠洋 3.55 3.46 -22 2601 601601 中國太保 17.5 27.05 24 874 600332 白雲山 26.1 25.5 -22 177 600377 寧滬高速 5.92 9.24 25 1171 600188 兗州煤業 6.61 6.49 -21 914 600585 海螺水泥 19.1 32.5 36 1055 600029 南方航空 2.6 2.58 -21 548 600548 深高速 3.7 3.