大股东减持不影响增长趋势
公司报告公司报告即时评论大股东减持不影响增长趋势长安B（200625.HK）2014-7-28星期一评级：强烈推荐姓名：李明电话：0755-21516067Email:liming@gyzq.com.hk相关报告：长安B深度报告20140624事件：自2014年6月10日至7月24日，中国长安以集中竞价交易方式减持长安汽车股票4332万股，减持均价12.515元/股，占长安总股本0.93%。评论：1、大股东自身财务压力为减持主要原因：中国长安曾经分别在10年10月20日、11年3月28日发行过两次3年期的中期票据,每次15亿元,兑现日分别为13年10月21日、14年3月30日。同时,由于中国长安前几年非理性扩张,旗下存在诸如哈飞汽车等亏损资产,预计财务压力较大。中国长安曾于14年2月12日至6月9日,以集中竞价交易方式减持长安汽车4663万股,减持均价11.51元/股,占总股本1%。此次再减持后，截至2014年7月24日收市，中国长安持有公司股份占总股份的39.11%，两次减持共套现约10亿元，并承诺未来12个月内不会继续减持长安汽车股票。2、中报预报业绩持续高增长：长安汽车发布2014年中报业绩预告。公司2014H1归属母公司净利润34亿元-37亿元,同比增长155.45%-177.99%，其中Q2单季度归属母公司净利润14.27亿元-17.27亿元,同比增长82.54%-120.8%。3、长安福特仍然是盈利增长的主要来源：2014Q2长安福特实现20.4万辆,同比增长28%,由于季节性因素,环比增速有限,但仍反季节环比增长3.8%。翼虎和新蒙迪欧等中高价位车型的销量占比继续提升,整体产品结构。继续上移关键零部件自配率提升,单车成本进一步降低,盈利能力有望继续上升。4、长安马自达业绩有效回升：新车效应带动长安马自达快速增长,CX-5和全新马自达3的上量,带来长安马自达的持续改善,2014Q2销量同比增长103%,环比增长6.1%。5、维持强烈推荐评级：预计公司2014-2016年EPS将分别为1.38元、1.80元及2.23元。根据行业估值水平，结合中国汽车行业的发展及公司的优势，给予公司2014年12倍估值，相当于目标价20.7港元，维持强烈推荐评级。 公司报告免责条款此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认：(1)分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及(2)分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能(1)随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及(2)已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。规范性披露分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。国元证券(香港)有限公司公司地址：香港干诺道中3号中国建设银行大厦22楼公司电邮：cs@gyzq.com.hk公司主机：+852-37696888公司传真：+852-37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk
