金融市场研究周刊：克里米亚局势缓解,黄金价格小幅回调

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者： 黄珣 021-68490152 huangxun.zh@ccb.com 本期复核： 陈子隽 021-60466021 chenzijun.zh@ccb.com 克里米亚局势缓解 黄金价格小幅回调 市场展望 俄罗斯总统普京上周二签署协议，将克里米亚共和国纳入俄罗斯联邦，但普京没有侵占乌克兰克里米亚以外地区的计划，乌克兰紧张气氛有所缓解，避险需求减弱令贵金属市场继续回调。美联储声明继续缩减购债规模100亿，符合市场预期。不过，美联储主席耶伦在声明公布之后的记者会上表示，美联储将继续稳步缩减购债规模并可能于秋季结束购债，在购债举措结束后大约六个月开始升息。此表态令美元走强，贵金属承压下跌。 上周SPDR黄金ETF持仓下降3.81吨至812.78吨；iShares白银ETF持仓维持10,164.74吨不变。CFTC公布的3月11日当周纽约商品交易所黄金期货投机净多头小幅增加17,924手至136,814手，显示上周投资者看多贵金属市场的情绪继续大幅增加。 本周最重要数据和事件分别为中国3月汇丰制造业PMI（周一）、欧洲3月服务业及综合PMI（周一）、美国四季度GDP及核心PCE等经济数据（周四、周五），美联储官员讲话持续密集。 投资建议 金价经过前一周（3.10-3.14）的急剧上涨和上周(3.17-3.21)的下跌，预计本周金价将呈震荡。需继续关注俄乌局势最新进展，以及美联储官员、欧洲央行官员的讲话。多项重要经济数据将于下周公布。1320美元/盎司是下周重要的支撑位，如果跌破，可能呈震荡下跌态势。下方1275美元/盎司支撑较稳。 金融市场部商品与期货交易部（上海） 2014年3月24星期一 2014年第11期 金融市场研究周刊 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1382.85美元/盎司，收于1334.69美元/盎司，下跌3.48%；国际银价开于21.4475美元/盎司，收于20.3305美元/盎司，下跌5.21%；国际铂价开于1468.00美元/盎司，收于1434.75美元/盎司，下跌2.26%；国际钯价开于772.39美元/盎司，收于794.50美元/盎司，上涨2.86%。 上海黄金交易所AU（T+D）收于265.48元/克，AG（T+D）收于4139元/千克；上海期货交易所黄金活跃合约沪金1406收于264.85元/克，白银活跃合约沪银1406收于4170元/千克。 上周一至周四因克里米亚危机缓和、美联储继续稳步缩减购债规模、耶伦表示可能秋季停止购债并在停止购债6个月后开始加息，黄金承压下跌。周五因低吸买盘有所回升，上周金价总体下跌3.48%，银价下跌更为剧烈，达5.21%。因南非矿场工人继续罢工，且市场对主要钯金出产国俄罗斯和西方国家的对峙局面升级的忧虑加重，钯金上周上涨2.86%。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货开于99.39美元/桶，收于99.55美元/桶，上涨0.16%；Brent原油期货开于108.55美元/桶，收于107.20美元/桶，下跌1.24%。美国原油市场受库存变化、联储加息、克里米亚局势缓解等因素影响，上周整体呈震荡态势，周内上涨0.16%。布兰特原油受克里米亚局势缓解、对俄罗斯的制裁仅针对个人并未对整体经济造成影响，周初大幅下跌，周末有所回升，上周下跌1.24%。 伦敦3月期铜开于6478.00美元/吨，收于6480.25美元/吨，上涨0.03%。上海期货交易所沪铜活跃合约开于44860元/吨，收于45170元/吨，上涨0.69%。在前一周录得4%的跌幅后，上周因对中国信贷紧缩和经济增长的忧虑减退，期铜小幅回升。 CBOT大豆期货开于1388美元/蒲式耳，收于1409美元/蒲式耳，上涨1.51%。大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约开于4360元/，收于4340元/吨，下跌0.45%。尽管上周南美大豆已经进入市场，但受美国国内和出口强劲需求的影响，CBOT大豆连涨4天，周五因为获利了结卖盘和技术性卖出，有所回撤，上周上涨1.51%。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9: LME3月期铜 图表10: 上期所沪铜 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  美联储3月FOMC声明：维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，缩减每月购债规模至550亿美元（250亿美元MBS和300亿美元美国国债）。声明中的其它要点包括：美联储放弃6.5%的失业率加息门槛；美联储大多数官员认为首次加息是在2015年；FOMC认为经济中“存在充足的潜在复苏势头”。明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota投了反对票，反对委员会将定量化失业率和通胀率从前瞻指引中去掉。  美联储官员讲话：耶伦在FOMC会议后的新闻发布会上表示，QE有可能在今年秋季结束；美联储可能在“相当长的时期内”维持低利率；“相当长时间”指QE结束到加息之间可能是六个月左右，这一说法引发市场波动。圣路易斯联储主席Bullard表示，耶伦说的“六个月”只是重复私人部门分析师和投资者的观点；从对私人部门的调查结果来看，市场已经预计“相当长一段时间”意味着六个月；耶伦的说法与调查一致，并不意味着美联储政策立场发生改变。达拉斯联储主席Fisher表示，美联储的新前瞻指引降低了定量的成分，定性指引本质上讲不够精确、偏模糊；不过，若美联储官员们预测错误，定性指引下受到的影响比定量指引下要小；新前瞻指引旨在从大规模资产购买向加息平稳过度；不会给出加息的具体时间，美联 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 储将在正确的时间加息。  乌克兰局势：17日结束的乌克兰克里米亚自治区全民公投显示，九成以上选民支持加盟俄罗斯联邦，随后克议会宣布独立并申请加入。当天欧盟外长一致同意，冻结21名俄罗斯与乌克兰官员的个人资产，并禁止向其发放旅游签证。不久美国总统奥巴马也决定，对11名俄罗斯和乌克兰官员及克里米亚亲俄罗斯领导人阿克肖诺夫冻结其财产、禁止入境。次日，俄罗斯总统普京签署法令，承认克里米亚为“独立的主权国家”，认为“公投结果反应了民意”，并与克里米亚和塞瓦斯托波尔代表签署条约。俄罗斯军队从19日起大批涌入乌克兰驻塞瓦斯托波尔港口的海军总部，未发一枪一炮“和平控制”了整个基地，并扣留乌海军司令。周五，欧盟宣布扩大对俄罗斯的制裁名单，对俄制裁总人数上升为33人，第二轮对这些俄罗斯与克里米亚要人的制裁包括冻结资产和禁止入境。欧盟取消了即将召开的G8峰会，并警告称，如果乌克兰局势升级，欧盟可能祭出更多制裁措施。面对西方的警告与施压，俄罗斯已同意国际监督员进入乌克兰。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2014/03/17 18:00 欧元区 2月CPI终值（同比） 0.7% 0.8% 0.8% 21:15 美国 2月工业产出（同比） 0.6% 0.2% -0.2% 2014/03/18 18:00 德国 3月ZEW经济景气指数 46.6 52.0 55.7 20:30 美国 2月CPI（同比） 1.1% 1.2% 1.6% 20:30 美国 2月营建许可（环比） 7.7% 1.6% -4.6% 2014/03/19 17:30 英国 2月失业率 3.5% 3.5% 3.6% 2014/03/20 20:30 美国 上周首次申请失业救济人数 32万 32.2万 31.5万 22:00 美国 2月成屋销售年化（环比） -0.4% -0.4% -5.1% 2014/03/21 23:00 欧元区 3月消费者信心指数初值 -9.3 -12.3 -12.7 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态 黄金：  美国地质调查局（USGS）公布的报告显示，2013年美国黄金年产量共计231吨，较2012年的235吨下降4吨。内华达州产金量最大，2013年产量共计172吨。2013年11月美国的黄金产量为19吨，12月的产量为21.4吨。USGS表示，2013年全球的黄金产量较2012 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 年的2690吨增长3%至2770吨。巴西、加拿大、中国、多米尼加以及俄罗斯的产量增加，而秘鲁、坦桑尼亚、南非以及美国的产量下滑。当前全球产金国的排名为：1.中国；2.澳大利亚；3.美国；4.俄罗斯；5.秘鲁；6.南非。  印度行业官员透露，印度政府已经允许国内5家私营部门银行进口黄金，而这也将成为印度完全放宽黄金进口管制前的关键一步。同时，这也会为印度带来新的黄金供应，并推动黄金溢价走低。该官员还透露，印度央行此次允许进口黄金的五家私营部门银行分别为HDFC银行、Axis银行、Kotak Mahindra银行、IndusInd银行以及Yes银行。随后两位业内人士也确定了这五家银行的名字。  印度珠宝和金饰出口推广委员会（GJEPC）数据显示，在经历了1月大跌30%之后，2月印度金饰出口有所改进，同比增长1%。  位于罗马尼亚境内的欧洲最大金矿Rosia Montana的批准再度被延迟。Rosia Montana地区拥有大约1000万盎司的黄金储备，是全球前十大未开发黄金资产之一。去年罗马尼亚议会拒绝了一份允许该项目开发的草案。这一项目自开始之初就受到环保组织抗议，导致这一项目迟迟不能获批。  上海黄金交易所准备抢在其他股票和商品交易所之前，在上海自由贸易区启动一个向外国投资者开放的黄金交易平台。交易所管理人员透露，中国人民银行和外汇管理局正在评估黄金“国际版”的规则，预计很快会被批准。该交易平台及仓库将和市中心黄浦区的交易所分离开来，独立运营。自贸区黄金将以人民币计价，部分原因是北京正在努力推进人民币国际化。  台湾金融监督管理委员会表示，将允许台湾本地银行销售来自中国大陆的金币和银币。 白银：  据世界白银协会报告显示，2013年美国银饰销量大涨73%。零售商的银饰销量平均增长17%，占所有销售产品的33%，价值则占29%。36%的零售商们称其节日季中利润最好的来自银饰，此后分别是钻石首饰(28%)，婚礼首饰(17%)，金饰(13%)以及铂金(6%)。此外，92%的零售商认为目前的“白银潮”将继续维持几年。 铂金：  南非矿工与建筑业联盟（AMCU）周二发起针对Amplats的罢工。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：南非铂金业的罢工困局 南非铂金矿工罢工潮将刷新南非矿业历史纪录，为1994年种族隔离制度结束以来规模最大的一次罢工。最危险的是，罢工甚至已经威胁到南非铂金矿业的生死存亡。南非供应了全球大约70%的铂金，世界前三大铂金供应商Amplats、Implats和Lonmin均集中在南非。 2014年1月23日，南非矿工与建筑联盟宣布铂金矿工开始罢工并要求提高薪水。罢工已经进行了八周，双方仍僵持不下。3月初，南非矿工与建筑联盟软化了立场，要求矿商将工人基本薪资提升到12500南非兰特（约1200美元），但不是立即提升，而是逐步增加。该数字为当前薪资水平的两倍多。而矿业公司则坚称只能将工人薪资上涨9%，理由是铂金成本增加、售价下滑，他们负担不起更多。 南非主要铂金公司在收入和产量方面的损失可能创下2012年以来的最大水平。迄今为止，罢工已经导致南非铂金产量锐减44万盎