1 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 LLDPE和PP期货日报20140312 华泰长城投资咨询部 胡佳鹏 18621964551 合约 开盘价 收盘价 结算价 最低价 最高价 成交量 持仓量 上一日收盘价 涨跌 L1405 10340 10460 10435 10315 10580 139022 198078 10345 1.11% L1409 10130 10235 10205 10075 10345 542938 361396 10145 0.89% PP1405 10500 10555 10544 10440 10670 12912 27980 10504 0.49% PP1409 10096 10180 10167 10050 10350 69412 39284 10077 1.02% 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 10800 10800 10700 相比上一日涨跌 0 -125 -100 0.00% -1.14% -0.93% T30S市场价 余姚镇海炼化 华南福建联合 华北神华包头 10900 10000 10550 相比上一日涨跌 -50 -50 -100 -0.46% -0.50% -0.95% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 10700 10750 相比上一日涨跌 -150 0 -1.38% 0.00% T30S出厂价 镇海炼化 福建联合 齐鲁石化 10700 10600 10600 相比上一日涨跌 -100 -100 -100 -0.93% -0.94% -0.94% PE价差 1409-1405 1409-上海现货 -225 -565 PP价差 1409-1405 1409-余姚现货 -375 -720 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1493 1505 相比上一日涨跌 0 0 0.000% 0.000% PP外盘价 1475 1463 相比上一日涨跌 -5 -5 -0.339% -0.342% PE进口利润 远东货源 中东货源 -811.2 -1140.1 华泰长城期货投资咨询部  胡佳鹏  hujiapeng@htgwf.com 18621964551 短期聚烯烃或延续反弹 2 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 相比上一日涨跌 -123.4 -124.1 PP进口利润 -1231.7 -1264.5 相比上一日涨跌 -134.8 -134.6 PE上下游利润 石脑油裂解利润 石化企业利润 棚膜\地膜分别与LLDPE价差 0.06 182.40 2030 相比上一日涨跌 9.49 64.40 1450 -100.68% 54.58% 原材料价格 WTI原油 布伦特原油 石脑油 100.03 108.55 104.73 相比上一日涨跌 -1.09 0.47 1.95 -1.08% 0.43% 1.90% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 1465.5 1515.5 相比上一日涨跌 0 0 0.00% 0.00% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 1380 1440 1325 相比上一日涨跌 -5 -10 0 -0.36% -0.69% 0.00% PE资金面 主力多头 主力空头 净多持仓 142387 99663 42724 相比上一日涨跌 -18466 PP资金面 主力多头 主力空头 净多持仓 16751 14403 2348 相比上一日涨跌 -1572 PE装置检修 装置名称 生产装置 产能 检修日期 大庆石化 新全密度装置 25 2013年8月5日停车 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车 扬子石化 HDPE装置A线 27 2013年12月9日停车 中原石化 LLDPE 26 2014/3/11 沈阳化工 LLDPE 10 2014/3/1 上海赛科 HDPE和LLDPE 60 2014/3/1 上海金菲 HDPE 15 2014/3/3 PP装置检修 装置名称 检修时间 产能 复产日期 大庆石化 2014/2/18 30 待定 大唐多伦 2014/2/25 25 待定 燕山石化 2014/2/26 12 待定 上海石化 2014/2/28 10 2014/3/18 上海石化 2014/2/28 10 2014/3/15 华东某合资企业 2014/3/7 25 2014/4/22 抚顺石化 2014/3/3 9 待定 3 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 宏观面 受中国增长疑虑和库存前景打压，美原油价格回落，但市场仍担忧乌克兰形势，布原油继续维持高位。据外媒最新公布的调查显示，截至上周，美国原油库存将增加了220万桶。汽油库存预计下降220万桶。包括取暖油和柴油在内的精馏油库存预计下跌110万桶。另外，中国出口在2014年2月份意外地骤然调头下跌18%仍持续对原油价格形成冲击。 美国经济增长潜力下滑 货币刺激空间或将尽。最近摩根士丹利在报告指出，美国经济的潜在增长率现在只有约2%了。对经济的潜在增长率估计是非常重要的。如果美国的经济潜在增长率真的下滑了，这意味着当前货币政策对经济的刺激非常有限；如果美联储认同摩根士丹利的观点，那么当前的货币刺激政策将会比预期的更快被撤回，因为一般认为，货币政策并不能增加经济的增长潜力，过分的刺激只会制造通胀。 投资策略 PE：隔夜宏观偏空，受中国出口数据意外大幅下降以及API原油库存上涨超出预期的影响，美原油价格大幅回落，不过布原油受乌克兰局势不稳而持续维持高位，整体宏观稍利空塑料期价。基本面上压力依然存在，石化库存仅小幅下降，压力继续存在，石化让利去库存将继续，这将给期货盘面造成了较大影响，但仍考虑到目前石化在塑料板块的利润微薄，目前石化利润几乎为0，其短期让利空间有限；另外从价格水平来看，目前PE期货贴水现货幅度小幅回归至565元/吨，基于布伦特的生产成本小幅回升至10751元/吨，期价低于成本价格高达516元/吨，贴水和成本支撑继续，且外盘价格继续维持高位，中东和远东各倒挂1140和811元/吨，都继续对塑料价格形成支撑；最后从技术上来看，KDJ指标在靠近超卖区域发出了买入信号，预示短期内延续反弹走势的概率较大，不过昨日主力多头减仓要多空头，净多持仓占比减小至17.65%，反弹高度受限。因此综合来看，考虑到贴水、成本和技术支撑，塑料期价短期有反弹需求，预计价格运行区间为10200-10350元/吨的概率较大，建议短线多头继续持有，长线空头继续持有或者等待反弹完成后再次加空。 PP：隔夜宏观利空PP期价，且基本面上依然利空，中石化和中石油受其库存压力、四川石化新产能投产的综合影响下继续下调出厂价，贸易商也积极出货，市场看空氛围较浓，但下游需求处于较弱阶段，接货积极性和能力均有限，短期偏空基本面仍将继续；另外从价格水平上来看，主力PP1409合约贴水余姚现货价格小幅回归至720元/吨，不过贴水幅度仍处于较高水平，且进口亏损幅度依然维持高位，PP期价短期也存在一定的贴水和成本支撑；综合来看，我们认为PP近期维持震荡走势的概率较大，但长线仍维持偏空的看法，预计今日1409合约价格运行区间为10100-10300元/吨，建议投资者日内滚动操作，长期空单继续持有，另外与PE对比来看，目前PP1409合约仅低于PE合约55元/吨，价差幅度扩大的空间较大，因此个人认为买PE1409抛PP1409的对冲操作可以继续持有。 4 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 图1：7042牌号LLDPE上海、广州和齐鲁三地市场价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图2：7042牌号LLDPE中石化出厂报价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图3：主力合约期现价差 数据来源：文华财经 华泰长城期货投资咨询部 850095001050011500125002010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/01上海市场价齐鲁市场价广州市场价9500100001050011000115001200012500130002012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/02华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-5000500100015002000010203040506070809101112200920102011201220132014 5 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 图4：外盘价格走势 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 图5：主力持仓结构走势变化 数据来源：大商所 华泰长城期货投资咨询部 图6：聚丙烯与LLDPE价格走势对比 数据来源：中塑资讯 华泰长城期货投资咨询部 90010001100120013001400150016001700FD西北欧(欧元/吨)FOB中东CFR远东900095001000010500110001150012000-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,0002012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/01前20净多持仓LLDPE期价60008000100001200014000160001800020000聚丙烯PP市场价LLDPE市场价 6 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 图7：上游原材料价格与LLDPE期价走势对比 数据来源：文华财经 华泰长城期货投资咨询部 图8：中东进口LLDPE利润曲线 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 图9：远东进口LLDPE利润曲线 数据来源：wind 华泰长城期货投资咨询部 8000900010000110001200013000758595105115125135布伦特原油(美元/桶)石脑油（美元/桶）LLDPE主力期价-1500-1000-50005001000-1500-1000-500050010001500 7 敬请参阅最后一页的免责声明 2014年3月12日 LLDPE和PP期货日报 图10：主力期价与成本之差 数据来源：文华财经 华泰长城期货投资咨询部 图11：石脑油裂解利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部