国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 22,500.67 -336.29 -1.47 5.15 -5.18 恒生綜合指數 3,132.00 -36.23 -1.14 4.73 -5.52 恒生香港中資企業指數 4,215.94 -45.45 -1.07 4.10 -9.36 恒生中國企業指數 9,751.65 -139.77 -1.41 2.54 -14.22 成交金額 (百萬港元) 66,843.85 -10,123.9 -13.15 35.67 13.25 週邊股市週邊股市週邊股市週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,168.03 -153.68 -0.94 5.17 1.59 納斯達克指數 4,277.30 -30.82 -0.72 7.01 5.95 上證綜合指數 2,075.24 18.93 0.92 2.07 -7.84 原油 期貨 價格 (美元) 104.92 2.33 2.27 8.80 9.25 黃金期貨價格 (美元) 1,350.10 -0.20 -0.01 7.90 8.25 波羅的海乾散貨指數 1,276.00 18.00 1.43 16.74 -33.61 美元兌每一單位歐元 1.3707 -0.0029 -0.21 1.50 0.83 日圓兌每一單位美元 102.041 0.5901 0.58 0.00 -0.31 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 9,825.67 22,203.93 50天移動平均數 10,137.29 22,582.33 9天相對強弱指數 41.53 51.78 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日跌1.5%至22,500點。市場成交金額降至668億港元 。和記黃埔和記黃埔和記黃埔和記黃埔(13)業績強勁，升1.1%。聯想集團聯想集團聯想集團聯想集團(992)繼2月份下跌18%後，彈1.2%，為表現最好的恒指成份股。本地地產股走低，新鴻基地產新鴻基地產新鴻基地產新鴻基地產(16)、恒基地產恒基地產恒基地產恒基地產(12)及恒隆地產恒隆地產恒隆地產恒隆地產(101)跌2.3%-2.8%。重磅股滙滙滙滙控控控控(5)及騰訊騰訊騰訊騰訊(700)分別跌1.5%及3.3%。雖然2月澳門博彩收入創歷史新高，但相關股份仍收低 ，銀河娛樂銀河娛樂銀河娛樂銀河娛樂(27)及金沙中國金沙中國金沙中國金沙中國(1928)分別跌2.2%及1.4%。5大中資地產股平均跌2.9%。國企指數在金融股的帶領下跌1.4%。成份股中的證券、保險及銀行股分別平均跌2.4%、2.3%及1.3%。中國神華中國神華中國神華中國神華(1088)跌2.8%。金價上漲，紫金礦業紫金礦業紫金礦業紫金礦業(2899)升3.0%。龍源電力龍源電力龍源電力龍源電力(916)升3.8%，中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科(1157)跌4.2%，分別為表現最好及最差的國指成份股。本行預期恒生指數3月將於22,000至23,000點之間波動。 行業行業行業行業/公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 因應業績表現因應業績表現因應業績表現因應業績表現，，，，買入安踏買入安踏買入安踏買入安踏(2020, $12.24) 安踏2013年純利按年跌3.2%至13.14億元人民幣，優於巿場預期。評論: 2013年，營業額按年跌4.5%至72億元人民幣。每股純利按年跌3.2%至0.52元人民幣。全年派息0.48元，派息比率約74%，派息慷慨側面反映公司業務創造現金能力高及負債低的特點。 除了豐厚派息，本行對公司競爭力的改善印象深刻。公司於2012年收購了造鞋設施，這項決策於2013年得到回報。首先，自營產能的增加改善了供應彈性，故此管理層能因應分銷商的要求快速補充暢銷貨品。故此 ，全年營業額的回落速度較2013年預售會訂單回落幅度低。另外 ，毛利率亦因自營產能增加而有所提升，全年毛利率上升3.7個百份點至41.7%。經營開支上抵消了生產力改善的部份成果。銷售成本增加15%，令經營利潤率僅上升1.0個百份點至21.5%，較毛利率擴張幅度低。考慮到國內經營環璄的通脹壓力，本行認為這升幅可以接受。 如前文所述，體育服裝行業2010年至2013飽受供應過剩的衝擊。安踏雖然同樣受供應過剩影響，然而公司卻能在逆勢之中爭奪本地同業的巿場份額。安踏在本地運動服裝的巿場份額由2010年的22%增加至2013年上半年的28%。本行相信安踏巿場份額的增加是由於管理層在庫存及信用政策方面處理得宜。 安踏2013年的庫存周轉日及應收賬周轉日分別為50日及35日，遠低於同業平均水平。安踏嚴格控制應收賬額度，有效控制分銷商的的庫存水平。管理層的穩健作風最終減輕了分銷商在行業供應過剩時的壓力。換言之 ，安踏的分銷商受到庫存減值的影響也較少，在財政方面較同業更具彈性去迎接行業回暖的格局。當行業回暖勢頭漸趨明朗，本行相信安踏在這個趨勢中續領群雄。 展望將來， 2014年第1至第3季的訂貨金額增長達高單位數 ，本行預料營業額增長將會加快。本行公司2014年的營業額分別增長達12%(分析員普遍預計11%)。考慮到產品組改善，毛利率於2014年均會擴張大約1.3個百份點，預計公司香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2014年年年年3月月月月4日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 2014年每股盈利按年升17%。基於現時的巿場數據，安踏現價相當於撇除現金巿盈率13.0倍，較歷史平均水平折讓10%。本行建議投資者買入安踏，3個月目標價為13.5元，相當於歷史平均撇除現金巿盈率14.4倍。本行目標價有上調風險 。現時巿場共識目標價為12.69元，相比之下，本行去年10月8日建議買入安踏時 ，巿場共識目標價僅為9.26元。(謝煥文) 技術點評技術點評技術點評技術點評 新新新新天天天天綠綠綠綠色色色色 (956, $3.49) 目標價目標價目標價目標價: $3.86 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 中國新天綠色經營風電場及天然氣業務。 股價自1月中高位回調24%後，於2.98元得到強力支持。自此以後，走勢大幅改善，股價自上周三升逾10至50天移動平均線。昨日，股價以大成交升6.0%，走勢相對恒指出現突破。 買入 。短線目標價為3.86元。而止蝕位為3.04元。 巿場共識2014年市盈率: 15.0倍 巿場共識目標價: 3.67元 中中中中國國國國光光光光纖纖纖纖 (3777, $2.25) 目標價目標價目標價目標價: $2.50 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 中國光纖生產光纖產品。 股價昨日以大成交升5.1%至52周新高 ，並升穿1個月的交易區間頂部。其走勢相對於恒生指數亦出現正面突破。 買入 。短線目標價2.50元。於1.95元止蝕 。 巿場共識2014年市 盈率: 6.3倍 巿場共識目標價: 2.45元 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 184, 503, 659, 672, 719, 729, 894, 1004, 1023, 1190, 1206, 1211, 1222, 1228, 1302, 1685, 2188, 2488, 8279, 8298 技術超賣 (9天RSI < 20) 568, 735, 852, 1208, 1238, 2314, 2339 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 股票名稱股票名稱股票名稱股票名稱 股票代號股票代號股票代號股票代號 收市收市收市收市(元元元元) 股價升幅股價升幅股價升幅股價升幅 (%) 成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去3個月每日平均個月每日平均個月每日平均個月每日平均 (倍倍倍倍) 距目標價的上距目標價的上距目標價的上距目標價的上升升升升 / 下行空間下行空間下行空間下行空間* 評級評級評級評級*^ 2014年年年年 市盈率市盈率市盈率市盈率* 中聚電池 729 0.74 37.0 20.9 不適用 不適用 不適用 泰坦能源技術 2188 1.04 30.0 48.5 不適用 不適用 不適用 天下圖控股 402 0.28 10.4 3.4 不適用 5.0 3.4 中國神威藥業 2877 13.02 8.1 4.2 5.9 3.4 10.8 高鑫零售 6808 9.45 7.1 4.7 6.2 3.2 19.6 博耳電力 1685 9.75 6.9 5.6 26.2 5.0 12.3 中國航空工業國際 232 0.32 6.6 8.2 不適用 5.0 不適用 眾安房產 672 2.66 6.4 5.3 不適用 5.0 不適用 遠東環球 830 2.22 6.2 3.4 47.7 3.0 24.7 巨濤海洋石油服務 3303 1.72 6.1 2.8 33.7 5.0 9.4 金風科技 2208 9.24 6.0 4.2 -8.0 3.4 30.5 新天綠色能源 956 3.49 6.0 2.2 5.2 4.4 15.0 中國仁濟醫療 648 0.06 5.7 7.8 不適用 不適用 不適用 富智康集團 2038 4.41 5.5 3.4 10.3 3.5 21.0 大唐新能源 1798 1.63 5.1 2.0 7.4 3.6 13.3 中國光纖網絡 3777 2.25 5.1 2.3 8.9 5.0 6.3 人和商業 1387 0.41 5.1 4.7 不適用 1.0 不適用 君陽太陽能 397 0.09 4.9 6.4 不適用 不適用 不適用 中國高速傳動設備 658 6.03 4.6 2.1 -17.5 3.4 19.4 同方泰德國際科 1206 4.28 4.6 4.3 不適用 5.0 不適用 中國龍源電力集團公司 916 9.61 3.7 2.1 12.4 4.2 15.8 太平洋航運 2343 4.99 2.8 2.3 13.5 4.0 8.6 石藥集團 1093 7.19 2.7 2.7 -10.1 4.3 31.3 新創建集團 659 12.48 2.4 3.8 6.1 3.4 10.5 電訊盈科 8 3.78 2.4 2.1 11.1 4.8 11.8 通達集團 698 1.00 2.0 2.2 -9.8 4.5 10.5 安踏體育用品有限公司 2020 12.24 2.0 2.8 3.6 4.1 14.8 資料來源: 彭博 、國浩資本 * 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份