农产品周报(豆类)：国内豆类短线面临压力回调,外盘走势仍较强

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 农产品组： 侯峻 （油脂） 0755‐83212747 houjun@citicsf.com 从业资格号F0238672 王聪颖（白糖） 0755‐83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 吴向科（豆类） 0755‐82537903 wxk@citicsf.com 从业资格号F0272332 投资咨询号Z0002829 陈静（棉花、玉米） 010‐57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 近期相关报告： 【供需宽松压低价格区间，豆类2014蓄势年】 2014‐01‐01中信期货研究|农产品周报（豆类） 2014‐02‐24 国内豆类短线面临压力回调，外盘走势仍较强 本期摘要 行情回顾和周度观点： 上周豆类市场表现有所分化。外盘豆类品种包括美豆、美豆粉、美豆油主力合约均转移至 5 月合约。三个品种均创出近期新高，外盘整体表现仍较为强势。国内市场表现较弱势，主力正在向 9 月合约移仓，彰显国内较外盘较强的投机性。其中豆粕 1409 合约在周初创出合约新高之后，周内震荡回落向 3230-3250 一线回落寻求支撑；豆油 1409 合约反弹至 6900-7000 一线面临重要压力区域，短线有回调可能性。 周度观点：长期全球供应趋于宽松事实拉低整体豆类价格。但在南美丰产利空逐步兑现的背景下，北美库存偏紧、南美天气差异和全球贸易需求增加等利多因素刺激下，豆类中期仍将有较强势的表现。短期回调之后，在外盘强势的带动下，仍期待获取支撑后再度企稳。 影响市场主要因素： 1、目前随着南美大豆的成熟和收割，对巴西和阿根廷的产量预估值也在不断小幅修正。但是基本确定南美丰产，全球大豆库存保持较高水准。对中长期价格呈现拖累效应。但南美丰产的利空效应市场前期已经部分消化，市场消息层面压力减轻 2、南美主产区天气较前期恢复正常。但即将临近南美出口旺季，通胀因素造成的农民惜售以及传统的物流滞后担忧，略提振价格走强 3、进口南美大豆开始逐步到港。我国 2 月进口大豆到港量预计为 430-450 万吨，3 月份到港量预计为 480-510 万吨，目前港口库存 545 万吨，去年同期为 481 万吨。但第一季度的到港量仍略低于前期市场预期值 4、油厂陆续开工，近期进口大豆有部分货船被商检扣押，以检测进口美豆是否符合转基因名录品种，或影响部分油厂开工进度。此外，因前期到港价格仍较高且期货价格走强，豆粕现货除山东保持 3830 元/吨的位置外，其余主要产区豆粕现货价格均保持在 3950 元附近的高位 5、资金仍在国内外豆类品种上保持较高的持仓热情 策略建议： 策略变更：前期豆粕 1405 合约多单（11月6日，进场价 3210），周内移仓至 1409 合约，止盈点相应变更为 3200 元一线的有效跌破。豆油暂时观望，短期反弹我们并未参与，可以等待后期继续寻底或者震荡企稳后的多单机会。 中信期货研究|农产品周报（豆类） 2014年2月24日2 / 9 目 录 本期摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、一周点评及行情展望 .......................................................................................................................................... 3 二、行业信息和数据点评 .......................................................................................................................................... 4 三、基本面数据 .......................................................................................................................................................... 5 3.1 国际市场 ....................................................................................................................................................... 5 3.2 中国市场 价格和压榨毛利 .......................................................................................................................... 6 3.3 现货比价、猪粮比价、生猪存栏 ................................................................................................................ 7 3.4 库存情况 ........................................................................................................................................................ 8 四、资金动向 .............................................................................................................................................................. 8 4.1 资金动向 ........................................................................................................................................................ 8 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 美豆净销售走势图 单位:万吨 ....................................................................................................... 4 图 2： 中国采购进度 单位:万吨............................................................................................................... 4 图 3： 美豆单周出口量走势图 单位:万吨 ............................................................................................... 5 图 4： 美豆累积出口量对比 单位:万吨 ................................................................................................... 5 图 5： 全球大豆供需平衡表 单位：万吨 % ........................................................................................... 5 图 6： 美豆供需平衡表 单位：万吨 % ................................................................................................... 5 图 7： 美湾大豆现货价格 单位：美元/吨 .............................................................................................. 6 图 8： 进口价格变动 单位：元/吨 .......................................................................................................... 6 图 9： 国内油脂油料现货价格 单位：元/吨 .......................................................................................... 6 图 10： 压榨利润 单位：元/吨 .................................................................................................................. 7 图 11： 猪肉价格走势 单位:元/公斤 ......................................................................................................... 7 图 12： 猪粮比价走势 ................................................................................................................................... 7 图 13： 猪存栏 单位:万头 % ...................................................................................................................... 7 图 14： 生猪存栏周期 单位:万头............................................................................................................... 7 图 15： 港口大豆库存 单位：万吨 ...........