大股东自动追加限售期一年

WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031大股东自动追加限售期一年 2014年2月18日 事件：2014年2月17日晚凯美特气发布公告，公司接到股东浩讯科技有限公司和四川开元科技有限责任公司的承诺函，基于对公司未来发展的信心，上述股东承诺对所持公司首次公开发行前股份解禁后，自愿追加限售期一年至2015年2月18日。 点评：  限售股解禁来临，大股东自愿追加锁定限售期。2014年2月18日是凯美特气首发原股东浩讯科技、岳阳信安和四川开元限售股解禁的日子，本次限售股解禁数量原本为2.025亿股，占公司总股本的75%。而浩讯科技、四川开元自愿追加锁定一年的限售股为1.782亿股，占总股本的66%。故本次限售股实际解禁股数为0.243亿股，仅为总股本的9%。本次解禁完成后，公司实际流通股本为0.918亿股，占总股本的34%。  高盈利水准的温室气体处理商。凯美特气是湖南一家长期专注于二氧化碳应用技术的研究与市场开发的环保型企业。公司的主营业务是采集上游石化企业所产生的二氧化碳尾气等温室气体后利用自主开发的技术进行提纯、液化。目前公司是国内以化工尾气为原料、年产能最大的食品级二氧化碳生产企业。公司进一步拓展可燃气和稀有气体业务，并计划实现以高纯二氧化碳气体产品为龙头，氩气、氢气、可燃气等品种气体及其他稀有惰性气体为补充的整体气体业务布局。目前公司在手项目丰富，在可燃气和稀有气体业务领域进入加速通道，盈利能力突出，成长性优势明显。  盈利预测及评：我们预计凯美特气13-15年EPS为0.22元、0.44元、0.56元。按14-2-17收盘价17.94元计算，对应的14年PE 为38X。考虑到凯美特气的高盈利能力和成长性，，维持“增持”评级。  风险因素：外购原料气价格大幅上涨；公司项目达产情况低于预期；石化企业共生风险。 康敬东 食品饮料行业分析师 证券研究报告 公司研究——事项点评 凯美特气（002549.sz） 买入增持持有卖出 上次评级：增持，2014.1.24 范海波 CFA，行业分析师 执业编号：S1500510120021 联系电话：+86 10 63081252 邮 箱：fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 63081085 邮 箱：wuyi@cindasc.com 丁士涛 研究助理 联系电话：+86 10 63080936 邮箱：dingshitao@cindasc.com 王伟 研究助理 联系电话：+86 10 63081273 邮箱：wangwei2@cindasc.com 相关研究 《凯美特气深度报告- 高盈利水准的温室气体处理商》2014.1.24 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 公司报告首页财务数据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主营业务收入(百万元) 132.81 128.77 230.13 626.71 841.60 增长率YoY % 10.03 (3.04) 78.72 172.33 34.29 归属母公司净利润(百万元) 74.29 40.78 58.99 117.54 150.83 增长率YoY% 77.63 (45.41) 44.65 99.25 28.32 毛利率% 69.69 64.78 52.27 47.67 47.23 净资产收益率ROE% 16.48 5.51 7.69 14.01 15.50 每股收益EPS(元) 0.28 0.15 0.22 0.44 0.56 市盈率P/E(倍) 60 110 76 38 30 市净率P/B(倍) 4.1 4.0 5.8 5.0 4.3 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2014年2月17日收盘价 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 会计年度 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产 467.89 433.48 375.98 564.72 726.41 营业收入 132.81 128.77 230.13 626.71 841.60 现金 313.74 201.45 109.64 170.90 263.92 营业成本 40.26 45.35 109.84 327.94 444.07 应收票据 1.54 2.89 5.17 14.08 18.91 营业税金及附加 1.68 1.68 1.84 5.01 6.73 应收账款 19.53 24.43 43.66 118.90 159.67 营业费用 32.67 30.69 33.07 90.06 120.94 预付账款 2.18 1.46 3.54 10.58 14.33 管理费用 27.04 24.47 31.07 81.47 109.41 存货 4.67 7.55 18.28 54.57 73.89 财务费用 -1.70 -6.93 -3.04 -0.55 -1.97 其他 126.23 195.69 195.69 195.69 195.69 资产减值损失 0.19 0.27 0.48 1.31 1.76 非流动资产 292.11 447.64 550.95 642.77 719.85 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 36.36 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 107.47 291.78 323.85 470.34 547.65 营业利润 69.04 33.25 56.87 121.47 160.66 无形资产 12.59 12.20 11.72 11.24 10.76 营业外收入 16.71 14.08 15.18 15.32 14.86 其他 172.05 143.66 215.38 161.18 161.43 营业外支出 0.05 0.19 0.11 0.12 0.14 资产总计 759.99 881.12 926.93 1,207.49 1,446.26 利润总额 85.70 47.13 71.94 136.68 175.38 流动负债 22.48 92.12 111.33 274.36 362.29 所得税 11.41 6.35 12.95 19.13 24.55 短期借款 10.00 8.00 8.00 8.00 8.00 净利润 74.29 40.78 58.99 117.54 150.83 应付账款 10.11 30.16 32.95 98.38 133.22 少数股东损益 -0.42 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 2.37 53.96 70.38 167.97 221.07 归属母公司净利润 74.71 40.78 58.99 117.54 150.83 非流动负债 10.87 35.59 35.59 35.59 35.59 EBITDA 97.86 57.54 110.41 186.69 240.12 长期借款 0.00 23.00 23.00 23.00 23.00 EPS（摊薄） 0.28 0.15 0.22 0.44 0.56 其他 10.87 12.59 12.59 12.59 12.59 负债合计 33.35 127.71 146.92 309.94 397.88 现金流量表 单位:百万元 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 会计年度 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 归属母公司股东权益 726.64 753.41 780.01 897.55 1,048.37 经营活动现金流 47.72 36.54 82.24 202.90 234.57 负债和股东权益 759.99 881.12 926.93 1207.49 1446.26 净利润 74.29 40.78 58.99 117.54 150.83 折旧摊销 13.86 16.38 36.61 48.16 62.88 财务费用 -1.70 -5.97 1.86 1.86 1.86 重要财务指标 单位:百万元 投资损失 -592.14 -36.36 0.00 0.00 0.00 主要财务指标 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营运资金变动 -2.10 -14.15 -15.59 34.24 17.51 营业收入 132.81 128.77 230.13 626.71 841.60 其它 -0.27 -0.50 0.37 1.11 1.49 同比 10.03% -3.04% 78.72% 172.33% 34.29% 投资活动现金流 -176.89 -199.21 -139.80 -139.78 -139.69 归属母公司净利润 74.71 40.78 58.99 117.54 150.83 资本支出 -187.90 -139.13 -139.80 -139.78 -139.69 同比 77.63% -45.41% 44.65% 99.25% 28.32% 长期投资 2.02 0.00 0.00 0.00 0.00 毛利率 69.69% 64.78% 52.27% 47.67% 47.23% 其他 8.99 -60.08 0.00 0.00 0.00 ROE 16.48% 5.51% 7.69% 14.01% 15.50% 筹资活动现金流 395.87 23.10 -34.26 -1.86 -1.86 每股收益(元) 0.83 0.27 0.26 0.44 0.56 吸收投资 488.40 0.00 0.00 0.00 0